Les grandes banques se préparent à des hausses de taux de la Fed – ce qui pourrait être bon et mauvais
La Réserve fédérale n’a encore rien fait avec les taux d’intérêt, mais les résultats des banques publiés vendredi montrent que la simple anticipation d’un recul des politiques d’argent facile pèse sur l’industrie.
Vendredi, trois des quatre plus grandes banques du pays ont publié des résultats couvrant le dernier trimestre de 2021 : JPMorgan Chase (JPM), Citigroup (C) et Wells Fargo (WFC).
Chez Wells Fargo, les prêts de pain et le beurre et une solide gestion des dépenses ont fait de la banque basée à San Francisco le seul gagnant des actions parmi les plus grandes banques lors de la séance de négociation de vendredi. Dans les deux autres grandes banques qui ont fait rapport, le commerce déflaté des titres à revenu fixe, des devises et des matières premières (FICC) a provoqué une réaction amère de la rue.
« Nous avons ouvert la piñata aujourd’hui sur les bénéfices, le mot clé est » en ligne « », a déclaré David Ellison, gestionnaire de portefeuille de Hennessy Funds, à Yahoo Finance lundi. « Je pense que c’est pourquoi les actions se négocient. Il n’y a pas de surprises, il n’y a rien de spécial sous le sapin de Noël.
Alors que la Fed fait part de son intention d’augmenter les coûts d’emprunt à court terme pour juguler l’inflation, le secteur bancaire pourrait s’éloigner de la rentabilité des entreprises des marchés de capitaux en faveur d’un revenu d’intérêts net plus élevé dans les portefeuilles de prêts.
Ce serait un renversement de la tendance observée au début de la reprise pandémique, où des taux d’intérêt proches de zéro avaient amené les grandes banques à apprendre sur leurs pupitres de négociation pour augmenter leurs revenus.
Le mauvais
Le FICC était un point positif pour les banques au plus fort de la pandémie, mais les bons moments pour le trading semblent s’estomper avec l’approche de la normalisation de la Fed.
JPMorgan Chase a enregistré une baisse de 16 % d’une année sur l’autre de son activité FICC. Citigroup a enregistré une baisse de 16 %.
Au cours du trimestre, la Fed a commencé à signaler qu’elle pourrait retirer plus rapidement ses politiques de l’ère de la pandémie (taux proches de zéro et achats d’actifs). Les rendements des bons du Trésor américain à plus long terme ont bondi en prévision des hausses de taux de la Fed.
Le directeur financier de Citigroup, Mark Mason, a déclaré aux journalistes vendredi que « l’environnement commercial difficile » était dû au nouveau positionnement de la Fed, qui a fait baisser les taux de la société et réparti les activités de produits alors que les clients se déplaçaient pour réduire les risques.
Le directeur financier de JPMorgan Chase, Jeremy Barnum, a averti que les prochains trimestres pourraient voir une baisse continue des revenus du FICC.
« Alors que l’environnement de la politique monétaire évolue l’année prochaine, cela pourrait en fait créer des vents favorables pour cette entreprise », a déclaré Barnum aux analystes vendredi matin.
Le bon
Bien que le changement de politique de la Fed ait quelque peu ralenti le trading du FICC, les analystes estiment que les banques devraient également bénéficier de taux plus élevés.
En effet, tout ce qui dépasse le statu quo (taux d’intérêt proches de zéro) permettrait aux banques de percevoir davantage de revenus d’intérêts sur les produits de prêt. Chez JPMorgan Chase, la société affirme que le revenu net d’intérêts atteindra environ 50 milliards de dollars cette année, contre seulement 5,5 milliards de dollars l’an dernier.
« Lorsque nous examinons les perspectives d’augmentation des taux des fonds fédéraux, si elles sont plus élevées que prévu, cela profitera bien sûr aux banques », a déclaré Gerard Cassidy, analyste chez RBC Capital Markets Bank, à Yahoo Finance vendredi.
Wells Fargo en bénéficierait, puisque les services bancaires aux particuliers représentent une plus grande part de leurs activités par rapport aux trois autres méga banques (le FICC ne génère même pas 1 milliard de dollars de revenus).
Même si un plafond réglementaire des actifs (en raison du scandale des faux comptes de l’entreprise) limite la croissance de leurs prêts, les revenus ont bondi de 12,8 % d’une année sur l’autre. L’augmentation semble être en partie le résultat d’une augmentation de 27 % des revenus autres que d’intérêts (comme les frais), mais des hausses de taux d’intérêt pourraient encore améliorer les performances de l’entreprise.
Un certain nombre d’autres grandes banques devraient publier leurs résultats la semaine prochaine ; Les résultats de Goldman Sachs (GS) sont attendus mardi, suivis de Bank of America (BAC) et de Morgan Stanley (MS) mercredi.
Brian Cheung est un journaliste couvrant la Fed, l’économie et la banque pour Yahoo Finance. Vous pouvez le suivre sur Twitter @bcheungz.
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