Les investisseurs exhortent le Brésil à utiliser les obligations vertes pour sauver l’Amazonie

Au Brésil, le débat sur la protection de l’environnement repose de plus en plus sur un seul facteur: l’argent. Son absence est invoquée par le gouvernement brésilien lorsqu’il demande des milliards aux pays occidentaux pour arrêter la destruction de la forêt amazonienne ou lorsqu’il justifie des coupes budgétaires auprès de ses agences de protection de l’environnement.

Pour une cohorte d’investisseurs dans le plus grand pays d’Amérique latine, cependant, il reste une option inexploitée qui pourrait satisfaire les demandes de capitaux du Brésil tout en renforçant ses références vertes. Ils disent que le gouvernement brésilien devrait émettre des obligations vertes souveraines.

«Si cela est bien fait, ils heurteront un mur d’argent. C’est probablement la première chose que je ferais si j’étais responsable du financement du Brésil », a déclaré Thede Rüst, responsable de la dette des marchés émergents chez Nordea Asset Management, qui a 250 milliards d’euros d’actifs sous gestion.

«Ce serait une étape très positive de la part du Brésil si elle liait une partie – ou la totalité – de l’utilisation du produit des obligations vertes aux résultats [reducing deforestation]. Ce serait une étape très positive, non seulement pour les investisseurs très sensibles aux ESG comme nous, mais aussi du point de vue du financement pour le Brésil. »

La déforestation dans la forêt amazonienne a atteint l’année dernière son plus haut niveau en plus d’une décennie, déclenchant un tollé mondial de la part d’investisseurs, d’entreprises et de nations soucieux de l’environnement. La forêt tropicale est considérée comme un tampon essentiel contre le changement climatique.

Sous pression, l’administration de Jair Bolsonaro a plaidé pour un soutien financier par le biais de programmes tels que «Adoptez un parc», où les entreprises et les investisseurs institutionnels peuvent payer pour préserver des morceaux de forêts brésiliennes. Les appels, cependant, sont pour la plupart tombés dans l’oreille d’un sourd, les investisseurs affirmant que de tels projets s’apparentent à de la philanthropie et ne respectent pas leurs obligations fiduciaires.

Au lieu de cela, ils pointent vers les obligations vertes, qui ont gagné en popularité parmi les pays et les entreprises. Au cours de l’année écoulée, l’Italie et l’Allemagne ont émis des obligations vertes, tandis que le Chili a émis plus de 12 milliards de dollars d’obligations liées à l’ESG à ce jour.

Selon l’agence de notation Moody’s, les obligations vertes – dont le produit est destiné à des fins spécifiques réputées avoir un impact social ou environnemental – sont le plus grand segment du marché ESG en croissance, avec 375 milliards de dollars qui devraient être vendus cette année, contre 258 milliards de dollars. en 2019. Au Brésil, les émissions d’obligations vertes des entreprises ainsi que de la banque nationale de développement ont été arrêtées, avec des ventes atteignant 8 milliards de dollars depuis 2015, selon les données de la Climate Bonds Initiative.

«C’est une émission après l’autre. Cela ressemble à de la fièvre », a déclaré Caroline Prolo, avocate en environnement chez Stocche Forbes Advogados à São Paulo.

Thatyanne Gasparotto, responsable de LatAm à la Climate Bonds Initiative, a déclaré qu’une initiative du Brésil sur les obligations vertes souveraines «serait la bienvenue».

« [It would be] un signal important adressé au marché concernant les engagements à long terme en faveur d’une économie sobre en carbone et résiliente [and] il existe sans aucun doute un appétit important pour les obligations souveraines vertes robustes sur le marché en ce moment. »

Jan Erik Saugestad, directeur général du gestionnaire d’actifs Storebrand, a déclaré: «À certains égards, le Brésil est un candidat naturel pour émettre une obligation verte souveraine – ils ont une matrice énergétique très verte avec une forte dépendance à l’hydroélectricité, par exemple.»

Mais il a averti qu’il y avait un certain nombre d’obstacles, y compris que le principal «investissement du Brésil dans les énergies renouvelables a déjà eu lieu, dans de nombreux cas il y a plusieurs décennies, et le budget actuel du gouvernement a une si petite allocation aux dépenses d’investissement vert qu’ils n’auraient pas besoin ou adapter une émission obligataire mondiale de taille de référence pour les financer ».

Les obligations souveraines vertes au Brésil sont également confrontées à des barrières réglementaires, notamment une résolution du Congrès vieille de près de deux décennies qui empêche le pays d’affecter des fonds à des projets lors de l’émission de dette souveraine.

«Malheureusement, il existe une restriction dans la réglementation brésilienne qui stipule actuellement que tous les produits des émissions souveraines doivent être versés au budget de la dette publique. Ils doivent aller dans un seul bassin de financement. Cet obstacle réglementaire devra être surmonté avant que le Brésil puisse émettre une obligation étiquetée », a déclaré Gasparotto.

Elle a ajouté qu’un tel changement ne serait pas impossible si le gouvernement le considérait comme une priorité. Cependant, le Congrès brésilien est notoirement lent et les changements législatifs peuvent souvent prendre des années.

Ricardo Salles, ministre de l’Environnement, a déclaré au Financial Times que les obligations vertes étaient «quelque chose que le Brésil peut faire. Nous avons toutes les conditions. » Cependant, personne ne s’est imposé comme un champion de la cause à Brasilia, la responsabilité du sujet étant répartie entre plusieurs ministères et le Trésor.

Un directeur général d’une grande entreprise brésilienne a également averti que le Brésil serait confronté à des problèmes de crédibilité compte tenu du désintérêt apparent de Bolsonaro, ancien capitaine de l’armée de droite, pour la protection de la forêt amazonienne et l’arrêt du changement climatique.

«Si nous prenons les mesures nécessaires pour atténuer la déforestation illégale, nous augmenterons notre crédibilité. Nous serions en mesure d’émettre non seulement des obligations vertes, mais aussi des obligations liées à la durabilité », a-t-il déclaré, faisant référence à des obligations qui s’engagent sur des objectifs spécifiques tels que la réduction des émissions ou de la déforestation.

«Bien sûr, ils pourraient le faire [now] juste pour le marketing, mais il n’y aurait aucun avantage de greenium là-dessus », a-t-il dit, faisant référence à la baisse des coûts d’emprunt en raison de la demande croissante des investisseurs pour des actifs durables.

Rüst de Nordea, cependant, était plus optimiste, affirmant qu’il « est très probable qu’il y aura une très forte demande pour de telles obligations – en conséquence le coupon que le Brésil doit payer est probablement inférieur à celui d’une obligation conventionnelle ».

Il a cependant averti que ces liens devraient être de longue date pour être protégés de l’environnement politique fébrile de Brasilia.

«C’est une meilleure façon pour le gouvernement brésilien d’obtenir des capitaux pour la préservation – indirecte par des paiements de coupons réduits – puis de demander des liquidités à l’avance. Tout ce qu’ils ont à faire, c’est de mettre au point le cadre. »