Les discussions sur le Taper se profilent alors que les banquiers centraux se réunissent à Jackson Hole
Certains des banquiers centraux les plus puissants du monde devraient se réunir dans les montagnes de Grand Teton cette semaine, en mettant l’accent sur tout commentaire suggérant un retrait des politiques monétaires faciles de la Réserve fédérale à l’époque de la pandémie.
Un défi : le calendrier pour ralentir le rythme d’achat d’actifs de 120 milliards de dollars par mois de la banque centrale sera différent selon le membre du Comité fédéral de l’open market auquel vous faites appel.
Le compte-rendu de la réunion du FOMC de fin juillet montrait que « la plupart » des 18 membres du comité voyaient les arguments en faveur d’une annonce d’une réduction avant la fin de l’année.
Un rapport sur l’emploi de juillet meilleur que prévu a peut-être avancé ce calendrier pour certains fonctionnaires.
« Je suis favorable à l’arrêt des achats d’actifs dans ces conditions », a déclaré la présidente de la Fed de Kansas City, Esther George, le 11 août. .
D’autres responsables de la Fed, comme le président de la Fed de Chicago, Charles Evans, et le président de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, ont déclaré qu’ils auraient d’abord besoin de quelques mois de données supplémentaires.
« J’aimerais voir quelques autres rapports sur l’emploi », a déclaré Evans aux journalistes le 10 août.
Le large éventail de Fedspeak sur le tapering reflète les prévisions de Wall Street, où les observateurs de la Fed tentent de parier sur le moment d’une annonce de taper. BofA Securities et Evercore ISI font partie des équipes qui s’attendent à ce que la Fed débute la réduction en novembre, mais ING Economics prépare une annonce en septembre.
Et Powell ?
Une personne qui peut rester muette sur le sujet : le président de la Fed, Jerome Powell. Le chef de la Fed prononcera probablement un discours vendredi, mais on s’attend à ce qu’il reste concentré sur le thème officiel de la conférence, « la politique macroéconomique dans une économie inégale ».
« Je ne m’attends pas à beaucoup de feux d’artifice. Je pense que ce n’est ni le moment ni l’endroit pour évoquer un « nous sommes sur le point de commencer à réduire progressivement » », a déclaré le directeur général de Jefferies, David Zervos, à Yahoo Finance.
Tim Duy de SGH Macro Advisors a également noté que Powell semblait sur le point d’éviter les discussions sur le tapering « à moins qu’il ne veuille exhorter la Fed à parvenir à un consensus lors de la prochaine réunion », ce qui, selon Duy, était peu probable.
La réunion de Jackson Hole n’est pas un événement politique, ce qui signifie que le discours de Powell n’annoncera aucun changement majeur sur l’orientation de la politique monétaire de la banque centrale. Il n’y a que trois autres réunions de décision du FOMC prévues cette année : le 22 septembre, le 3 novembre et le 15 décembre.
Mais le discours progressif pourrait éclipser les discussions sur papier prévues lors de la conférence, alors que les responsables de la Fed interagissent avec les médias et offrent leurs perspectives actualisées sur la reprise économique.
Ce que les responsables de la Fed ont dit jusqu’à présent à propos de l’inflation :
Le président de la Fed, Jerome Powell (électeur) : « Nous progressons. Nous attendons de nouveaux progrès. Et nous nous attendons à ce que, si les choses se passent bien, nous atteindrons cet objectif. Et quand nous l’avons atteint et que le Comité est convaincu que nous l’avons atteint, alors nous diminuerons à ce stade. » (Conférence de presse, 28 juillet)
Vice-président de la Fed Richard Clarida (électeur) : « Si mes perspectives de base se matérialisent, alors je peux certainement voir un soutien annoncer une réduction du rythme de nos achats plus tard cette année. » (Remarques au Peterson Institute for International Economics, 8 août)
Vice-président de la Fed Randal Quarles (électeur) : Pas de remarques publiques sur le tapering.
