Les rendements obligataires sont en hausse mais «nous ne sommes pas encore à des niveaux de taper tantrum»: stratège
Cette semaine, les investisseurs se sont concentrés sur une forte hausse des rendements des bons du Trésor, suscitant des inquiétudes quant à la hausse des taux d’intérêt à un moment où l’économie tente désespérément de se remettre des effets de la pandémie.
Le rendement des bons du Trésor à 10 ans de référence (^ TNX) a oscillé autour de 1,36% pour son plus haut niveau en un an, après être passé sous les 1% pendant la majeure partie de 2020. Soudainement, investir dans les obligations d’État commence à paraître plus attrayant pour la première fois mois, mais les stratèges du marché disent que c’est la vitesse à laquelle les rendements ont augmenté, plutôt que leur niveau, qui constitue la plus grande menace pour les actions.
« Les rendements augmentent, mais le rythme de la hausse n’est pas assez rapide maintenant pour que je pense que cela causerait des problèmes », a déclaré Tom Essaye, fondateur et président de Sevens Report Research à Yahoo Finance Live. «Nous ne sommes pas encore à des niveaux de crise de colère. Et le niveau absolu des rendements est encore suffisamment bas pour que je pense que les actions peuvent devenir plus volatiles. »
«Taper tantrum» fait référence à la panique du marché de 2013 qui a déclenché un pic des rendements du Trésor américain après que la Réserve fédérale a déclaré qu’elle mettait lentement les freins sur son programme d’assouplissement quantitatif (QE). En fin de compte, les inquiétudes des investisseurs n’étaient pas fondées, le marché haussier se poursuivant même après le début du tapering.
Alors que l’histoire a montré que le marché des actions peut tolérer des rendements plus élevés, Ellen Hazen, gestionnaire de portefeuille et principale chez FL Putnam Investment Management, est d’accord avec Essaye. Elle a dit que ce qui a tendance à faire dérailler les stocks, c’est lorsque les rendements augmentent rapidement.
« Donc, si nous voyions une augmentation de 150 points de base d’ici dans les 10 ans à l’intérieur d’une fenêtre de six mois, ce serait assez alarmant et cela ferait dérailler les stocks », a-t-elle déclaré. « Mais si nous voyons une augmentation progressive du 10 à un an à l’avenir, cela pourrait être très constructif pour le marché. Il n’y a donc pas de niveau absolu. Cela a beaucoup plus à voir avec la vitesse à laquelle les tarifs augmentent. »
Certains analystes estiment que la hausse des rendements obligataires est attendue, car elle reflète une croissance économique plus forte.
« Nous pensons que les rendements obligataires augmentent parce que les anticipations d’inflation augmentent et aussi parce que les attentes de croissance augmentent et ce sont deux indicateurs généralement bons pour les actions », a déclaré Hazen à Yahoo Finance Live.
Hazen a déclaré que lorsque la croissance économique augmente parallèlement à l’inflation, vous voulez «posséder des actions qui ont un pouvoir de fixation des prix», comme les actions bancaires sensibles aux taux d’intérêt.
«Les banques se négociant à moins de deux fois leur valeur comptable – et dans certains cas à près de une fois leur valeur comptable – pour des ROE (retour sur capitaux propres) élevés à un ou deux chiffres, nous pensons que les banques sont de très bons domaines à posséder avec un rendement croissant. environnement de courbe », a déclaré Hazen.
Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a de nouveau réaffirmé mardi l’engagement de la banque centrale à maintenir les taux d’intérêt bas et à poursuivre les achats d’actifs à grande échelle jusqu’à ce que l’économie se remette davantage des effets de la pandémie.
«L’économie est loin de nos objectifs en matière d’emploi et d’inflation», a déclaré Powell lors d’un témoignage devant le Comité sénatorial des banques.
Essaye a déclaré que le soutien de la Fed à l’économie continuera d’être positif pour les actions. «Ce que la Fed ferait, c’est qu’elle achèterait des bons du Trésor à 10 ans, au lieu de, disons, des bons du Trésor à deux ou cinq ans, pour essayer de faire baisser le rendement. Ils n’arrêteront pas la montée, mais ils peuvent la ralentir.
Essaye a déclaré que nous pourrions voir la volatilité du marché si les rendements atteignent 1,6% à 1,8% dans les prochaines semaines, mais il pense que le marché pourrait facilement absorber des rendements de «bien au-dessus de 2%» sur le Trésor à 10 ans. « Je ne pense pas que cela met fin au marché haussier, mais je pense que cela pourrait provoquer un recul temporaire », a-t-il déclaré.
Alexis Christoforous est une ancre pour Yahoo Finance. Suivez-la sur Twitter @AlexisTVNews.