Les ménages du monde riche n’ont jamais été aussi sombres


Ll’été dernier les gens se sentaient bien. Le chômage diminuait, les salaires augmentaient et tout le monde pouvait à nouveau manger à l’intérieur et voyager. Il n’est donc pas surprenant que la confiance des consommateurs dans le monde riche soit supérieure à sa moyenne à long terme. Cet été a été très différent. Les gens sont étonnamment déprimés, plus encore que lors de la crise financière mondiale de 2007-09 ou des premiers confinements de 2020 (voir graphique).

Qu’est ce qui a changé? L’explication évidente est une poussée d’inflation qui ne se produit qu’une fois par génération. À travers ocde club des pays majoritairement riches, les prix augmentent d’environ 10% par an. Les économistes n’aiment pas l’inflation ; le grand public le méprise. Beaucoup de gens pensent que les entreprises qui gonflent les prix les prennent pour des imbéciles.

Pourtant, une inflation élevée n’est pas une explication suffisante de la morosité. Notre analyse révèle que la confiance des consommateurs américains est inférieure d’environ un tiers à ce à quoi on pourrait s’attendre compte tenu du taux d’inflation. L’économie comportementale offre trois autres explications potentielles.

La première concerne les attentes. En 2020, de nombreux experts ont émis l’hypothèse qu’une fois le covid-19 vaincu, le monde entrerait dans les « années folles ». Jusqu’à présent, cela ne s’est pas produit. La croissance de la productivité reste faible ; personne ne possède de voiture volante. Comment ne pas être déçu ?

La seconde concerne la descente de la manne de relance. En 2020-2021, les gouvernements des pays riches ont distribué des billions de dollars aux ménages, augmentant les revenus disponibles d’un montant inhabituellement élevé. Cette année, les gouvernements ont en grande partie arrêté les distributions. Les revenus disponibles moyens sont désormais en baisse, même sans tenir compte de l’inflation. Personne n’aime ça.

Le troisième concerne la manne de relance elle-même. Un nouveau document de travail d’Ania Jaroszewicz de l’Université de Harvard et de ses collègues trouve des preuves provisoires que les personnes qui reçoivent de modestes paiements en espèces allant jusqu’à 2 000 dollars – le genre de montants distribués pendant la pandémie – deviennent en fait plus malheureuses. Ces paiements ne sont pas assez importants pour changer la vie et peuvent simplement mettre en évidence ce que les bénéficiaires ne peuvent pas se permettre. La réponse budgétaire au covid, semble-t-il, a un aiguillon dans la queue.

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