Melvin Capital clôturera ses fonds et restituera de l’argent aux investisseurs

« Les 17 derniers mois ont été une période incroyablement éprouvante pour l’entreprise et vous, nos investisseurs », a-t-il écrit. « J’ai donné tout ce que je pouvais, mais plus récemment, cela n’a pas été suffisant pour produire les rendements auxquels vous vous attendiez. Je reconnais maintenant que je dois m’éloigner de la gestion des capitaux externes. »

Melvin était, jusqu’à l’année dernière, l’un des fonds spéculatifs les plus performants – son historique d’environ 30% par an après frais avant 2021 était parmi les meilleurs de Wall Street. Il était surtout connu pour ses prouesses à court-circuiter ou à parier contre des actions. En 2015, les gains des ventes à découvert de Melvin représentaient les deux tiers des rendements de 67 % du fonds avant les frais. M. Plotkin a acheté une participation minoritaire dans les Charlotte Hornets de la National Basketball Association, ainsi qu’un manoir en bord de mer de 44 millions de dollars à Miami Beach.

Mais les positions courtes de Melvin ont explosé en janvier 2021 lorsque des investisseurs individuels sur des forums en ligne tels que WallStreetBets de Reddit se sont regroupés pour faire grimper les prix des actions, comme ceux de GameStop. Corp.

, contre lequel Melvin pariait. Au pire moment ce mois-là, Melvin, qui gérait 12,5 milliards de dollars au début de l’année dernière, saignait plus d’un milliard de dollars par jour.

Bien que Melvin ait compensé une partie de ces pertes à la fin de l’année, sa concentration sur les entreprises à croissance rapide lui a causé de nouveaux revers cette année, les investisseurs se sont affligés de ces actions face à la hausse des taux d’intérêt. Les sélectionneurs de titres ont également imputé les pertes de cette année à des facteurs macroéconomiques tels que l’inflation et la guerre en Ukraine qui ont frappé le marché, plutôt qu’aux propres fondamentaux des entreprises. Les pertes de Melvin se sont creusées.

Melvin cette année jusqu’en avril avait perdu 23%, en plus d’une perte de 39,3% en 2021 – un énorme trou que les investisseurs s’attendaient à combler pourrait prendre des années si M. Plotkin ne fermait pas entre-temps. Depuis son lancement, il affiche un rendement moyen de 11,9 %.

Pourtant, plusieurs investisseurs ont déclaré mercredi qu’ils étaient surpris par la décision.

Pas plus tard que la semaine dernière, les dirigeants de Melvin avaient demandé aux clients ce qu’ils pensaient des nouveaux accords tarifaires qui leur semblaient équitables, ainsi qu’à Melvin, ont déclaré des personnes familières avec l’entreprise. En avril, M. Plotkin a tenté de supprimer le soi-disant high water mark de Melvin, un arrangement standard de l’industrie dans lequel les fonds spéculatifs ne perçoivent pas de commissions de performance tant que leurs clients ne sont pas réparés des pertes d’investissement antérieures. La proposition faisait partie d’un effort de restructuration plus large destiné en partie à retenir et à motiver son équipe, mais elle s’est heurtée à une résistance.

Certains investisseurs ont été tellement exaspérés par la proposition qu’ils ont déclaré qu’ils prévoyaient de racheter tout leur argent à la première occasion. M. Plotkin a retiré son plan quelques jours plus tard et s’est excusé auprès des investisseurs, affirmant qu’il consulterait tous les clients de Melvin alors que l’entreprise s’efforçait de trouver une nouvelle voie à suivre.

Les investisseurs avaient partagé diverses propositions qu’ils pensaient justes, dont une par laquelle M. Plotkin conserverait les conditions actuelles jusqu’à la fin de l’année, puis mettrait en œuvre une limite supérieure modifiée qui aurait permis à Melvin de percevoir des commissions de performance inférieures, les gens familier avec l’entreprise dit.

M. Plotkin a écrit dans la lettre: «J’ai travaillé sans relâche pendant 20 ans pour essayer d’être le meilleur possible et pour constituer et diriger une équipe exceptionnelle de professionnels… Être un intendant de votre capital nécessite une concentration sans relâche. Je suis fier de ce que notre équipe a accompli depuis 2007. »

Il a écrit qu’il s’attendait à rendre la quasi-totalité de l’argent de ses clients d’ici la fin juillet. À l’échelle de l’entreprise, Melvin gérait 7,8 milliards de dollars en avril.

Écrire à Juliette Chung à juliet.chung@wsj.com