Les bons du Trésor à 3%, c’est le moment pour les investisseurs de valeur d’aller à fond
(Bloomberg) – Les investisseurs devraient éviter d’abandonner toutes leurs actions de croissance à prix élevé pour des actions de valeur moins chères à mesure que les rendements obligataires augmentent, au moins jusqu’à ce que les bons du Trésor de référence rapportent 3%.
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C’est le point de vue de Jim Paulsen de The Leuthold Group, qui a calculé les profils risque-rendement des actions américaines de croissance et de valeur à différentes fourchettes de rendement du Trésor, remontant à 1950. Le stratège en chef des investissements de la société a déclaré que les rendements dépendent davantage du niveau des rendements obligataires que la direction dans laquelle ils voyagent, selon une note jeudi.
« Tout au long de l’après-guerre, lorsque les rendements obligataires étaient inférieurs à 3 %, les actions de croissance offraient aux investisseurs des rendements toujours plus élevés et une volatilité beaucoup plus faible que les actions de valeur », a écrit Paulsen. « Même si les rendements obligataires semblent sur le point d’augmenter dans les années à venir, le rendement à 10 ans devrait doubler avant que le point idéal pour les actions de croissance ne soit perdu et que la croissance ne perde enfin son élan. »
Les actions de croissance ont conduit les actions américaines à la baisse jeudi, alors que les investisseurs évaluaient les plans de la Réserve fédérale visant à augmenter les taux d’intérêt l’année prochaine. Les actions les moins chères ont surperformé, l’indice de valeur S&P 500 augmentant de 0,7%. Alors que le rendement du Trésor à 10 ans est tombé à 1,41%, il devrait grimper à un peu moins de 2% d’ici la fin de 2022, selon un sondage Bloomberg.
L’investissement dans la valeur – acheter des actions moins chères et sensibles à l’économie – est une stratégie sous-performante depuis plus d’une décennie, la jauge américaine étant dans une tendance baissière par rapport à son homologue de croissance depuis 2007. Elle a atteint un plus bas historique le mois dernier. Une brève reprise à la fin de l’année dernière alors que les rendements du Trésor ont grimpé sur les espoirs de relance ont culminé en mars, lorsque les actions de croissance ont repris leur surperformance.
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Néanmoins, Paulsen a averti que les actions de croissance ont leurs propres problèmes, notamment des évaluations excessivement élevées.
« Les investisseurs ne devraient pas être « à fond » avec les actions de croissance, ni même nécessairement surpondérés », a-t-il déclaré. « Mais jusqu’à ce que le rendement à 10 ans dépasse les 3%, l’histoire déconseille fortement de s’éloigner trop agressivement de la croissance pour embrasser pleinement l’histoire de la valeur. »
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