Les bases des obligations municipales



Que sont les obligations municipales?

Si votre objectif d’investissement principal est de préserver le capital tout en générant un revenu libre d’impôt, les obligations municipales méritent d’être envisagées. Les obligations municipales (munis) sont des titres de créance émis par des entités gouvernementales. Lorsque vous achetez une obligation municipale, vous prêtez de l’argent à l’émetteur en échange d’un certain nombre de paiements d’intérêts sur une période prédéterminée. À la fin de cette période, l’obligation atteint sa date d’échéance et le montant total de votre investissement initial vous est restitué.

Comment fonctionnent les obligations municipales

Alors que les obligations municipales sont disponibles dans des formats imposables et exonérés d’impôt, les obligations exonérées d’impôt ont tendance à attirer le plus d’attention car les revenus qu’elles génèrent sont, pour la plupart des investisseurs, exonérés d’impôts fédéraux et, dans de nombreux cas, d’État et locaux. . Les investisseurs assujettis à l’impôt minimum alternatif (AMT) doivent inclure les revenus d’intérêts de certaines municipalités lors du calcul de l’impôt et doivent consulter un fiscaliste avant d’investir.

Points clés à retenir

  • Les obligations municipales sont bonnes pour les personnes qui souhaitent conserver leur capital tout en créant une source de revenu libre d’impôt.
  • Les obligations générales sont émises pour lever des fonds immédiatement pour couvrir les coûts, tandis que les obligations-recettes sont émises pour financer des projets d’infrastructure.
  • Les obligations générales et les obligations à revenu sont toutes deux exonérées d’impôt et à faible risque, les émetteurs étant très susceptibles de rembourser leurs dettes.
  • L’achat d’obligations municipales est à faible risque, mais pas sans risque, car l’émetteur pourrait ne pas effectuer les paiements d’intérêts convenus ou être incapable de rembourser le principal à l’échéance.

Types d’obligations municipales

Les obligations municipales se présentent sous les deux variétés suivantes :

  • obligations générales
  • obligations à revenu

Les obligations d’obligation générale, émises pour lever des capitaux immédiats pour couvrir les dépenses, sont soutenues par le pouvoir d’imposition de l’émetteur. Les obligations fiscales, qui sont émises pour financer des projets d’infrastructure, sont soutenues par les revenus générés par ces projets. Les deux types d’obligations sont exonérés d’impôt et particulièrement attrayants pour les investisseurs réticents au risque en raison de la forte probabilité que les émetteurs remboursent leurs dettes.

Niveaux de risque de crédit des obligations municipales

Bien que l’achat d’obligations municipales soit à faible risque, ils ne sont pas entièrement sans risque. Si l’émetteur n’est pas en mesure de respecter ses obligations financières, il peut ne pas effectuer les paiements d’intérêts prévus ou être incapable de rembourser le principal à l’échéance. Pour aider à l’évaluation de la solvabilité d’un émetteur, les agences de notation (telles que Moody’s Investors Service et Standard & Poor’s) analysent la capacité d’un émetteur d’obligations à honorer ses obligations et attribuent des notations de « Aaa » ou « AAA » aux émetteurs les plus solvables à ‘Ca’, ‘C’, ‘D’, ‘DDD’, ‘DD’ ou ‘D’ pour ceux en défaut.

Les obligations notées « BBB », « Baa » ou mieux sont généralement considérées comme des investissements appropriés lorsque la préservation du capital est l’objectif principal. Pour réduire l’inquiétude des investisseurs, de nombreuses obligations municipales sont adossées à des polices d’assurance garantissant le remboursement en cas de défaillance.

Chaque année, Moody’s Investors Service publie « US Municipal Bond Defaults and Recoveries », une étude exclusive sur plus de 10 000 émetteurs d’obligations municipales qu’il couvre. L’étude la plus récente porte sur les défauts de 1970 à 2020. Au cours des 10 dernières années, le taux de défaut moyen pour les obligations municipales de qualité investissement était de 0,10 %, contre un taux de défaut de 2,25 % pour les obligations d’entreprises de même notation.

Néanmoins, les défauts de paiement des obligations municipales ne sont pas rares. Il y a eu 10 défauts en 2017, dont sept étaient associés à la crise de la dette portoricaine. Un record de 31,15 milliards de dollars d’obligations était en défaut cette année-là, en hausse de 15 % par rapport à 2016.