Gouverneur de la Fed Lael Brainard (électeur) : « La détermination du moment où commencer à ralentir les achats d’actifs dépendra dans une large mesure de l’accumulation de preuves que de nouveaux progrès substantiels ont été réalisés en matière d’emploi. À ce jour, l’emploi a encore du chemin à parcourir. (Remarques au Aspen Economic Strategy Group, 30 juillet)
Gouverneur de la Fed Michelle Bowman (votant): « Il y a encore du travail à faire pour remettre l’économie sur des bases solides. » (Remarques lors du séminaire de recherche de la Fed, 3 août)
Gouverneur de la Fed Christopher Waller (électeur) : « Je pense que vous pourriez être prêt à faire une annonce en septembre. » (Entretien CNBC, 2 août)
Le président de la Fed de Boston, Eric Rosengren : «Si nous continuons à entrer en septembre avec des marchés du travail qui continuent de s’améliorer comme ils l’ont fait au cours des deux derniers mois, à mon avis, nous aurions également réalisé des progrès substantiels sur les marchés du travail. Cela mettrait en place cet automne un éventuel rétrécissement. » (Entretien au Wall Street Journal, 16 août)
Le président de la Fed de New York, John Williams (électeur) : Pas de remarques publiques sur le tapering.
Le président de la Fed de Philadelphie, Patrick Harker : Pas de remarques publiques sur le tapering.
La présidente de la Fed de Cleveland, Loretta Mester : Pas de remarques publiques sur le tapering.
Le président de la Fed de Richmond, Thomas Barkin (électeur) : « Nous nous rapprochons… Je ne sais pas exactement quand ce sera. Lorsque nous nous rapprochons, je suis très favorable à la réduction et au retour vers un environnement normal aussi rapidement que l’économie nous le permet. » (Entretien avec Reuters, 11 août)
Le président de la Fed d’Atlanta Raphael Bostic (électeur) : « En ce moment, je pense à la plage d’octobre à décembre, mais si le [next jobs report] revient en grand… Je serais prêt à faire avancer les choses. (Mêlée de presse, 9 août)
Le président de la Fed de Chicago, Charles Evans (électeur) : «Nous arrivons au moment où il sera certainement approprié de commencer à corriger cela et la réduction semble être le mot. J’aimerais voir quelques autres rapports sur l’emploi. (Mêlée de presse, 10 août)
Le président de la Fed de Saint-Louis, James Bullard : « Je pense que vous devriez en finir avec le tapering à la fin du premier trimestre du point de vue de la gestion des risques. Cela ne signifie pas que vous devez faire quoi que ce soit sur les tarifs, mais vous auriez une option sur les tarifs à ce stade. (Mêlée de presse, 30 juillet).
Le président de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari : « Si nous voyons quelques autres rapports sur l’emploi comme le [July report], alors je me sentirais à l’aise de dire oui, nous sommes – peut-être n’avons pas complètement comblé le trou dans lequel nous avons été – mais nous avons fait beaucoup de progrès, et maintenant, ce sera le moment de commencer à réduire notre actif achats. » (Entretien Bloomberg, enregistré le 9 août)
La présidente de la Fed de Kansas City, Esther George : « [T]L’attente d’une demande toujours forte, d’un marché du travail en reprise et d’anticipations d’inflation fermes est conforme, à mon avis, aux orientations du Comité concernant de nouveaux progrès substantiels vers ses objectifs. Je suis favorable à l’arrêt des achats d’actifs dans ces conditions. (Remarques à la National Association for Business Economics, 11 août)
Le président de la Fed de Dallas, Robert Kaplan : « Je pense que si l’économie se déroule d’ici notre réunion de septembre… si elle se déroule comme je l’espère, je serais favorable à l’annonce d’un plan lors de la réunion de septembre et à un début de réduction en octobre. » (Entretien CNBC, 11 août)
La présidente de la Fed de San Francisco, Mary Daly (votante) : « Il est approprié de commencer à discuter de la réduction du niveau d’accommodement que nous accordons régulièrement à l’économie, et le point de départ pour cela est bien sûr les achats d’actifs … c’est là où j’en suis. (Entretien du Financial Times, 12 août)
Brian Cheung est un journaliste couvrant la Fed, l’économie et la banque pour Yahoo Finance. Vous pouvez le suivre sur Twitter @bcheungz.
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