Les négociateurs américains espèrent que le dollar fort atténuera la baisse des fusions et acquisitions
L’activité de fusions et acquisitions aux États-Unis a chuté de 40% d’une année sur l’autre en termes de volume, mais les négociateurs espèrent que le renforcement du dollar entraînera une vague d’activités dans les mois à venir alors que les acheteurs achètent des actifs bon marché au Royaume-Uni et en Europe.
Jusqu’à présent cette année, seulement 1,2 milliard de dollars de transactions ont été conclues aux États-Unis, selon les données de Refinitiv. Il s’agit des neuf mois les plus lents depuis le début de la pandémie de coronavirus en 2020, qui a précédé un boom des transactions. En comparaison, le volume des fusions et acquisitions a diminué de 30 % en Asie-Pacifique et de 25 % en Europe sur la même période.
Cependant, les négociateurs américains se trouvent dans une position de force pour les transactions transfrontalières alors que la Grande-Bretagne et l’Europe sont aux prises avec une crise du coût de la vie et une guerre beaucoup plus proche de chez elles.
Guy Hayward-Cole, responsable du conseil Europe, Moyen-Orient et Afrique chez Nomura, a déclaré que la forte baisse de la livre sterling ces dernières semaines crée une opportunité pour de nombreux acheteurs américains. « Si vous pensiez auparavant que les actions britanniques étaient bon marché, eh bien, pour quiconque a des dollars américains à dépenser, c’est devenu très bon marché », a-t-il déclaré.
Cependant, il a averti que les acheteurs voudront peut-être attendre leur heure. « Alors que les perspectives du Royaume-Uni deviennent si incertaines, va-t-il s’abstenir d’acheter ou va-t-il réellement attirer les chasseurs de bonnes affaires ? Pour les acheteurs stratégiques, cela pourrait être un moment très intéressant et opportun pour faire un pas vers des entreprises qu’ils ont toujours aimées », a-t-il déclaré. « D’autres personnes voudront s’asseoir et regarder un peu ce qui se passe. »
Les fusions et acquisitions mondiales sont en baisse de 34% par rapport à la même période l’an dernier à 2,7 milliards de dollars au cours des neuf mois précédant septembre. Les négociateurs ont conclu pour 642 milliards de dollars de transactions au troisième trimestre, brisant une série historique de fusions et acquisitions où les transactions mondiales ont dépassé 1 milliard de dollars pendant huit trimestres consécutifs.
« Alors que l’économie mondiale a été frappée par de sérieux vents contraires, l’activité de fusions et acquisitions a été la principale victime. L’intérêt pour la consolidation se poursuit dans de nombreux secteurs, nous sommes donc occupés, mais il est vraiment difficile de conclure des accords en ce moment », a déclaré Frank Aquila, associé principal en fusions et acquisitions chez Sullivan & Cromwell.
Les sociétés de capital-investissement, autrefois un point positif pour l’assouplissement des marchés des fusions et acquisitions, sont confrontées à leur propre compte alors que les conditions de financement se resserrent et entravent leur capacité à conclure des transactions importantes. Au niveau mondial, 642 milliards de dollars de rachats ont été effectués au cours des neuf premiers mois de cette année, soit une baisse de 26 %.
Au début de l’année, une série de transactions importantes, dont les privatisations de Citrix pour 16,5 milliards de dollars et de Nielsen pour 16 milliards de dollars, ont signalé que les volumes de rachat pourraient à nouveau dépasser 1 milliard de dollars. Le rachat de Twitter par Elon Musk pour 44 milliards de dollars a renforcé les attentes, bien que le milliardaire sud-africain mène actuellement une bataille juridique pour se retirer de la prise de contrôle.
La forte hausse des taux d’intérêt dans un contexte de flambée de l’inflation et de la guerre en Ukraine a plutôt rendu difficile pour les banques de vendre des montages financiers pour ces rachats, réduisant ainsi leur capacité à accorder de nouveaux prêts.
Le troisième trimestre a été le plus faible volume d’émissions de prêts institutionnels depuis 2009 et était en baisse de 85% par rapport à la même époque l’an dernier, a déclaré Michele Cousins, responsable des financements à effet de levier pour les Amériques chez UBS.
Plus tôt en septembre, un groupe de prêteurs dirigé par Bank of America et Credit Suisse a vendu 8,55 milliards de dollars de dette pour financer le rachat de Citrix avec des remises importantes, absorbant plus de 600 millions de dollars de pertes tout en conservant les éléments les plus risqués du financement global de 15 milliards de dollars.
La mauvaise vente de la dette a assombri les attentes selon lesquelles les banques pourraient liquider leur inventaire d’engagements de financement invendus d’ici la fin de l’année et ouvrir leur capacité à accorder de nouveaux prêts.
Un certain nombre de grands rachats axés sur les logiciels ont contourné les marchés des prêts gelés cet été en se tournant vers des prêteurs directs comme Blackstone Credit, Ares, Sixth Street et Blue Owl.
« Les sponsors et les stratégiques restent actifs, mais leur barre est plus élevée à mesure que les attentes de croissance se recalibrent », a déclaré Joshua Easterly, co-président de Sixth Street Specialty Lending.
Un point positif pour les négociateurs est la demande d’acquisitions parmi les entreprises détenues par des sociétés de capital-investissement. David Mussafer, associé directeur chez Advent International, a déclaré au Financial Times qu’il avait demandé aux entreprises de définir leurs objectifs de fusions et acquisitions lors de leur prochaine réunion du conseil d’administration.
« Notre message aux sociétés du portefeuille a été, revenez et donnez-nous vos trois meilleures idées d’acquisition », a déclaré Mussafer, dont la société a clôturé une levée de fonds de 25 milliards de dollars en mai.