Les stratèges de Wall Street sont-ils trop négatifs pour 2022 ?

La semaine dernière, le S&P 500 a atteint son 66^e record de l’année, et ceux qui ont commencé l’année avec des perspectives baissières peuvent probablement attendre la fin de l’année. Dans l’enquête annuelle des stratèges de Wall Street de décembre 2020, les actions devaient augmenter de 9% d’ici la fin de 2021. L’objectif le plus élevé pour le S&P 500 était de 4800, tandis que l’objectif le plus bas était de 3950. Clôture lundi de 4682 dans le S&P 500 était de 5,6% au-dessus de l’objectif moyen à 4433, une augmentation de 24,9% depuis le début de l’année.

Sur un certain nombre de sujets, le point de vue du stratège sur l’inflation, la politique monétaire et le COVID-19 est correct, mais les actions ont encore augmenté. On pourrait penser que les analystes seraient plus optimistes en 2022, mais ce n’est pas le cas. La plupart s’attendaient à un ralentissement de l’économie et des bénéfices pour une bonne partie de 2021, mais comme cela ne s’est pas encore produit, cela a un impact sur leurs objectifs pour 2022.

L’enquête de fin d’année de Bloomberg auprès des économistes a une projection moyenne de seulement 3,0% de croissance par rapport aux niveaux actuels, les « perspectives les moins optimistes derrière seulement 2019 en deux décennies de données ». En 2019, le S&P 500 était en hausse de 28,9%.

Alors, quelles sont leurs préoccupations ?

Le stratège de Bank of America, Savita Subramanian, déclare qu’un « 1 point de pourcentage [increase] dans le taux d’actualisation pourrait envoyer le S&P 500 dans une chute libre qui le portera à 3 600 « . En plus de l’augmentation des taux, il existe des inquiétudes quant à la baisse de la croissance économique américaine, et donc des bénéfices des entreprises. Certains s’attendent à ce que la croissance des bénéfices du S&P 500 s’affaisse à 8%.

Le graphique journalier du rendement du T-Note à 10 ans montre que les rendements ont augmenté de manière significative mardi, clôturant à 1,625%. Un test de la résistance à 1,687% (ligne a) semble plus probable, et une cassure surprendrait les marchés.

Le 9 novembre, le rendement a clôturé un jour sous le support (ligne b) avant de remonter. Les lignes quotidiennes de convergence-divergence moyenne mobile (MACD) et l’histogramme MACD sont désormais de nouveau légèrement positifs, tandis que les indicateurs hebdomadaires favorisent également des rendements plus élevés.

Morgan Stanley a l’une des perspectives les plus négatives pour 2022, car « son objectif de référence de 4 400 implique un potentiel de baisse de 5% ». Fait intéressant, leur stratège en chef des actions américaines, Michael Wilson, s’attend toujours à ce que les bénéfices du S&P 500 soient solides, mais ils recherchent une meilleure croissance en Europe et au Japon.

Le STOXX Europe 600 suit le retour des 600 plus grandes sociétés cotées en bourse de 17 pays européens, dont le Royaume-Uni. Par rapport aux plus bas du 9 novembre, il est en hausse de 8,9 % à la clôture de vendredi dernier. Il a également formé un doji, donc une clôture hebdomadaire en dessous de 485 est susceptible de signaler une correction. Les lignes MACD hebdomadaires et l’histogramme MACD sont à peine positifs, mais pourraient redevenir négatifs avec deux clôtures hebdomadaires consécutives inférieures.

Le graphique hebdomadaire de l’indice Nikkei 223 du Japon ne semble pas aussi vulnérable à court terme que le STOXX 600. L’indice s’est situé dans une fourchette de négociation (lignes a et b) pour toute l’année 2021. Une forte clôture au-dessus de la résistance à 30 783 projeter un déménagement dans la zone de 35 000 à 36 000. Les lignes MACD hebdomadaires pour le Nikkei tentent de toucher le fond, car elles sont légèrement positives.

Pour en revenir aux projections de 2022, tous les stratèges ne sont pas négatifs. Goldman Sachs Group (GS) a un objectif de 5 100 pour la fin de l’année. Ils s’attendent à un niveau élevé continu de rachats d’entreprises, avec une demande des entreprises et des particuliers pour des actions américaines totalisant 550 milliards de dollars.

Brian Belski, stratège en chef des investissements de BMO et émetteur de l’estimation la plus haussière pour 2021, pense que les inquiétudes d’autres analystes pousseront le marché à la hausse en 2022, mais pas autant qu’en 2021, avec un objectif de 5 300 en fin d’année.

Bien entendu, le plus gros problème de ces prévisions est leur date de fin fixe : il ne s’agit pas simplement de savoir si les marchés atteindront ces niveaux en 2022, mais plutôt s’ils y clôtureront l’année. Si le S&P 500 atteignait 5 300 en juin 2022, puis tombait à 4 600 en décembre, la plupart ne récompenseraient pas Brian Belski pour son objectif précis à la hausse.

Nous devrions avoir les prévisions de tous les stratèges clés d’ici le milieu du mois prochain, alors restez à l’écoute pour une analyse continue de l’année à venir. Au cours des prochaines semaines, nous devrions disposer de plus de données à ajouter au débat sur la croissance par rapport à la valeur.