Les investisseurs étrangers contribuent à soutenir le marché du Trésor alors que la Fed envisage de se retirer
Mises à jour des obligations du Trésor américain
Inscrivez-vous à myFT Daily Digest pour être le premier informé de l’actualité des obligations du Trésor américain.
Les investisseurs étrangers ne peuvent pas obtenir suffisamment de dette du gouvernement américain, ce qui, selon les analystes, pourrait aider à atténuer le coup lorsque la Réserve fédérale commencera à réduire son propre programme d’achat d’obligations cette année.
Les acheteurs étrangers ont récupéré plus d’un quart des 41 milliards de dollars de billets à 10 ans proposés en août, le pourcentage le plus élevé en trois ans. Lors de l’enchère équivalente en juillet, les investisseurs étrangers ont pris 16 pour cent. Lors de la vente aux enchères de deux ans en août, les investisseurs ont acheté 22%, le plus élevé depuis décembre 2019.
Le niveau élevé de la demande signifie que même si le président de la Fed Jay Powell a signalé en août que la banque centrale pourrait commencer à réduire ses 120 milliards de dollars d’achats mensuels de dette publique cette année si les chiffres de l’inflation et de l’emploi continuent d’augmenter, les bons du Trésor sont restés bien soutenus.
Les analystes de la Société Générale ont noté qu’en dépit des craintes de taper qui mettent la pression sur le marché, la demande étrangère contribue à une dynamique « soutenue » pour les obligations, « qui continuera probablement à contrecarrer toute hausse des rendements ».
La forte demande montre que les acheteurs restent attirés par le marché obligataire le plus profond et le plus facilement négociable au monde où les rendements, bien que maigres, dépassent encore beaucoup en Europe et en Asie.
« Il est toujours très intéressant pour les investisseurs mondiaux d’acheter des bons du Trésor », a déclaré Tom Graff, responsable des titres à revenu fixe chez le gestionnaire d’actifs Brown Advisory. « Nous prévoyons que la demande étrangère restera assez forte dans un avenir prévisible. »
La demande a été particulièrement forte ces derniers mois en provenance de Chine et du Japon, les deux plus grands détenteurs étrangers de bons du Trésor, a déclaré Tiffany Wilding, économiste nord-américaine chez Pimco.
Les données de la Banque populaire de Chine montrent les entrées les plus importantes dans les réserves de change du pays cette année depuis 2013, les analystes notant que les avoirs en dollars du pays sont souvent utilisés pour acheter ensuite des bons du Trésor.
Des données distinctes du ministère japonais des Finances montrent que les achats bancaires de dette à long terme, y compris les bons du Trésor, ont été les plus importants en sept mois en juin. Malgré les données montrant une activité de vente en juillet et août, les achats devraient reprendre ce mois-ci.
« La demande de bons du Trésor que nous voyons se résume aux investisseurs au Japon et en Chine et il semble qu’il y ait eu une légère augmentation là-bas lorsque nous examinons une gamme d’ensembles de données », a déclaré Wilding. « Je pense que ça va être un thème continu. »
Cette demande a maintenu les prix élevés et les rendements bas, alors même que les données économiques se sont améliorées et que l’inflation a augmenté, et malgré le flot de nouvelles dettes du gouvernement américain – une émission nette de 4,3 milliards de dollars l’année dernière et de 884,8 milliards de dollars jusqu’en août de cette année. , selon la Securities Industry and Financial Markets Association.
De nombreuses banques centrales du monde développé – et certaines dans les marchés émergents également – ont lancé des programmes d’achat d’obligations pour amortir le coup de la pandémie de coronavirus l’année dernière. En Europe, cela a fait chuter les rendements des obligations de référence en Allemagne, en Suisse et aux Pays-Bas sous zéro.
Le programme de la Réserve fédérale américaine a eu un impact mondial sur les marchés, aidant à soutenir les prix des actifs dans le monde et tirant les rendements vers le bas. Pourtant, parmi les pays du G10, le bon du Trésor américain à 10 ans a le rendement le plus élevé de tous les indices de référence à 1,36%, attirant les investisseurs du monde entier.
Alors que le doute sur l’intensité de la reprise économique mondiale après la pandémie tourbillonne, les investisseurs à la recherche d’actifs sûrs se sont tournés vers les États-Unis.
« L’incertitude continue à travers le monde a incité les gens à vouloir investir dans des actifs liquides qui bénéficient de l’incertitude », a déclaré Michael Cloherty, stratège en taux chez UBS. « Acheter des bons du Trésor est une bonne couverture contre les possibles résultats laids. »
Les données sur les transactions de Treasury International Capital publiées jeudi ont montré un montant net de 10 milliards de dollars d’achats auprès d’investisseurs étrangers en juillet, avec des achats exceptionnels en provenance de Chine et des îles Caïmans – considérés comme un proxy pour les fonds spéculatifs – l’emportant sur les ventes à travers l’Europe et le Japon. Il s’agit du deuxième mois consécutif d’afflux, mais un mouvement relativement modeste – environ 119 milliards de dollars ont été achetés en mars, un record dans l’ensemble de données qui remonte à 1979.
Un obstacle possible pour les investisseurs cherchant à acheter des bons du Trésor est le coût d’emprunt de dollars, mais grâce au flot de liquidités injecté sur les marchés financiers au cours de l’année dernière par les banques centrales, cela ne s’avère pas être un problème, a déclaré Cloherty.
La hausse de la demande étrangère est « certainement quelque chose que nous voyons davantage dans les données », a déclaré Ben Jeffery, stratège en taux chez BMO Marchés des capitaux. « Je pense que c’est un facteur qui explique pourquoi nous continuons à voir des vagues d’achats en baisse dans les bons du Trésor. »