Les investisseurs particuliers pousseront 1,5 milliard de dollars vers des fonds indiciels sur mesure
Les plus grands noms de la gestion d’actifs se préparent à un changement majeur à une époque où les investisseurs exigent des portefeuilles d’actions personnalisés qui ont traditionnellement été l’apanage des clients les plus riches.
Vanguard, JPMorgan, BlackRock et Morgan Stanley ont tous conclu des accords depuis 2020 pour renforcer leurs offres dans ce que l’on appelle l’indexation directe – une approche plus sur mesure des produits d’investissement standard. Les gestionnaires de fonds s’attendent à ce que cela marque la prochaine étape de la démocratisation de la finance et exercera probablement une pression sur les produits traditionnels tels que les fonds communs de placement et les produits négociés en bourse.
D’ici le milieu de cette décennie, l’indexation directe devrait représenter 1,5 milliard de dollars d’actifs mondiaux, contre moins de 500 milliards de dollars actuellement, « en prenant des parts d’autres produits passifs tels que les fonds communs de placement et les ETF », selon un récent rapport de Morgan Stanley et Oliver Wyman.
L’indexation directe représente une « course aux armements à faire soi-même parmi les gestionnaires de fortune », a écrit Neal Sheehan, analyste chez Celent, dans un récent rapport.
« Alors que la croissance des ETF ne sera pas arrêtée par la popularité croissante de l’indexation directe, les gestionnaires de fortune et d’actifs seront confrontés à des perturbations dans la façon dont les conseillers s’attendent à ce que les produits soient construits et distribués », a-t-il ajouté.
L’indexation directe permet aux investisseurs de détenir un groupe d’actions qui imitent la performance d’un indice établi et de personnaliser le portefeuille pour gérer les pertes fiscales ou pour inclure des préférences environnementales, sociales et de gouvernance. Bien que ce service ait longtemps été disponible pour les investisseurs fortunés, les nouvelles technologies rendent désormais possibles les portefeuilles personnalisés pour un public plus large.
Avec l’indexation directe, « un conseiller financier via un ordinateur peut facilement adapter un portefeuille qui imite un indice, comme le S&P 500, tout en incluant des inclinaisons spécifiques telles que l’ESG, en rééquilibrant entre les gagnants et les perdants et en réduisant également l’exposition fiscale », a déclaré Tom O’ Shea, directrice de recherche chez Cerulli Associates.
« Avec le temps, disons au cours des 10 prochaines années, davantage de personnes se rendront dans le bureau d’un conseiller et obtiendront un portefeuille personnalisé de titres.
Contrairement à un fonds commun de placement d’actions ou à un FNB, dans un portefeuille à indexation directe, l’investisseur détient les titres de son compte plutôt qu’une part d’un fonds commun. Un logiciel informatique sophistiqué garantit que le portefeuille ajuste les pondérations afin de reproduire la performance de l’indice et de personnaliser les avoirs en fonction de facteurs d’investissement tels que les actions de croissance et de valeur ou d’autres préférences.
Le gestionnaire de fonds Parametric a dominé le secteur depuis qu’il a créé un compte personnalisé géré séparément, ou SMA, qui se comportait comme un tracker d’indice pour le compte d’un family office en 1992. Il a depuis développé une activité d’indexation directe qui supervise près de 250 milliards de dollars. sur 110 000 SMA individuels.
« L’indexation directe donne la liberté de capturer une large bande du marché qui peut ensuite être superposée avec des facteurs ESG ou des considérations fiscales », a déclaré Brian Langstraat, directeur général de Parametric.
D’autres gestionnaires d’actifs proposant de vastes offres de fonds communs de placement et de fonds négociés en bourse se positionnent pour un avenir où ces produits pourraient faire face à une concurrence féroce de la part des portefeuilles personnalisés.
En tant que membre du groupe d’investissement Eaton Vance, Parametric a été racheté l’année dernière par la banque d’investissement Morgan Stanley dans le cadre d’un accord qui a déclenché une vague d’activités.
BlackRock a racheté Aperio, le deuxième acteur de l’indexation directe après Parametric, en novembre. Vanguard a réalisé sa toute première acquisition en 46 ans d’histoire en juillet, en achetant Just Invest, une boutique de gestion de patrimoine basée en Californie qui fournit un service d’indexation directe personnalisable et a été fondée en 2016.
En juin, JPMorgan Asset Management a acquis OpenInvest, une plateforme de technologie financière qui facilite la personnalisation d’un portefeuille basé sur des métriques ESG. Ce mois-ci, BlackRock a également acheté une participation minoritaire dans SpiderRock Advisors, un service d’options pour les SMA.
Alors que les perturbations causées par l’indexation directe se profilent, beaucoup ne voient pas la demande pour les FNB et les fonds communs de placement à faible coût s’estomper de sitôt.
« Le désir de personnalisation est réel », a déclaré Martin Small, responsable de l’activité de conseil en patrimoine aux États-Unis chez BlackRock. Mais il pense que la demande croissante des investisseurs recherchant des services de conseil maintiendra la croissance des ETF, des SMA, des fonds communs de placement et d’autres produits.
« Posséder des FNB à faible coût et des fonds communs de placement de base est le meilleur moyen d’accroître les rendements à imposition différée au fil du temps pour la plupart des investisseurs », a-t-il déclaré.
La perspective que les gouvernements mettent en place des taxes plus élevées sur les bénéfices commerciaux à l’avenir – en particulier aux États-Unis et en Europe – pourrait donner un nouvel élan aux SMA et à l’indexation directe.
Détenir directement des actions de sociétés plutôt que détenir celles émises par un FNB d’actions ou un fonds commun de placement facilite ce que l’on appelle la « récolte des pertes fiscales », par laquelle les indexeurs directs vendent systématiquement les actions en perte et les remplacent par des participations similaires. Cela permet aux investisseurs de compenser les impôts sur les plus-values encourus lorsque leurs investissements sont en hausse et de rester en ligne avec l’indice qu’ils suivent.
Selon Canvas, une société d’indexation directe avec 1,7 milliard de dollars d’actifs, les capacités de récupération des pertes fiscales devraient ajouter 0,5 à 1% au rendement annuel après liquidation après impôt.
« La fiscalité attire beaucoup de monde et une fois sur la plate-forme, ils voient comment cela devient un guichet unique pour les investisseurs et les conseillers », a déclaré Patrick O’Shaughnessy, directeur général d’O’Shaughnessy Asset Management. qui possède Canvas.
« La technologie permet beaucoup de cela. Une prise de conscience plus large de l’indexation directe signifie que si cela devient une chose, ce sera énorme », a-t-il ajouté.