L’histoire d’amour de Wall Street avec la Chine se dirige vers des ennuis

À une époque de rivalité entre les grandes puissances, les banques d’investissement de Wall Street présentent l’une des contradictions les plus flagrantes auxquelles sont confrontés les acteurs non étatiques et les décideurs politiques de Washington.

Tout au long de 2020, alors même que les administrations américaines consécutives mobilisaient des initiatives de chaîne d’approvisionnement « sans Chine » et sanctionnaient les entreprises et les particuliers chinois pour une multitude de problèmes, de la mer de Chine méridionale au Xinjiang, Wall Street a injecté près de 78 milliards de dollars dans l’économie chinoise. . C’était le plus jamais enregistré pour n’importe quelle année.

Goldman Sachs, JP Morgan, Citigroup, Morgan Stanley et d’autres ont sauté sur l’occasion de prendre le contrôle à 100 % de leurs coentreprises avec des sociétés financières locales, après que Pékin a supprimé les plafonds de propriété étrangère.

BlackRock, la société d’investissement américaine, a annoncé la création d’un fonds commun de placement d’un milliard de dollars, le premier fonds entièrement géré en Chine par une société étrangère. Dans un article d’opinion dans le le journal Wall Street, le financier et philanthrope, George Soros, a rapidement réagi en fustigeant BlackRock et d’autres firmes américaines.

Soros a écrit : « Injecter des milliards de dollars en Chine maintenant est une erreur tragique. Cela risque de faire perdre de l’argent aux clients de BlackRock et, plus important encore, de nuire aux intérêts de sécurité nationale des États-Unis et d’autres démocraties.

Au-delà de l’angoisse que Soros a suscitée chez certains, plus largement, il est problématique pour Wall Street que sa poussée d’investissement en Chine coïncide avec deux développements très inquiétants.

Le premier concerne les mesures prises par Pékin pour imposer des contrôles étatiques complets sur les marchés et les entreprises chinois. La seconde implique la tâche presque impossible de Wall Street de se conformer à la prochaine vague inévitable de contrôles à l’exportation, de sanctions et d’autres restrictions de Washington.

La main visible de l’État

Concernant le premier défi, en 2020, le gouvernement chinois a bloqué l’introduction en bourse de 37 milliards de dollars à Hong Kong de la plus grande entreprise de technologie financière au monde, Ant Group. Cela aurait dû servir d’avertissement à Wall Street. Pas moins de deux semaines après que BlackRock a annoncé la nouvelle de son fonds commun de placement, les autorités chinoises ont nationalisé des éléments clés d’Alipay, le portefeuille numérique le plus grand et le plus innovant au monde. Pendant tout ce temps, Pékin avait poussé d’autres grandes entreprises technologiques chinoises à aligner leurs priorités sur celles du parti. Les cibles visées incluent les plus grands écosystèmes de commerce électronique au monde, tels que Tencent, Alibaba et Pinduoduo.

Dans le même ordre d’idées, Pékin a interdit Didi – l’application de covoiturage populaire qui a poussé Uber hors de Chine – après qu’elle s’est « imposée » vers une introduction en bourse de 4,4 milliards de dollars à New York. Les autorités ont affirmé que l’inscription en bourse mettait en danger la confidentialité des données des citoyens chinois et constituait une menace pour la « sécurité nationale » de la Chine.

Ce n’est guère l’environnement idéal pour injecter des milliards de dollars sur un marché local. Il est clair que Pékin est susceptible d’intervenir, n’importe quand, n’importe où, au motif qu’une fusion ou une acquisition ne correspond pas à la doctrine du parti. Ou peut-être qu’une société cotée en bourse est qualifiée de paria pour ne pas avoir respecté d’autres normes vagues du « socialisme aux caractéristiques chinoises ».

La majeure partie de l’argent de Wall Street afflue dans les fonds de pension chinois naissants. Mais les entreprises d’investissement américaines vont devoir apprendre rapidement comment atténuer les effets omniprésents d’une guerre froide hybride américano-chinoise.

Le dilemme de la connaissance du client

Les problèmes de souveraineté des données et la future militarisation par Pékin de sa monnaie numérique soutenue par la banque centrale (CBDC), comme je l’ai écrit dans un précédent Forbes colonne, présentera à Wall Street une nouvelle série de maux de tête. Le plus gênant concernera les entreprises chinoises sanctionnées, les entités gouvernementales et les particuliers.

Le premier défi consiste à déterminer quelles sociétés, par exemple dans le fonds chinois de BlackRock, sont ne pas, en quelque sorte, affilié à l’État chinois. Compte tenu des contrôles étendus du PCC, en particulier en ce qui concerne le plan de fusion militaro-civil de Pékin, on pourrait dire que pratiquement toutes les grandes entreprises chinoises ont des liens avec le gouvernement chinois ou son armée. De plus, à ce stade de l’histoire, le PCC a déjà forcé des membres loyaux du parti à siéger aux conseils d’administration de toutes les grandes entreprises chinoises.

Compte tenu du manque général de transparence du système chinois, les sociétés financières auront du mal à exécuter des procédures efficaces de « connaître votre client » (KYC) et courront le risque quotidien de stocker leurs portefeuilles avec des entités restreintes, ce qui entraîne des sanctions sévères et des poursuites pénales. du gouvernement américain.

En plus des sanctions et des contrôles à l’exportation, l’introduction probable de nouvelles normes d’audit pour les entreprises chinoises cotées aux États-Unis et en Europe pourrait exclure les entreprises chinoises des portefeuilles d’investissement. Les appels accrus à la radiation des entreprises – à la fois des faucons chinois à Washington et des planificateurs centraux de Pékin – ajouteront aux défis de Wall Street.

Concurrence systémique

Même si les portefeuilles chinois de Wall Street sont gérés avec la diligence requise et qu’aucune violation des sanctions ne se produit, il reste la vérité dérangeante selon laquelle les grandes banques d’investissement américaines et les autres investisseurs étrangers sont considérés par les faucons chinois et les défenseurs des droits de l’homme comme aidant et encourageant les grandes ambitions de Pékin. À plus long terme, cette question résonnera à la fois à gauche et à droite en Amérique et pourrait se retourner contre Wall Street.

Comme l’a dit Soros, en finançant la croissance des marchés financiers et des acteurs économiques chinois, Wall Street finance effectivement la propagation du modèle de techno-autoritarisme de Pékin et permet le programme géopolitique plus large de Pékin.

L’attrait du marché chinois attire fortement, mais ce dilemme est synonyme de gros problèmes pour Wall Street.