Meilleur achat: technologie Micron vs Western Digital

Technologie Micron (NASDAQ: MU) et Numérique occidental (NASDAQ: WDC) sont tous deux des acteurs majeurs du marché de la mémoire et du stockage de données. Micron vend principalement des puces de mémoire DRAM et NAND (flash), tandis que WD produit des puces NAND, des disques SSD à mémoire flash (disques SSD) et des disques durs traditionnels à plateau (disques durs).

Les deux sociétés ont eu du mal à faire baisser les prix des puces mémoire tout au long de 2019, car la lenteur des livraisons aux fabricants de smartphones et de PC a provoqué une surabondance mondiale de puces. Les prix des DRAM et NAND se sont progressivement stabilisés en 2020, mais cette reprise a été ralentie par des perturbations liées à la pandémie au premier semestre.

Cependant, les investisseurs ont été beaucoup plus optimistes sur Micron que sur WD au cours des 12 derniers mois. Le cours de l’action de Micron a augmenté de plus de 50% à mesure que ses ventes de puces mémoire se sont améliorées, tandis que le cours de l’action de WD est resté presque stable, la faiblesse de ses activités HDD ayant largement compensé la croissance de ses activités NAND. Micron restera-t-il un investissement plus important que WD tout au long de l’année?

Les principales différences entre Micron et WD

Micron a généré 70% de ses revenus avec les puces DRAM, 27% avec les puces NAND et le reste avec d’autres types de mémoire au dernier trimestre. Ce modèle commercial en fait le seul «pur jeu» sur les puces de mémoire sur le marché américain.

WD, qui a considérablement étendu ses activités NAND en acquérant SanDisk en 2016, a généré 52% de son chiffre d’affaires grâce aux produits flash au dernier trimestre. Les 48% restants provenaient de son activité de disque dur héritée.

Les activités de disque dur de WD ont diminué à mesure que de plus en plus de fabricants de PC se sont tournés vers les disques SSD, qui sont plus chers mais aussi plus petits, plus rapides, plus écoénergétiques et moins sujets aux dommages que les disques à plateau. Il tente de contrer ce changement séculaire en vendant des disques durs de plus grande capacité aux entreprises et aux clients des centres de données, mais les revenus et la marge du segment continueront probablement de baisser dans un avenir prévisible.

WD et Micron se classent respectivement troisième et cinquième sur le marché mondial NAND, selon les derniers chiffres de TrendForce. Samsung et Kioxia (anciennement connue sous le nom de Toshiba Memory) se classent respectivement premier et deuxième, et SK Hynix se classe quatrième. Cependant, SK Hynix passera probablement à la troisième place après la clôture de sa prochaine prise de contrôle de Intelde (NASDAQ: INTC) Affaires NAND.

Sur le marché des disques durs, WD partage un quasi-duopole avec Technologie Seagate (NASDAQ: STX), qui n’a pas encore suivi de manière agressive son avance sur le marché NAND.

Quelle entreprise croît le plus vite?

Les revenus de Micron ont baissé de 8% à 21,4 milliards de dollars au cours de l’exercice 2020, qui s’est terminé en septembre dernier, alors qu’il était aux prises avec les bas prix de la DRAM et de la NAND au premier semestre de l’année. Mais son chiffre d’affaires a augmenté au second semestre grâce à la hausse des ventes de PC pendant la pandémie, à la production de nouveaux smartphones et consoles de jeu 5G et aux commandes robustes des clients des centres de données.

Ces vents favorables accélérés ont augmenté ses revenus et son bénéfice ajusté de 12% et 63%, respectivement, au premier trimestre de 2021. Ses revenus DRAM ont bondi de 17% d’une année sur l’autre, et ses revenus NAND ont augmenté de 11%.

Micron s’attend à ce que les prix de la DRAM et de la NAND augmentent tout au long de 2021. Sur la base de ces catalyseurs, les analystes s’attendent à ce que ses revenus et ses bénéfices augmentent de 17% et 47%, respectivement, pour l’année complète – ce qui représente des taux de croissance impressionnants pour une action qui se négocie à juste 11 fois les bénéfices prévisionnels.

Les revenus de Western Digital ont augmenté de 1% pour atteindre 16,7 milliards de dollars au cours de l’exercice 2020, qui s’est terminé en juillet dernier. Cependant, son bénéfice ajusté a plongé de 37%, la faiblesse des prix NAND ayant écrasé les marges de l’unité flash et les marges de ses disques durs ont continué de se contracter.

La fortune de WD ne s’est pas améliorée au cours du premier semestre de l’exercice 2021. Son chiffre d’affaires a chuté de 5% d’une année sur l’autre à 7,9 milliards de dollars au cours de ces six mois, la faiblesse de ses activités HDD ayant compensé le rebond de ses revenus flash.

Les activités HDD de WD ont connu des difficultés, car la faible demande des clients des centres de données a compensé la demande plus forte des fabricants de PC pendant la pandémie. La baisse des marges du segment des disques durs a également compensé en partie ses marges flash en expansion.

Cependant, le bénéfice ajusté de DEO a encore augmenté de 40%, grâce à la baisse des dépenses pendant la pandémie et à une comparaison facile d’une année sur l’autre avec le premier semestre de 2020. Malheureusement, les analystes s’attendent à ce que ses revenus et ses bénéfices baissent tous les deux d’environ 4% année avant de redevenir positive à l’exercice 2022.

Les actions de WD se négocient également à 11 fois les bénéfices à terme, mais elles méritent bien plus que Micron. Il a également suspendu son dividende en mai dernier et ne rétablira probablement pas ces paiements de sitôt. Micron n’a pas versé de dividende depuis les années 1990.

Le gagnant: Micron

J’ai récemment déclaré que Western Digital était un meilleur investissement qu’Intel car il avait une voie plus claire vers un redressement que le fabricant de processeurs en difficulté.

Mais WD n’est certainement pas un meilleur achat que Micron, qui se rétablit à un rythme plus rapide tout en négociant au même ratio P / E à terme. Micron n’est pas aussi diversifié que WD, mais son exposition rationalisée aux marchés de la DRAM et de la NAND, ainsi que son absence d’une activité de disque dur héritée, en font clairement un meilleur investissement global.