Les difficultés de la Silicon Valley Bank signalent plus de problèmes pour le marché des startups


  • La Silicon Valley Bank, qui a longtemps servi le monde des startups technologiques, est dans une situation difficile à un moment où l’environnement de financement est en baisse.
  • La société a déclaré mercredi soir que la consommation de trésorerie des clients ne s’était pas modérée comme prévu compte tenu de la détérioration du marché du financement technologique.
  • « Psychologiquement, c’est un coup dur parce que tout le monde se rend compte à quel point les choses peuvent être fragiles », a déclaré Scott Orn, directeur des opérations chez Kruze Consulting, qui aide les startups avec des services fiscaux, comptables et RH.

La Silicon Valley Bank a longtemps été considérée comme la pierre angulaire des startups technologiques, fournissant des services bancaires traditionnels tout en finançant des projets et des entreprises jugés trop risqués pour les prêteurs traditionnels. Des milliards de dollars de capital-risque entrent et sortent des coffres de la banque.

Mais les liens intimes de l’entreprise de 40 ans avec la technologie la rendent particulièrement sensible aux cycles d’expansion et de récession de l’industrie, et jeudi, ces risques sont devenus très clairs.

SVB a été contraint de vendre au feu ses titres, déchargeant 21 milliards de dollars de ses avoirs avec une perte de 1,8 milliard de dollars, tout en levant 500 millions de dollars auprès de la société de capital-risque General Atlantic, selon une mise à jour financière mercredi soir. Après que son action ait grimpé de 75% lors du rallye boursier de 2021, SVB a perdu les deux tiers de sa valeur l’année dernière, puis a chuté de 60% supplémentaires lors des échanges réguliers jeudi et de 22% supplémentaires après la clôture.

Pour la région de la Silicon Valley, les troubles atterrissent à un moment particulièrement difficile. L’activité des transactions de capital-risque a chuté de plus de 30% l’année dernière pour atteindre 238 milliards de dollars, selon PitchBook. Bien qu’il s’agisse toujours d’un nombre historiquement élevé, le manque d’offres publiques initiales et la baisse continue des valorisations parmi les plus hauts gradés suggèrent qu’il y a beaucoup plus de douleur à venir en 2023.

Signalisation pour la banque commerciale de haute technologie Silicon Valley Bank, sur Sand Hill Road dans la Silicon Valley ville de Menlo Park, Californie, le 25 août 2016.

Collection Smith | Gado | Photos d’archives | Getty Images

En tant que grande banque réglementée, la SVB est considérée comme une force stabilisatrice. Mais ses dernières manœuvres financières sonnent l’alarme auprès de la clientèle de la firme.

« Psychologiquement, c’est un coup dur parce que tout le monde se rend compte à quel point les choses peuvent être fragiles », a déclaré Scott Orn, directeur des opérations chez Kruze Consulting, qui aide les startups avec des services fiscaux, comptables et de ressources humaines.

Orn a qualifié SVB de « joyau de la couronne de la Silicon Valley » et de « forte franchise » qu’il espère survivre à cette période difficile et même potentiellement racheter par une plus grande banque. Pour ses clients, qui se comptent par centaines, un retrait de SVB rendrait probablement plus coûteux l’emprunt d’argent.

« La perte d’un important fournisseur de dette sur le marché de la dette à risque pourrait faire grimper le coût des fonds », a déclaré Orn.

Selon la mise à jour de mi-trimestre de SVB, l’un des principaux problèmes auxquels la banque est confrontée est lié au montant d’argent que ses clients dépensent. Le total des fonds des clients a chuté au cours des cinq derniers trimestres, car la consommation de trésorerie s’est poursuivie à un rythme rapide malgré le ralentissement de l’investissement en capital-risque.

« La consommation de trésorerie des clients reste environ 2 fois supérieure aux niveaux d’avant 2021 et ne s’est pas adaptée à l’environnement de collecte de fonds plus lent », a déclaré SVB.

