« L’IPO de Coinbase est un moment charnière pour l’industrie »: BlockTower Partner
Michael Bucella, partenaire de BlockTower, a rejoint Yahoo Finance pour discuter de l’introduction en bourse de Coinbase.
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SEANA SMITH: Bitcoin atteint un record aujourd’hui, poussant environ 53000 avant les débuts publics de Coinbase. Pour discuter de tout cela, nous voulons faire appel à Michael Bucella. Il est associé chez Blocktower. Et Michael, ravi de vous avoir. Donc, Coinbase, nous nous attendons à ce début demain, la plate-forme cryptographique. Vous appelez cela un moment charnière pour l’industrie. Pourquoi?
MICHAEL BUCELLA: Oui, c’est un moment très attendu et très excitant pour l’industrie. C’est le premier acteur majeur à être un actif coté en bourse. Il établit un précédent pour toutes les autres entreprises et industries. Et c’est un monstre dans cet espace. Et c’est donc excitant pour nous tous de voir enfin cela se concrétiser. C’est un moment de légitimation pour cet espace dans son ensemble et une période passionnante.
JARED BLIKRE: Laissez-moi avoir votre point de vue sur ce qui se passe dans l’espace cryptographique ici. Parce que nous voyons tellement de jetons et Bitcoin lui-même, Ether, XRP à des niveaux records. Dans quelle mesure pensez-vous que cela est lié à la liste de Coinbase demain? Et puis, quelles sont les chances qu’il s’agisse d’un événement de vente des nouvelles? Cela pourrait-il arriver?
MICHAEL BUCELLA: Oui, la structure du marché est donc assez intéressante en ce sens que si vous regardez le début de l’année, cette course initiale a été dirigée en janvier par ce que nous considérerions comme des spéculateurs asiatiques à effet de levier. Les mois de février et mars ont été des offres ponctuelles très fermes en provenance de l’hémisphère occidental. Cela était révélateur des dépôts Coinbase que nous avons vus et des annonces de sociétés comme Tesla. Nous sommes de retour dans un environnement où nous voyons en fait plus d’achats à effet de levier spéculatifs sur le marché aujourd’hui.
Cela ne veut pas dire que ce n’est pas un rallye durable, mais c’est un peu moins sain d’un rallye que nous l’avons vu précédemment. Et ces données changent de jour en jour. Nous assistons donc à des enchères à ce sujet, peut-être que l’inscription de Coinbase pourrait être une sorte de facteur de motivation pour un achat au comptant supplémentaire hors de l’hémisphère occidental. Mais certainement voir un peu plus d’achat spéculatif dans cette dernière série.
SEANA SMITH: Michael, la valorisation attendue de 100 milliards de dollars pour Coinbase, cette valorisation a-t-elle un sens pour vous? Est-ce trop haut? Est-ce trop bas? Qu’est-ce que tu penses?
MICHAEL BUCELLA: Vous savez quoi? Sur ce marché, essayer de relier les valorisations n’est pas toujours la meilleure idée en tant qu’investisseur en actions de croissance. Mais si vous regardez simplement les chiffres, vous savez, ils les ont publiés, je crois que c’était la semaine dernière, vous savez, 1,8 milliard de dollars de revenus au premier trimestre, 3 à 35 milliards de dollars d’actifs dans la plate-forme pour 56 millions d’utilisateurs. Cela représente environ 10% de tous les actifs de l’écosystème crypto. Et cette base d’utilisateurs est plus grande que l’application Venmo et Square Cash. Vous avez un taux d’exécution de 7,2 milliards de dollars. C’est plus que le CME et le CBOE combinés. Et vous avez une capitalisation boursière de 100 milliards de dollars. Vous regardez à peu près quatre fois la valeur du NASDAQ.
Il est donc difficile de dire que – je dirais que les chiffres spéculés sont n’importe où à partir de ce niveau d’environ 100 milliards de dollars que les gens ont regardé et où il a en quelque sorte traversé les marchés privés du NASDAQ. Il y a un échange dans l’espace crypto appelé FTX, où ils ont un avenir Coinbase qui se négocie actuellement autour de 155 milliards de dollars de capitalisation boursière attendue. Et puis, si vous parlez à la communauté institutionnelle, l’attente est quelque part plus proche de 75 milliards de dollars.
Il s’agit donc certainement d’un large éventail de résultats. Je pense que c’était intelligent de leur part de proposer – non pas de présenter mon propre modèle, mais de faire appel à Goldman Sachs en tant que conseiller sur la cotation directe. Benny Adler ouvre des actions sur le marché de l’introduction en bourse et de la cotation directe depuis de nombreuses années. Et je pense que son objectif principal est de s’assurer que c’est un ordre ouvert pour protéger la plupart des investisseurs de monter sur leurs skis. Je pense donc que l’attente est de créer un livre transparent plus ordonné avant d’ouvrir le cours de l’action. Et nous verrons où cela aboutit.
JARED BLIKRE: Ouais, et je veux juste poursuivre là-dessus parce que c’est assez intéressant. C’est la première grande cotation directe, peut-être la première du tout que le NASDAQ a gérée est généralement Peter Giacchi à Citadel qui les ouvre à la Bourse de New York. Je me souviens de Facebook à l’époque. Je suppose qu’il y aura beaucoup de globes oculaires à ce sujet. Mais quel est le processus de mise en correspondance de ces commandes, en particulier sur une bourse de concessionnaires comme le NASDAQ?
MICHAEL BUCELLA: Donc, l’élément le plus important de celui-ci est les conversations entre les plus grands détenteurs, et dans ce cas, le conseiller étant Goldman et quelques autres personnes impliquées dans le mix. Cela aide vraiment à identifier le niveau d’approvisionnement nécessaire pour effectuer une ouverture ordonnée. Et donc, généralement, cela se situe entre 5% et 10% de l’offre. Vous souhaitez ouvrir sur un montant substantiel. Le type d’ouverture de verrouillage sur Coinbase est attendu dans les multiples milliards de dollars, ce qui sera la plus grande première impression jamais réalisée pour un stock.
Et donc, ces conversations évoluent, non? Vous avez évidemment des sociétés de capital-risque qui sont les plus gros détenteurs. Et ils croient fermement à ce que Coinbase représentera. Mais vous devez également permettre aux grands fonds spéculatifs à long terme et aux investisseurs particuliers de se positionner et de faire croître cette position dans leur portefeuille en tant qu’allocation à l’espace. Et cela va prendre du temps. Vous avez … L’autre partie intéressante est que tous ces plus gros VC nécessitent un cours de clôture par rapport à un prix de référence.
Et donc, vous verrez, demain, quand certaines de ces actions seront distribuées dans le cours de clôture, quelle quantité d’offre finit par arriver sur le marché. Il y a donc beaucoup de pièces en évolution et beaucoup à venir. Et vous avez raison, c’est – les inscriptions directes sont encore assez récentes, de cette taille, sans précédent et les premières du NASDAQ.
SEANA SMITH: Eh bien, nous verrons comment cela se déroulera demain. Michael Bucella, partenaire de Blacktower, ravi de vous avoir dans la série. Merci beaucoup de vous joindre à nous aujourd’hui.