L’investisseur activiste qui a secoué Bed Bath & Beyond et Kohl’s dit que c’est la prochaine grande opportunité de vente au détail
Le PDG de Macellum Capital Management, Jonathan Duskin, a à son actif deux campagnes militantes très réussies et très médiatisées dans le secteur de la vente au détail, et se tourne maintenant spécifiquement vers le secteur de l’habillement sous-performant dans le but de trouver des opportunités potentielles de gagner de l’argent.
« Le marché entre dans une période de prospérité pour les détaillants de vêtements traditionnels. Le moment est venu où nous verrons les détaillants de vêtements battre constamment [number]s et être réévalué plus haut », a écrit Duskin dans une note obtenue par Yahoo Finance. « En résumé, l’Amazon / [e-commerce] la menace a été levée, les dépenses discrétionnaires devraient s’accélérer avec un vent arrière significatif, les dépenses s’éloignent de la maison, le cycle important des dépenses en capital et des dépenses SG&A est terminé et avoir des magasins est soudainement devenu une arme offensive. Le résultat entraînera des bénéfices et des flux de trésorerie nettement supérieurs à ceux de 2019 et nous pensons que le groupe se verra accorder des multiples plus élevés à mesure que la visibilité à long terme s’améliorera. »
Duskin a déclaré à Yahoo Finance Live que le secteur de l’habillement avait plusieurs autres catalyseurs positifs qui se cachent, notamment les consommateurs qui reconstruisent leurs placards et le lancement du crédit d’impôt pour enfants est la clé de la rentrée scolaire.
Certes, Duskin a de solides arguments selon lesquels de nombreux stocks de vêtements peuvent être sous-évalués par rapport à leur potentiel de gains futurs de l’autre côté de la pandémie.
L’ETF Amplify Online Retail – qui suit les performances de marques de vêtements telles que Lands’ End et Stitch Fix – n’a augmenté que de 11,8 % depuis le début de l’année. Quant à l’indice S&P Retailing, il est en hausse de 12,6 % cette année. Le S&P 500 a enregistré un gain de 13% jusqu’à présent cette année.
Pendant ce temps, un regard décontracté sur les multiples cours-bénéfices (PE) dans l’espace de l’habillement souligne le point de Duskin.
Par exemple, les actions des détaillants de vêtements Abercrombie & Fitch, Gap, American Eagle Outfitters, PVH Corp. et Polo Ralph Lauren se négocient toutes à des remises relatives par rapport au S&P 500 sur une base de ratio cours/bénéfice à terme. La décote moyenne de ces cinq actions par rapport au S&P 500 du point de vue du P/E est d’environ 22%, selon les données compilées par Yahoo Finance.
«Nous pensons que c’est une période unique pour les détaillants, en particulier les détaillants de vêtements. Il y a beaucoup de dynamiques qui les favoriseront, un peu comme nous l’avons vu sortir de la Grande Récession. Je pense que les détaillants de vêtements sont sur le point de surperformer au cours des deux à quatre prochaines années pour une multitude de raisons. Les stocks sont bas. Ils ont appris à faire plus avec moins pendant COVID-19. Les magasins sont maintenant une arme », a expliqué Duskin.
La missive de Duskin fait suite à une campagne militante réussie chez Kohl’s en difficulté en avril. Dans le cadre d’un accord avec Macellum, Ancora Holdings, Legion Partners Asset Management et 4010 Capital Kohl’s ont ajouté trois nouveaux membres à son conseil d’administration. Il a également étendu son plan de rachat d’actions à 2 milliards de dollars.
L’activiste dit qu’il est à la recherche de nouvelles cibles. Il continue de détenir des actions de Kohl’s.
Brian Sozzi est un rédacteur en chef et ancre chez Yahoo Finance. Suivez Sozzi sur Twitter @BrianSozzi et sur LinkedIn.
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