‘l’image à long terme semble très saine’
Brian Sozzi, Julie Hyman et Myles Udland, de Yahoo Finance, présentent l’action et les perspectives actuelles du marché avec Julian Emanuel, directeur général de BTIG et stratège en chef des dérivés actions.
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MYLES UDLAND: Parlons un peu plus de tout ce qui se passe actuellement sur les marchés. Faisons entrer Julian Emanuel. Il est directeur général et responsable de la stratégie actions et dérivés chez BTIG. Julian, c’est super de parler avec toi. J’aimerais simplement commencer la conversation. Nous avons discuté très brièvement avant de passer à l’antenne sur les stocks de mème, les transactions YOLO, tout ce qui se passe sur le marché. Comment pensez-vous ces dynamiques si uniques et qui sont apparues sur le marché du jour au lendemain?
JULIAN EMANUEL: En fait, ça n’est pas venu du jour au lendemain, Myles. Si vous regardez en arrière – en fait, c’était une apparition que nous avons faite fin 2019 sur Yahoo Finance où j’ai eu une conversation avec Charles Schwab lui-même dans la salle verte, et dont nous parlions essentiellement – ils avaient annoncé un une semaine plus tôt – le début du trading en ligne sans frais, et cette conversation vient de galvaniser notre processus de réflexion sur le fait que ce marché haussier, qui dure essentiellement depuis 2009, était un marché dont le public n’a jamais vraiment été enthousiasmé.
Tout d’un coup, vous bénéficiez d’un trading en ligne sans frais. Le public commence à s’intéresser aux actions en janvier et février 2020. Nous savons tous ce qui s’est passé par la suite. Mais assez incroyable, le public est revenu plus fort que jamais à l’été 2020. Et dans un environnement où il y a le genre de liquidité qu’il y a, où les gens ont apparemment plus de temps libre, et l’intérêt pour la diversification des actifs et l’investissement dans un monde où les rendements ne sont pas très attractifs, juste quelque chose qui n’a cessé de proliférer.
Et de notre point de vue, quand vous regardez l’évolution des marchés haussiers, le fait que nous soyons à un stade beaucoup plus spéculatif en ce moment, je n’appellerais pas encore cela une sorte de manie. Pouvons-nous y arriver? Nous pourrions. Mais le fait est que le public a pris beaucoup de coups en termes, en particulier les nouveaux investisseurs, et est revenu plus fort à chaque fois, et nous le voyons à nouveau cette semaine dans l’espace du cannabis. C’est vraiment un témoignage de la résilience et de la persévérance de cette nouvelle génération d’investisseurs.
JULIE HYMAN: Je me souviens bien de votre rencontre avec Charles Schwab, vous en parlez, et à quel point vous étiez excité à ce sujet, Julian. Je suis donc heureux que vous ayez une sorte de perspicacité exploitable en plus d’être simplement ravi de le rencontrer. Julian, vous savez, il semble y avoir ce genre d’attitude de la part de la plupart des gens à qui nous parlons que ces investisseurs de détail vont se brûler, que tout cela va mal finir, mais de quoi vous parlez, ce genre de persévérance et les gens qui viennent encore dans ces métiers suggèrent peut-être que cela ne se terminera pas de cette façon? Je veux dire, y a-t-il une fin alternative à tout cela?
JULIAN EMANUEL: Sur le long terme, il est probable que ce soit un net positif très important car, là encore, cette génération de nouveaux investisseurs a été sous-investie en pourcentage des actifs. C’est une recherche très connue. À moyen terme, il ne fait aucun doute que nous nous préparons pour que ce type de spéculation extrême devienne plus intense, comme ce que nous avons vu en 1999 et 2000.
Et, évidemment, cela s’est mal terminé pendant plusieurs années, mais ensuite on y pense et le NASDAQ-100 a atteint 4 800 en mars 2000, et nous sommes ici 13 014, 14 000. Et donc, vraiment, ce qu’il fait sera probablement à un moment donné une expérience d’apprentissage en ce qui concerne l’idée de trading à court terme, mais une expérience plus durable sur les avantages de l’investissement à long terme.
BRIAN SOZZI: Julian, regardez, juste compte tenu du flux que nous avons vu dans les actions qui ont poussé le Dow à atteindre des sommets ici, comparons cela, comparons cela à Bitcoin. Compte tenu de la façon dont tout le monde est maintenant investi sur le marché, pourriez-vous affirmer que Bitcoin est sous-investi? Et puis, par extension, est-il sous-évalué même si nous avons vu les prix vraiment monter en flèche le mois dernier?
JULIAN EMANUEL: Eh bien, regardez, Bitcoin et la blockchain elle-même, et évidemment toutes les autres crypto-monnaies, sont dans ce que nous appellerions la phase de découverte des prix. C’est essentiellement une nouvelle technologie, une nouvelle façon de voir le monde. Et de notre point de vue, encore une fois, nous y pensons en termes de 70 volatilité, très, très volatile.
