Mettre la définition du mandat

Qu’est-ce qu’un put warrant ?

Un put warrant est un type de titre qui donne à son détenteur le droit, mais non l’obligation, de vendre une quantité donnée d’un actif sous-jacent à un prix spécifié au plus tard à une date prédéfinie. Un mandat de vente est une option émise par la société pour revendre à l’émetteur un nombre spécifié d’actions ordinaires de la société à un prix donné dans le futur.

Comprendre les mandats de vente

Il existe deux types de warrants : les put warrants et les call warrants. Tous les warrants ont une date d’expiration, qui est le dernier jour où les droits du warrant peuvent être exercés. Si les investisseurs n’exercent pas un mandat avant la date d’expiration, il devient sans valeur. Le prix d’exercice d’un put warrant, également appelé prix d’exercice, est le prix auquel le détenteur peut vendre le warrant. Les options de vente et d’achat sont classées selon leur style d’exercice. Les bons de souscription américains peuvent être exercés à tout moment à la date d’expiration ou avant. En revanche, les warrants européens ne peuvent être exercés que le jour de l’expiration.

Comme pour les options de vente, les investisseurs peuvent utiliser des mandats de vente pour se protéger contre la chute des cours des actions. Les bons de souscription et les options de vente donnent à leur détenteur le droit, mais non l’obligation, de vendre une action sous-jacente à la date d’expiration ou avant à un prix d’exercice. Ils seront « dans la monnaie » si le prix de l’action sous-jacente est inférieur au prix d’exercice. À l’inverse, ils seront « hors de la monnaie » si le cours de l’action est supérieur au prix d’exercice.

Contrairement aux options, que les investisseurs négocient en bourse, les entreprises émettent des bons de souscription. Si les investisseurs exercent les put warrants, ils les revendent aux entreprises. Une autre différence fondamentale entre un mandat de vente et une option de vente est que la durée d’un mandat peut durer jusqu’à 15 ans. Les options ont beaucoup moins de temps pour expirer – la grande majorité expire dans les 12 mois.

Avantages des mandats de vente

Les mandats de vente présentent bon nombre des mêmes avantages pour les investisseurs que les options de vente, mais il existe quelques différences. Le principal avantage d’un put warrant est que l’investisseur peut limiter les pertes potentielles. Limiter les pertes est plus important lorsque les actions de l’entreprise sont illiquides, ce qui est généralement le cas pour les petites entreprises. Les investisseurs peuvent ne pas être en mesure de vendre un tel titre rapidement si des développements défavorables se produisent. En outre, un investissement peut être trop important pour utiliser efficacement le marché des options ou, plus probablement, l’entreprise peut être trop petite pour avoir des options.

Le principal avantage pour les sociétés qui émettent des put warrants est la capacité d’attirer des investissements importants. Pourquoi quelqu’un avec 10 millions de dollars à investir devrait-il mettre dans une petite entreprise non cotée ? Après tout, il sera plus difficile de récupérer l’argent qu’avec une grande société cotée en bourse. En vendant au gros investisseur un put warrant, la société réduit ce risque pour l’investisseur. De plus, la vente de bons de souscription, comme la vente de puts, est une action haussière qui fait monter le cours des actions. Lorsqu’une entreprise vend des put warrants, elle promet essentiellement de procéder à un rachat d’actions à un prix prédéfini.

Bien sûr, la possibilité de détenir des put warrants pendant de nombreuses années leur donne également un avantage sur les options de vente du point de vue de l’investisseur.

Critique des put warrants

Le principal inconvénient des put warrants pour les investisseurs est qu’ils sont émis par la même société qui émet les actions. Ainsi, l’émetteur pourrait ne pas être en mesure d’honorer les bons de souscription si le cours de l’action baisse réellement. C’est très différent des options de vente cotées en bourse, qui sont finalement adossées à une bourse d’options avec une forte cote de crédit, comme le CBOE. Les bourses exigent également que les vendeurs d’options de vente fournissent des titres de haute qualité, tels que des bons du Trésor, en garantie.

Alors que les investisseurs qui achètent des put warrants auprès d’entreprises n’ont pas besoin d’aller jusqu’à exiger des bons du Trésor, le fait d’avoir un certain type de garantie rend les put warrants plus sûrs. Lorsqu’une grande entreprise investit dans une petite entreprise du même secteur, les actifs durables, tels que les usines et l’équipement, constituent souvent une bonne source de garantie.

Du point de vue de la société émettrice, la difficulté d’honorer les bons de souscription lorsque le cours de l’action baisse crée un autre ensemble de problèmes. À tout le moins, cela pourrait conduire à problèmes de trésorerie au pire moment possible. Si la société a mis en gage des actifs vitaux en garantie, sa capacité à rester en activité pourrait être compromise par la nécessité de les transférer au détenteur du mandat de vente.