Les sociétés technologiques israéliennes nouvellement cotées à Wall Street ont du mal

Plus de 20 entreprises technologiques israéliennes ont commencé à négocier à Wall Street en 2021, l’une des années les plus chargées de tous les temps pour les cotations à l’étranger. La moitié de ces sociétés sont arrivées au NYSE et au Nasdaq via l’introduction en bourse traditionnelle, tandis que les autres ont été cotées via une fusion avec une société d’acquisition à vocation spéciale (SPAC) – une société de chèque en blanc qui lève des fonds afin d’acquérir une société existante.

Presque toutes les sociétés israéliennes cotées à Wall Street par le biais des fusions SPAC ont affiché des rendements négatifs alors que les résultats des sociétés qui ont procédé à une introduction en bourse ont été mitigés. Mais dans l’ensemble, cinq mois après que la valeur des sociétés technologiques israéliennes nouvellement cotées en bourse qui ont organisé une introduction en bourse ait atteint un sommet, la plupart d’entre elles sont également en territoire négatif.

L’exception à cela sont les trois grandes stars, qui ont affiché des rendements élevés : la société de système d’exploitation de travail monday.com (Nasdaq : MNDY), qui a tenu son introduction en bourse en juin et a depuis augmenté de 121 % ; la plateforme de commerce électronique transfrontalière Global-e (Nasdaq : GLBE), qui a réalisé son introduction en bourse en mai et a depuis grimpé de 111% ; et la société de cybersécurité SentinelOne (NYSE : S), qui a réalisé son introduction en bourse en juin et a depuis augmenté de 67%. Les trois sociétés ont déjà été négociées à des prix plus élevés, mais sont revenues de leurs sommets. De toutes les sociétés cotées via les fusions SPAC, seule la société de technologie automobile Arbe Robotics (Nasdaq : ARBE) se négocie à un prix plus élevé depuis la fusion.

La capitalisation boursière (valeur) commune de toutes les entreprises technologiques israéliennes cotées à Wall Street cette année, comparée à la valeur au moment de l’introduction en bourse ou de la fusion SPAC est plus ou moins la même. Mais sans les capitalisations boursières des trois sociétés qui ont généré des rendements positifs, la valeur globale des autres chutes.

monday.com, SentinelOne et Global-e ont ajouté 18,7 milliards de dollars à leurs capitalisations boursières (monday.com 8,2 milliards de dollars, SentinelOne 6,4 milliards de dollars et Global-e 4,1 milliards de dollars), tandis que les 17 autres sociétés ont perdu environ 18,8 milliards de dollars de leur marché. bouchons entre eux.

Parmi les plus gros perdants se trouve la société de jeux Playtika (Nasdaq : PLTK), qui a organisé son introduction en bourse en janvier 2021 à une valorisation de 11,1 milliards de dollars. Mais la faiblesse des résultats financiers du troisième trimestre publiés début novembre et la baisse de ses prévisions ont entraîné une forte baisse du cours de l’action, avec 3,6 milliards de dollars de réduction de la valeur de sa capitalisation boursière depuis son introduction en bourse.

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Playtika est en quelque sorte une exception car la plupart des baisses de valeur sont dues aux sociétés qui ont procédé à des fusions SPAC et non à des introductions en bourse. Par exemple, la compagnie d’assurance numérique Hippo (Nasdaq : HIPO), qui a évalué sa fusion SPAC à 5 milliards de dollars, se négocie désormais à une capitalisation boursière de seulement 2 milliards de dollars. La société de thérapie en ligne TalkSpace (Nasdaq : TALK), fondée par les Israéliens Oren et Roni Frank, qui ont récemment quitté l’entreprise, a vu sa capitalisation boursière chuter de 76% depuis sa fusion SPAC. La société israélienne de technologie automobile REE (Nasdaq : REE) a perdu 1,9 milliard de dollars de sa valeur, soit 62 %, et la société de monétisation d’applications ironSource (NYSE : IS) a perdu 15 % ou 1,7 milliard de dollars depuis la finalisation de sa fusion SPAC.

« Le marché était à son apogée au premier semestre »

Que s’est-il passé récemment qui a conduit à ces baisses et à quoi pouvons-nous nous attendre à l’avenir ? Le directeur de Barclays Israel, Ilan Paz, fournit des réponses séparées pour les actions qui ont atteint Wall Street via une fusion SPAC et celles qui ont été cotées via une introduction en bourse.

Il a déclaré: « Le marché boursier a été moins bon au second semestre 2021 qu’au premier semestre de l’année. Si vous regardez ce qui est arrivé au marché global des entreprises de croissance mondiale, la réalité est que le marché était à son apogée en février-mars et depuis lors, s’est refroidi et a même fait un demi-pas en arrière dans les multiples. La plupart des entreprises israéliennes sont entrées sur le marché au premier semestre de l’année et elles n’ont pas ont souffert comme tout le marché a souffert.