Lorsque nous avons lancé la couverture des crypto-monnaies fin novembre, le Bitcoin était à 18000. Nous avions un objectif de prix de 50 000 $ à la fin de 2021. Les gens pensaient que nous étions assez agressifs. Les mêmes personnes nous disent maintenant que nous ne sommes probablement pas assez agressifs avec cet objectif de prix.
Donc, la vérité se situe quelque part au milieu selon toute vraisemblance, mais quand vous pensez à tous les acheteurs supplémentaires qui arrivent, à l’intérêt qui se développe et, d’autre part, à la probabilité que le gouvernement commence à s’intéresser davantage à la crypto-monnaie. soigneusement d’un point de vue réglementaire, l’image à long terme semble très, très saine, et nous pensons qu’il s’agit d’un marché haussier séculaire, mais il y a toujours des reculs sur les marchés haussiers séculaires.
BRIAN SOZZI: Julian, quel est votre objectif de prix actuel sur Bitcoin? Cherchez-vous à l’augmenter?
JULIAN EMANUEL: Nous pensons pour le moment, franchement, lorsque vous pensez à la nouvelle du très gros acheteur supplémentaire que nous avons vu au début de la semaine, que ce type de nouvelles était probablement quelque chose dont le marché était probablement conscient lorsque le bavardage a commencé sur les réseaux sociaux. médias il y a un mois ou un mois et demi.
Et donc, de mon point de vue, encore une fois, similaire à ce que nous avons ressenti en janvier lorsque Bitcoin a échangé pour la première fois plus de 40000, nous pensons que le marché a parcouru un très long chemin très rapidement. Nous allons donc regarder. Nous pensons, en fait, que c’est l’un de ces moments où un peu d’activité latérale est susceptible d’être sain en préparation pour une autre jambe plus haute.
JULIE HYMAN: Et Julian, vous ne pouvez pas le dire pour des raisons de conformité, mais je peux. Vous parlez de Tesla, bien sûr, lorsque vous parlez de ce gros acheteur. En plus de regarder tous ces atouts à première vue. Vous êtes aussi un gars des dérivés. Alors vous regardez le marché des options. Nous avons également vu qu’il ne s’agissait pas uniquement d’actions et d’actions.
Nous avons vu beaucoup d’actions à travers les options en ce moment. Cela limite-t-il les inconvénients des investisseurs particuliers? Et comment alors cette forte augmentation de l’activité des options, comment cela se passe-t-il sur le marché?
JULIAN EMANUEL: Cela limite donc les inconvénients des investisseurs particuliers, car si vous achetez un put ou un call, il s’agit par définition d’un risque limité, d’une récompense théoriquement illimitée. Mais ce qu’il fait potentiellement, c’est, en raison de ce profil, d’encourager l’investisseur moyen, certainement s’il a eu un certain succès, ce que beaucoup d’entre eux ont eu ces derniers mois, à négocier plus qu’ils ne le feraient normalement.
Ainsi, la structure elle-même limite les pertes potentielles, mais à cause de toute l’activité commerciale – et les volumes d’appels ont été absolument époustouflants. Il n’y a pas d’autre façon de penser à cela, et les prix des options eux-mêmes, en particulier sur beaucoup de ces actions meme, sont devenus très chers parce que la volatilité a commencé à bouger. Il faut donc vraiment y penser dans une perspective plus équilibrée.
Ce que nous dirions, c’est qu’en tant qu’investisseur, il suffit de choisir soigneusement vos emplacements, de comprendre ce que vous faites et, espérons-le, de penser à son aspect risque-récompense, de laisser le marché travailler pour vous et de savoir que vous avez un risque limité pour le inconvénient dans ce genre de structures.
MYLES UDLAND: Tu sais, Julian, avant de te laisser partir, est-ce le marché le plus intéressant que tu as vu dans ta carrière? Parce que je pense juste à l’arc de cette conversation. Je veux dire, c’est, comme, ce sont des choses fascinantes dont nous discutons ici qui sont très différentes de ce que le manuel suggère comme les marchés financiers.
JULIAN EMANUEL: Donc je fais ça depuis un bon moment. J’étais un commerçant propriétaire en 1999 et 2000. Et, franchement, je pensais avoir tout vu à ce moment-là, mais il n’y a aucun doute sur le fait que l’année dernière et en particulier les trois ou quatre derniers mois ont été absolument fascinants , et les avantages de vivre dans la même maison avec une personne de 23 ans et une personne de 20 ans qui sont activement engagées dans les médias sociaux et qui s’investissent elles-mêmes ont été incalculables dans ma capacité à le comprendre.
MYLES UDLAND: Voilà. C’est une bonne vérification des canaux au niveau du secteur à l’ancienne dans la maison Emanuel. D’accord. Julian Emanuel, toujours ravi de vous faire part de vos idées, stratège en chef des actions et des dérivés chez BTIG. Je sais que nous en reparlerons bientôt.
JULIAN EMANUEL: Merci.