Les Stablecoins pourraient déclencher une contagion du marché du crédit, prévient Fitch

Les pièces stables posent un risque systémique croissant pour les marchés financiers, selon l’agence de notation Fitch, qui a averti que les marchés du crédit à court terme pourraient être déstabilisés en cas de bousculade pour convertir les crypto-monnaies en monnaie traditionnelle.

L’avertissement intervient alors que les régulateurs se concentrent davantage sur l’impact potentiel des actifs numériques tels que le tether, le stablecoin le plus largement utilisé, sur les marchés financiers traditionnels. Le président de la Réserve fédérale de Boston, Eric Rosengren, a déclaré le mois dernier que les pièces stables représentaient un « problème de stabilité financière » à moins que les régulateurs ne prennent des mesures pour prendre le contrôle du marché en pleine expansion.

« La croissance rapide de l’émission de pièces stables pourrait, à terme, avoir des implications sur le fonctionnement des marchés du crédit à court terme », ont déclaré Monsur Hussain et Alastair Sewell chez Fitch dans une note de commentaire. « Les risques potentiels de contagion des actifs liés à la liquidation des réserves de monnaie stable pourraient augmenter la pression en faveur d’une réglementation plus stricte du secteur naissant », ont-ils ajouté.

Les Stablecoins sont des actifs numériques adossés ou liés à d’autres actifs, souvent le dollar. De nombreux fournisseurs affirment que chaque stablecoin est adossé à un dollar de réserves. Les pièces facilitent les transactions entre différentes crypto-monnaies, comblant le fossé entre l’argent numérique et traditionnel. Ils servent également de garantie dans le monde en pleine croissance de la finance décentralisée.

De nombreuses pièces stables, y compris Tether, ne sont pas entièrement garanties par des liquidités, mais utilisent plutôt un mélange de dette à court terme connue sous le nom de papier commercial et d’autres actifs moins liquides. En mai, Tether a déclaré qu’il détenait environ 20 milliards de dollars de papier commercial à la fin du mois de mars. «Ces chiffres suggèrent que ses avoirs en papier commercial pourraient être plus importants que ceux de la plupart des fonds du marché monétaire de premier ordre aux États-Unis et [Europe] », a déclaré Fitch.

Cela signifie que toute ruée vers les rachats d’attaches pourrait facilement se répercuter sur le marché du papier commercial.

« Une soudaine rédemption massive de [tether] pourrait affecter la stabilité des marchés du crédit à court terme . . . en particulier s’il est associé à des rachats plus larges d’autres pièces stables qui détiennent des réserves dans des actifs similaires », a déclaré Fitch.

Mais alors que les autorités interviendraient probablement pour aider les grands gestionnaires d’actifs en cas de choc sur les marchés du crédit à court terme, il est peu probable qu’elles fassent de même pour les fournisseurs de pièces stables, a déclaré Fitch.

« Nous pensons que les autorités sont peu susceptibles d’intervenir pour sauver des pièces stables en cas d’événement perturbateur », a déclaré Fitch. « Une réglementation accrue pourrait améliorer la transparence et forcer une migration progressive des réserves de garantie de pièces stables vers des actifs moins risqués. »

La capitalisation boursière globale des pièces stables est supérieure à 100 milliards de dollars, selon les fournisseurs de données spécialisés en crypto-monnaie, suite à une augmentation rapide des émissions depuis le début de l’année. En juin, le Comité de Bâle sur le contrôle bancaire a déclaré que les pièces stables pourraient s’insérer dans les réglementations existantes pour les banques, mais a ajouté que les banques doivent s’assurer qu’elles sont effectivement soutenues « à tout moment ».

Malgré un contrôle réglementaire accru sur ses réserves, y compris une amende imposée par le procureur général de New York en février, l’attache a continué de gagner en popularité. Rosengren de la Fed a déclaré dans un discours le 25 juin que les pièces stables pourraient « facilement » devenir le déclencheur d’une future crise, à moins que les régulateurs ne prennent des mesures pour freiner les mauvaises pratiques et exiger plus de transparence.