L’Europe pourrait surperformer les États-Unis en actions et en croissance cette année

L’année dernière, la croissance économique américaine a été cahoteuse – et l’année à venir s’annonce également difficile. Cela a conduit certains stratèges à affirmer que 2023 pourrait être le moment pour l’Europe de briller.

Zeynep Ozturk-Unlu, directeur des investissements de la Deutsche Bank pour la région EMEA, estime que l’Europe surperforme à la fois sur le plan économique et sur les marchés des capitaux, les craintes de contraction et de récession devenant « plus accélérées » aux États-Unis qu’en Europe.

Et ce malgré le fait que l’Europe soit confrontée à ses propres défis, a déclaré Ozturk-Unlu, notamment la guerre en cours en Ukraine, la crise énergétique et l’inflation qui n’a pas encore atteint son pic – et il est peu probable qu’elle atteigne l’objectif de 2% de la Banque centrale européenne avant la mi-2024 au le plus tôt.

« L’Europe est en mode de politique budgétaire expansionniste depuis un bon moment, notamment en raison de la crise énergétique », a-t-elle déclaré lundi à « Squawk Box Europe » de CNBC. « Mais au-delà de cela, non seulement l’internalisation de la fabrication et de la consommation américaines aux États-Unis, l’Europe parie également sur la réouverture de la Chine et cela va donner des vents favorables à l’histoire de la croissance européenne. »

La croissance du PIB européen a dépassé celle des États-Unis pour la dernière fois en 2017, bien que les chiffres définitifs de 2022 n’aient pas encore été publiés.

Ozturk-Unlu a souligné la diversification des secteurs en Europe par rapport aux États-Unis et la croissance durable de la production, en particulier en Allemagne et en France, comme un argument pour que l’Europe ait une croissance économique plus stable.

En ce qui concerne les actions, elle a poursuivi : « Cela ne signifie pas que l’Europe est complètement immunisée et en pleine forme, mais en termes relatifs, le passage de la croissance [stocks] la valeur donne en fait un peu plus d’opportunités à l’Europe par rapport aux États-Unis »

Depuis le début de l’année, l’Europe Stoxx 600 l’indice a augmenté de plus de 5 % contre un gain de 3,4 % aux États-Unis S&P 500.

Malgré leur pire performance depuis 2018, les actions européennes ont également surperformé les États-Unis l’année dernière, terminant avec une perte de 13 % contre 19,4 % pour le S&P.

« Il y a cette opportunité provenant de la sous-évaluation significative de l’Europe par rapport aux États-Unis », a ajouté Ozturk-Unlu.

« C’est pourquoi nous pensons que le monde en dehors des États-Unis surperformera les États-Unis, et l’Europe en termes relatifs, en actions, surperformera. »

Deutsche Bank n’est pas la seule à avoir des perspectives plus optimistes pour l’Europe.

Un nouveau resserrement de la part de la Réserve fédérale, la réouverture de la Chine stimulant les économies européennes, la relance budgétaire de la zone euro et la baisse des prix de l’énergie ont tous été cités par d’autres stratèges auxquels CNBC s’est entretenu comme des raisons pour lesquelles l’économie européenne pourrait surperformer.

Karsten Junius, économiste en chef de la banque suisse J. Safra Sarasin, croissance du PIB nulle dans la zone euro cette année, contre une contraction de 0,5 % aux États-Unis

Cependant, il ne s’attend pas à ce que cela se traduise par une surperformance sur les marchés boursiers, a-t-il déclaré à CNBC par e-mail. Il a déclaré que cela était dû à des facteurs tels que la récente appréciation de l’euro, qui tend à peser sur les bénéfices avec un retard de trois mois ; et de plus grands vents contraires à la politique monétaire dans la zone euro, la Banque centrale européenne étant à la traîne de la Fed dans son cycle de resserrement.

Un certain nombre de stratèges ont fait valoir que si les marchés étaient guidés par la politique monétaire en 2022, ils seront davantage guidés par les données économiques et les bénéfices cette année.

Parmi eux, Joost van Leenders, stratège senior en investissement chez Van Lanschot Kempen.

Contrairement à Junius, il était plus prudent quant au fait que l’économie européenne surpassera celle des États-Unis sur une base annuelle moyenne ; mais ces actions pourraient surprendre à la hausse.

« S’il y a une récession en Europe et aux États-Unis, il doit y avoir des déclassements en termes de bénéfices plus faibles dans tous les domaines – les États-Unis semblent plus avancés dans ce sens », a-t-il déclaré à CNBC par téléphone.

« Mais si la récession en Europe s’avère très peu profonde, alors parce que la décote de l’Europe par rapport aux États-Unis est presque aussi importante qu’elle ne l’a jamais été, cela pourrait être un déclencheur pour débloquer cette décote de valorisation », a-t-il déclaré, tant que la Fed ne commence pas à réduire les taux et à stimuler les actions de croissance américaines.

Des données récentes ont montré que les chiffres PMI américains de décembre pour les services sont tombés à un plus bas de quatre mois et que la fabrication est tombée à un plus bas de 15 mois, l’optimisme étant à son plus sombre depuis deux ans ; tandis que les chiffres équivalents dans la zone euro sont restés en contraction mais se sont améliorés d’un mois à l’autre et ont surpris à la hausse.

Paul O’Connor, responsable de l’équipe multi-actifs de la société de gestion d’actifs Janus Henderson Investors, a convenu qu’il y avait de « bonnes raisons » de croire qu’une ère de surperformance du marché boursier américain avait commencé un renversement qui pourrait s’étendre jusqu’en 2023 et au-delà.

« Alors que la surperformance des actions américaines après la crise financière mondiale a été soutenue par une dynamique supérieure des bénéfices américains, cette influence a été amplifiée par un changement de valorisation relatif en faveur des actions américaines. Les deux tendances s’inversent maintenant. Alors que les actions américaines semblent chères par rapport aux obligations et à leurs propres l’histoire, les actions de la plupart des autres marchés semblent assez valorisées », a-t-il déclaré à CNBC.