Pour les entreprises qui ont fait l’objet d’une fusion SPAC, Paz identifie une autre tendance. « Il y a eu une baisse totale du produit. Les fonds font généralement des investissements privés dans des investissements en capital public (PIPE), qui sont en fait censés valider la valeur de l’entreprise sur laquelle la SPAC a convenu. C’est un marché qui est Au cours du premier semestre de l’année, les institutions financières ont déclaré : « les évaluations ne sont pas du tout correctes, nous ne sommes pas intéressés à nous joindre. » Un autre phénomène intéressant est que de nombreuses fusions SPAC ont été conclues avec des offres de PIPE très faibles parce que ceux qui étaient censés investir dans le PIPE n’étaient pas d’accord sur la valeur. est entré sur le marché par le biais d’une fusion SPAC car c’est une question d’offre et de demande. »

Autrement dit pour les entreprises ayant fait une introduction en bourse, le marché est-il la raison de leur faiblesse ?

« Oui, là c’est plus fonction du marché. Le marché est moins bon. Ils ont dit que le marché est toujours bon mais c’est dans une perspective de cinq à dix n’est pas aussi bonne. Les entreprises qui sont entrées sur le marché au premier semestre souffrent.

Qu’est-ce qui a causé cela, l’influence macroéconomique ou le changement de préférences des investisseurs ?

« Dans une certaine mesure les deux. Nous constatons certainement un impact macroéconomique. Nous avons organisé la semaine dernière deux offres de Camtek et Kornit et même si les offres ont été couronnées de succès, nous avons entendu parler d’une hausse de l’inflation et de la forte augmentation de la chaîne d’approvisionnement et les coûts de main-d’œuvre et l’inquiétude qu’il y aura une hausse des taux d’intérêt, ce qui ne sera pas bon pour le marché des capitaux. Il ne fait aucun doute qu’il y a plus d’inquiétude qu’il y a six mois. La deuxième chose est liée au volume. En fin de compte toute la tarification de l’introduction en bourse est un jeu d’offre et de demande. En 2021, il y avait tellement d’offre que les organismes institutionnels, je ne dirai pas ont levé le pied sur le gaz mais ont dit « prenons une pause avant la prochaine offrandes.’ Cela a été une année folle. »

Il y a de la demande mais 2021 ne se répétera pas

Certaines des sociétés qui ont procédé à des introductions en bourse arrivent maintenant à la fin de la période de blocage de six mois, lorsque les actionnaires ont été empêchés de vendre des actions sur le marché. Cela influence également les actions, ou est-ce déjà pris en compte ?

« Ce n’est pas nouveau. Cela est déjà annoncé le jour de l’offre et tout le monde sait quand cela se produira. Il y a la dynamique des actionnaires, qu’il s’agisse de faire une offre secondaire arrangée ou de chacun pour soi. Mais dans l’ensemble, il s’agit d’une information publique et le cours de l’action est censé contenir les dommages. »

Dans quelle mesure la force du shekel a-t-elle influencé les entreprises technologiques israéliennes négociées à Wall Street ?

« Les entreprises se plaignent toujours que le shekel fort est mauvais pour elles et c’est vrai – après tout, certaines des dépenses des entreprises sont en shekels et tous les revenus sont en dollars, c’est donc un problème. Toutes doivent faire face à une base de coûts Les employés des entreprises, qui reçoivent des options en dollars, en reçoivent également moins. C’est la réalité. »

Malgré tous les facteurs difficiles, plusieurs actions se sont distinguées depuis leur introduction en bourse – monday.com, Global-e et SentinelOne. Comment peux-tu expliquer ça?

« Dans toutes ces sociétés, il y avait des rapports de résultats financiers meilleurs que les analystes attendus après l’introduction en bourse, et des prévisions encore meilleures. Cela a une influence très positive sur l’action. »

A quoi peut-on s’attendre dans votre bilan en 2022 ? Il y a déjà un ralentissement du nombre d’offres et de fusions par les entreprises israéliennes.

« S’attendre à ce que les chiffres de 2021 se répètent est trop irréaliste, personne ne s’attend à une telle chose. Les gens sont toujours optimistes quant à la situation actuelle du marché et il y a encore beaucoup de demande de la part des grandes institutions à l’étranger pour les entreprises en croissance et nous voyons certainement Je m’attends à ce que le premier semestre 2022 soit bon, mais encore une fois, il est très difficile de croire que les chiffres de 2021 se répéteront. Cela nous ramène à la question de la macroéconomie. L’inflation se fait déjà sentir et les gouvernements vont doivent réagir. Lorsqu’ils augmenteront les taux d’intérêt, cela affectera immédiatement les marchés obligataires et boursiers et ralentira quelque peu la tendance. Les prévisions des économistes de Barclays prévoient deux hausses de taux en 2022. « 

Publié par Globes, Israel business news – en.globes.co.il – le 25 novembre 2021.

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