Le taux de défaut moyen sur 10 ans pour les obligations municipales de qualité investment grade était de 0,10 %, contre 2,28 % pour les obligations d’entreprises.sese

Modifications des tranches d’imposition

Les obligations municipales génèrent des revenus non imposables et paient donc des taux d’intérêt inférieurs à ceux des obligations imposables. Les investisseurs qui anticipent une baisse significative de leur taux marginal d’imposition sur le revenu peuvent être mieux servis par le rendement plus élevé des obligations imposables.

Risque d’appel

De nombreuses obligations permettent à l’émetteur de rembourser tout ou partie de l’obligation avant la date d’échéance. Le capital de l’investisseur est restitué avec une prime ajoutée en échange du remboursement anticipé de la dette. Alors que vous récupérez la totalité de votre investissement initial plus une partie si l’obligation est appelée, votre flux de revenus se termine plus tôt que prévu.

Risque du marché

Le taux d’intérêt de la plupart des obligations municipales est payé à taux fixe. Ce taux ne change pas pendant la durée de vie de l’obligation. Cependant, le prix sous-jacent d’une obligation particulière fluctuera sur le marché secondaire en raison des conditions du marché. Les variations des taux d’intérêt et les attentes en matière de taux d’intérêt sont généralement les principaux facteurs impliqués dans les prix des obligations municipales sur le marché secondaire.

Lorsque les taux d’intérêt baissent, les obligations nouvellement émises rapporteront un rendement inférieur à celui des émissions existantes, ce qui rend les obligations plus anciennes plus attrayantes. Les investisseurs qui veulent un rendement plus élevé peuvent être prêts à payer plus pour l’obtenir.

De même, si les taux d’intérêt augmentent, les obligations nouvellement émises rapporteront un rendement plus élevé que les émissions existantes. Les investisseurs qui achètent les anciennes émissions ne le feront probablement que s’ils les obtiennent à prix réduit.

Si vous achetez une obligation et la conservez jusqu’à l’échéance, le risque de marché n’est pas un facteur, car votre investissement principal vous sera intégralement remboursé à l’échéance. Si vous choisissez de vendre avant la date d’échéance, votre gain ou votre perte sera dicté par les conditions du marché, et les conséquences fiscales appropriées pour les gains ou les pertes en capital s’appliqueront.

Stratégies d’achat

La stratégie la plus élémentaire pour investir dans des obligations municipales consiste à acheter une obligation avec un taux d’intérêt ou un rendement attrayant et à conserver l’obligation jusqu’à son échéance. Le prochain niveau de sophistication implique la création d’une échelle d’obligations municipales. Une échelle se compose d’une série d’obligations, chacune avec un taux d’intérêt et une date d’échéance différents. À mesure que chaque barreau de l’échelle arrive à échéance, le principal est réinvesti dans une nouvelle obligation. Ces deux stratégies sont classées comme des stratégies passives car les obligations sont achetées et détenues jusqu’à l’échéance.

Les investisseurs cherchant à générer à la fois un revenu et une appréciation du capital à partir de leur portefeuille d’obligations peuvent choisir une approche de gestion de portefeuille active, dans laquelle les obligations sont achetées et vendues au lieu d’être détenues jusqu’à l’échéance. Cette approche vise à générer des revenus à partir des rendements et des plus-values ​​de la vente à prime.

Évaluation de la stabilité par rapport à l’ajustement

La stabilité est un terme relatif sur le marché des obligations municipales. Les obligations municipales ont tendance à être plus sûres que de nombreux autres types d’investissements, mais elles sont moins sûres que les obligations du Trésor américain. Vous pouvez également négocier plusieurs types d’obligations municipales, telles que des obligations d’évaluation, des obligations de revenu ou des obligations d’obligation générale.

L’émetteur de l’obligation compte également ; les obligations émises par les autorités municipales d’une ville dont la situation financière est solide seraient considérées comme plus stables que celles d’une ville dont la cote de crédit a été dégradée ou a récemment déposé son bilan.

De nombreux investisseurs commettent une erreur compréhensible pendant les périodes difficiles ou incertaines et développent une vision en tunnel de la stabilité et de la sécurité. Dans leur fuite devant le risque, cependant, ils ne tiennent pas compte de la manière dont un investissement s’intègre dans leurs plans financiers.

Les obligations municipales peuvent être un paradis fiscal, générant souvent des rendements plus élevés que les bons du Trésor. Ils peuvent encore perdre à cause de l’inflation et immobiliser de grosses sommes d’argent beaucoup plus longtemps qu’une récession ne dure généralement.

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