Les sanctions contre la Russie menacent de réduire à néant la domination du dollar américain, selon le FMI
Les sanctions financières sans précédent imposées à la Russie après son invasion de l’Ukraine menacent de diluer progressivement la domination du dollar américain et d’entraîner un système monétaire international plus fragmenté, a averti un haut responsable du FMI.
Gita Gopinath, le premier directeur général adjoint du FMI, a déclaré que les mesures radicales imposées par les pays occidentaux à la suite de l’invasion russe, y compris les restrictions imposées à sa banque centrale, pourraient encourager l’émergence de petits blocs monétaires basés sur le commerce entre groupes de pays distincts.
« Le dollar resterait la principale monnaie mondiale même dans ce paysage, mais une fragmentation à un niveau plus petit est certainement tout à fait possible », a-t-elle déclaré dans une interview au Financial Times. « Nous le constatons déjà avec certains pays qui renégocient la devise dans laquelle ils sont payés pour le commerce. »
La Russie a cherché pendant des années à réduire sa dépendance au dollar, une campagne qui s’est sérieusement accélérée après que les États-Unis ont imposé des sanctions en représailles à leur annexion de la Crimée en 2014.
Malgré ces efforts, la Russie disposait encore d’environ un cinquième de ses réserves de change sous forme d’actifs libellés en dollars juste avant l’invasion, avec une part notable détenue à l’étranger en Allemagne, en France, au Royaume-Uni et au Japon. Ces pays se sont maintenant regroupés pour isoler Moscou du système financier mondial.
Gopinath a déclaré que l’utilisation accrue d’autres devises dans le commerce mondial conduirait à une plus grande diversification des avoirs de réserve détenus par les banques centrales nationales.
« Les pays ont tendance à accumuler des réserves dans les devises avec lesquelles ils commercent avec le reste du monde et dans lesquelles ils empruntent au reste du monde, vous pourriez donc voir des tendances lentes vers d’autres devises jouer un rôle plus important [in reserve assets], » dit-elle.
La domination du dollar – soutenue par des institutions solides et hautement crédibles, des marchés profonds et le fait qu’il est librement convertible – ne devrait pas être remise en question à moyen terme, a-t-elle ajouté.
Gopinath a noté que la part du dollar dans les réserves internationales était tombée de 70% à 60% au cours des deux dernières décennies, avec l’émergence d’autres devises commerciales, menées par le dollar australien.
Environ un quart de la baisse de la part du dollar peut s’expliquer par une plus grande utilisation du renminbi chinois. Mais moins de 3% des réserves des banques centrales mondiales sont libellées dans la monnaie de Pékin, selon les données du FMI.
Pékin était en train d’internationaliser le renminbi avant la crise actuelle et est déjà en avance sur d’autres pays dans l’adoption d’une monnaie numérique de banque centrale, a déclaré Gopinath. Mais elle a ajouté qu’il était peu probable que le renminbi remplace le dollar en tant que monnaie de réserve dominante.
« Cela nécessiterait d’avoir une convertibilité totale de la monnaie, d’avoir des marchés de capitaux ouverts et les institutions qui peuvent soutenir [them]. C’est le processus lent qui prend du temps, et la domination du dollar restera pendant un certain temps », a-t-elle déclaré.
La guerre stimulera également l’adoption de la finance numérique, des crypto-monnaies aux stablecoins et aux monnaies numériques de la banque centrale, a-t-elle ajouté.
« Tous ces éléments recevront une attention encore plus grande à la suite des épisodes récents, ce qui nous amène à la question de la réglementation internationale », a déclaré Gopinath. « Il y a là un vide à combler. »