L’organisme de réglementation prévoit des mesures de protection des investisseurs pour les fonds d’actifs de Sunak
Les régulateurs proposent des sauvegardes pour les investisseurs dans les fonds d’actifs à long terme (LTAF) prévus par le chancelier Rishi Sunak pour financer les infrastructures, craignant que les épargnants ne soient piégés dans des portefeuilles illiquides.
Annonçant une consultation vendredi, la Financial Conduct Authority a déclaré qu’elle travaillait sur les fonds ouverts – ce qui signifie que les actifs sous-jacents seraient évalués afin que les investisseurs puissent acheter et vendre des participations de manière flexible.
Mais le régulateur propose des règles spéciales pour protéger les investisseurs, reconnaissant les craintes que les actifs sous-jacents soient souvent illiquides, avec des investissements dans le capital-risque, la dette privée et la propriété, ainsi que les infrastructures.
En particulier, il a suggéré que les LTAF – contrairement à la plupart des fonds à capital variable – pourraient ne pas être négociés quotidiennement, ce qui donnerait aux gestionnaires plus de temps pour s’adapter aux changements de marché.
Nikhil Rathi, directeur général de la FCA, a déclaré que le régulateur, en collaboration avec le Trésor et la Banque d’Angleterre, «réfléchissait à la manière de garantir que l’écosystème plus large puisse soutenir opérationnellement le LTAF en tant que fonds de négociation non quotidien».
La consultation fait suite aux chocs subis l’année dernière par les investisseurs particuliers dans les fonds immobiliers, dont beaucoup ont subi une vague de rachats lors du krach boursier au début de la pandémie – et ont temporairement fermé leurs portes.
Malgré ce revers, Sunak a annoncé en novembre dernier qu’il souhaitait que les premiers LTAF britanniques soient lancés dans les 12 mois. Alors que les investisseurs peuvent déjà investir dans des actifs à long terme via des fonds à capital fixe tels que les fiducies d’investissement, le gouvernement tient à élargir le pool d’investisseurs.
La FCA prévoit de gérer les risques d’illiquidité en proposant que les règles du LTAF intègrent des périodes de remboursement plus longues que la normale pour les fonds ouverts, des niveaux élevés de divulgation et des «caractéristiques spécifiques de gestion des liquidités et de gouvernance».
La FCA a déclaré: «Comme on le voit avec les fonds immobiliers, les structures ouvertes investissant dans des actifs illiquides peuvent rencontrer des problèmes si elles offrent des transactions quotidiennes aux investisseurs.»
Mais les plans ont divisé le secteur de l’investissement. Moira O’Neill, responsable des finances personnelles chez Fund Supermarket Interactive Investor, a déclaré: «Bien que ces propositions exigent que les fonds ouverts correspondent à la liquidité sous-jacente des actifs dans lesquels ils investissent avec les conditions de rachat qu’ils offrent aux investisseurs, il y a rien ne garantit que cette approche sera entièrement couronnée de succès en matière de gestion des risques de liquidité. »
Ian Sayers, directeur général de l’Association des sociétés d’investissement (AIC), qui représente les fiducies d’investissement, s’est demandé si les gestionnaires pouvaient évaluer équitablement les actifs sous-jacents et «fixer un prix équitable pour les investisseurs entrant ou sortant du fonds».
Cependant, Chris Cummings, directeur général de l’Investment Association, l’organisme commercial des gestionnaires de fonds, s’est félicité de la consultation. «Nous pensons que le LTAF peut offrir un moyen supplémentaire significatif pour les investisseurs à long terme d’accéder à des investissements illiquides avec des protections appropriées», a-t-il déclaré.
Vendredi, le régulateur a révélé séparément comment les professionnels de l’industrie avaient répondu à une consultation antérieure sur les fonds immobiliers dans laquelle il avait proposé un délai de préavis de 90 ou 180 jours pour les investisseurs rachetant des fonds. La FCA a déclaré que les parties prenantes avaient soulevé des «défis opérationnels».
Reconnaissant que le fonds immobilier et les mouvements du LTAF sont liés, la FCA prévoit de reporter toute décision sur les fonds immobiliers jusqu’au troisième trimestre 2021. La consultation du LTAF s’achève le 25 juin.