Lettre : Logiquement, les fonds de pension devraient privilégier les actions


Votre chronique Lex sur les fonds de revenu britanniques (« Stagnation du marché boursier britannique : les fonds de revenu sont trop petits pour être des T-Rex », Lex, FT.com, 6 janvier) a montré que les fonds de pension à prestations définies ont réduit leur exposition aux actions – Royaume-Uni et non britanniques — d’environ 70 pour cent de leurs fonds en 2000 à moins de 20 pour cent aujourd’hui, avec une augmentation correspondante de leurs avoirs à revenu fixe.

On pense souvent que les actions surperforment les titres à revenu fixe à long terme, de sorte qu’un tel changement dans le mix pourrait impliquer que ces fonds de pension ont sous-performé. Cependant, certaines études, dont celle du professeur de finance de Wharton, Jules van Binsbergen, montrent que ce n’est pas le cas.

Le gros problème maintenant est que les rendements élevés des titres à revenu fixe au cours des dernières années sont dus à la baisse des taux d’intérêt à zéro et, par conséquent, à la hausse des prix des obligations. À partir de maintenant, cependant, il n’y a plus de place pour une nouvelle hausse des prix des obligations, les fonds de pension devraient donc logiquement inverser cette tendance et réaffecter les actions aux actions.

Cela se produira-t-il – et si tel est le cas, le flux supplémentaire d’argent vers les marchés boursiers soutiendra-t-il ou même améliorera-t-il ce que beaucoup considèrent comme des valorisations boursières déjà tendues ?

Neil Austin
Wadhurst, East Sussex, Royaume-Uni

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