Les perspectives de hausse des taux inquiètent les pays endettés de la zone euro

Les investisseurs recommencent à s’inquiéter des niveaux élevés de la dette publique dans la zone euro, la perspective d’une hausse des taux d’intérêt ravivant des inquiétudes qui étaient largement restées en sommeil ces dernières années.

Les emprunts des pays endettés, dont l’Italie, la Grèce et l’Espagne, ont augmenté au cours de la décennie qui a suivi la crise de la dette souveraine de la région, en partie à cause de la ponction de la pandémie de coronavirus sur les finances publiques.

Les marchés étaient plus disposés à financer ces importantes piles de dettes alors que les coûts d’emprunt étaient extrêmement bas et que la Banque centrale européenne poursuivait son programme massif d’achat d’obligations. Mais les plans de la BCE de retirer ces stimuli – avec la fin des achats d’actifs et une hausse des taux d’un quart de point prévue pour juillet – signifient que les obligations de ces pays du sud de l’Europe sont à nouveau sous pression.

Les coûts d’emprunt pour l’Italie et la Grèce ont fortement augmenté, le rendement à 10 ans de l’Italie atteignant son plus haut niveau depuis 2014 vendredi – bien qu’ils restent bien en deçà des sommets atteints en 2012. Pourtant, de nombreux investisseurs craignent qu’une hausse soutenue ne se rallume. des inquiétudes quant à la capacité de gérer l’endettement de Rome ou d’Athènes.

« Je pense que la situation est préoccupante mais pas critique », a déclaré Antoine Bouvet, stratège taux senior chez ING. « Parfois, les marchés peuvent se laisser aller à une frénésie et perdre confiance », a-t-il déclaré, ajoutant que cela devient une « prophétie auto-réalisatrice ».

Il a déclaré que si l’écart entre les rendements italiens et allemands de référence atteignait 2,5%, alors « certaines sonnettes d’alarme commenceront à sonner à la BCE ». L’écart est passé à environ 2,25 % vendredi.

« Jusqu’à présent [the widening] a été relativement ordonné, mais cela pourrait endormir la BCE dans un faux sentiment de sécurité », a ajouté Bouvet.

Dans une déclaration de politique générale cette semaine, la BCE a déclaré qu’elle prévoyait de relever les taux d’intérêt de 0,25 point de pourcentage en juillet et que « si les perspectives d’inflation à moyen terme persistent ou se détériorent, une augmentation plus importante sera appropriée lors de la réunion de septembre ».

La banque a relevé ses taux pour la dernière fois en 2011 et son taux de dépôt se situe actuellement à moins 0,5 %.

Concernant les craintes de fragmentation – l’idée que le resserrement des conditions monétaires pourrait avoir un impact différent sur les pays de la zone euro – la présidente de la BCE, Christine Lagarde, a déclaré jeudi que si cela est nécessaire, « nous déploierons soit des instruments ajustés existants, soit de nouveaux instruments qui seront mis à disposition ».

« De toute évidence, nous devons nous assurer qu’il n’y a pas de fragmentation qui empêcherait la transmission adéquate de la politique monétaire », a-t-elle ajouté.

Reportage supplémentaire de Tommy Stubbington