En janvier, SVB s’attendait à ce que les dépôts moyens pour le premier trimestre se situent entre 171 et 175 milliards de dollars. Cette prévision est maintenant tombée à 167 milliards de dollars à 169 milliards de dollars. SVB prévoit que les clients continueront à brûler des liquidités essentiellement au même niveau qu’au dernier trimestre de 2022, lorsque le resserrement économique était déjà bien engagé.

Les analystes de DA Davidson ont écrit jeudi dans un rapport qu’en termes de dépenses, « les entreprises ne se sont pas adaptées au ralentissement de la collecte de fonds ». La société a une note neutre sur le titre et a déclaré que les inquiétudes « sur un environnement de capital-risque lent à se rétablir nous ont poussés à rester prudents sur les actions SIVB ».

S&P a abaissé sa note sur SVB à BBB- de BBB, le laissant juste un cran au-dessus de sa note indésirable. Mercredi, Moody’s a ramené SVB de A3 à Baa1, reflétant « la détérioration du financement, de la liquidité et de la rentabilité de la banque, qui a poussé SVB à annoncer des actions pour restructurer son bilan ».

L’inquiétude s’est rapidement tournée vers l’effet de contagion potentiel. Les malheurs reconnus de la banque conduisent-ils les clients à retirer leur argent et à le loger ailleurs ? Cette question a circulé parmi les investisseurs et les dirigeants de la technologie jeudi, même après que le PDG Greg Becker a écrit dans une lettre aux actionnaires que la banque dispose de « suffisance de liquidités et de flexibilité pour gérer notre position de liquidité ».

« Davantage de membres de la communauté VC doivent s’exprimer publiquement pour apaiser la panique à propos de @SVB_Financial », Mark Suster d’Upfront Ventures écrit sur Twitter. « Je crois leur PDG quand il dit qu’ils sont solvables et qu’ils ne violent aucun ratio bancaire & l’objectif était d’augmenter et de renforcer le bilan. »

Suster finance les types d’entreprises à risque et tournées vers l’avenir qui s’appuient sur SVB pour les services bancaires.

Dans la section des études de cas du site Web de l’entreprise, par exemple, SVB met en évidence un prêt au fournisseur de panneaux solaires Sunrun, des offres de dette au fournisseur d’équipements de construction autonomes Built Robotics et des solutions de financement pour la startup de drones océaniques Saildrone.

Les pertes sur prêts de SVB restent faibles, ce qui signifie qu’au moins pour l’instant, elle n’est pas confrontée au type de problèmes de crédit auxquels la banque a été confrontée pendant le crash des dot-com et la crise financière, lorsque les radiations ont grimpé en flèche. Les analystes se concentrent plutôt sur le côté dépôt de la maison.

« Compte tenu de la pression sur leurs marchés finaux, en particulier des niveaux élevés de consommation de trésorerie des clients, le SIVB constate des sorties importantes continues de fonds de clients, à la fois au bilan et hors bilan », ont écrit les analystes de Wedbush, qui ont l’équivalent d’une retenue. note sur le stock. Cette recommandation est « basée sur la normalisation de la croissance de SIVB après une année 2020-2021 exceptionnelle et sur notre conviction que le marché du capital-risque pourrait rester difficile au cours des deux prochains trimestres ».

La dégradation de Moody’s a spécifiquement souligné les inquiétudes concernant le profil de risque de la banque, soulignant que « l’équilibre des intérêts des actionnaires et des créanciers posait des problèmes de gouvernance plus élevés que la moyenne ».

SVB a tout de même réussi à trouver des raisons d’être optimiste. Dans une section de son rapport intitulée « Continued Underlying Momentum », la banque a noté que le capital-investissement et le capital-risque ont atteint un niveau record en janvier à hauteur de 2,6 billions de dollars, ce qui indique qu’il y a beaucoup d’argent disponible pour les startups.

SVB ne peut qu’espérer qu’elle reste une source financière de confiance pour les entreprises qui cherchent à stocker une bonne partie de cet argent.

MONTRE: Pourquoi SVB n’est pas un canari dans la mine de charbon pour les banques régionales



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