Les attentes d’un retrait plus rapide du soutien de la Fed ralentissent le crédit


Les entreprises se précipitent pour émettre plus de dette au milieu du message de la Réserve fédérale selon laquelle elle pourrait agir plus rapidement pour resserrer le robinet de ses politiques d’argent facile.

Malgré l’émergence de la variante Omicron, le président de la Fed, Jerome Powell, et un chœur d’autres responsables de la Fed ont récemment signalé qu’ils étaient susceptibles de soutenir une réduction plus rapide du programme d’achat d’actifs de la Fed.

Si la Fed peut mettre un terme au programme dit d’assouplissement quantitatif au début de l’année prochaine, la banque centrale aurait la possibilité de commencer à augmenter les taux d’intérêt plus tôt que le calendrier précédemment fixé début novembre.

Les perspectives de hausses de taux d’intérêt plus précoces et peut-être plus agressives poussent les entreprises à accélérer l’émission d’obligations d’entreprises. La baisse des taux de la Fed correspond généralement à des coûts d’emprunt moins élevés. Et le message selon lequel la Fed pourrait agir plus rapidement semble avoir effrayé les émetteurs pour qu’ils repoussent les émissions d’obligations avant toute hausse des taux.

BofA Securities a noté que l’offre de dette d’entreprise de première qualité a bondi à 57 milliards de dollars au cours de la semaine se terminant le 15 novembre, alors que le bavardage sur une diminution accélérée commençait à se former.

« Pour les entreprises qui réfléchissent à leur propre situation et prennent le dessus sachant que les taux d’intérêt sont bas maintenant, les spreads sont serrés maintenant et les marchés sont grands ouverts maintenant: allez-y et émettez les obligations quand vous le pouvez », a déclaré Tom Graff, responsable de la gestion fixe. revenu chez Brown Advisory.

Des signes avant-coureurs ont éclaté sur les marchés du crédit dès octobre. Au cours de ce mois, BofA Securities a observé un ralentissement des entrées dans les fonds et les ETF américains de qualité, coïncidant avec un rendement du Trésor américain à 10 ans qui suivait une tendance à la hausse.

Emily Roland, co-stratégiste en chef des investissements chez John Hancock Investment Management, a déclaré que l’ajout d’obligations à haut rendement pourrait être une opportunité intéressante. Mais elle a dit de rester à l’écart des obligations plus junkies au bas de l’échelle des notations.

« Il va être difficile de tirer davantage parti des échelons inférieurs du marché des obligations à haut rendement et nous penserions vraiment à ces BB, ces anges déchus qui continuent d’avoir la capacité d’être améliorés au fur et à mesure que ce cycle économique se déroule,  » Roland a déclaré mardi à Yahoo Finance.

Pourtant, l’incertitude plane sur la classe d’actifs.

Les spreads des obligations d’entreprises se sont élargis en novembre dans un contexte d’offre élevée et de baisse de la demande, suscitant des inquiétudes quant à une plus grande volatilité des spreads en 2022. Mais les spreads de qualité investissement restent historiquement bas (104 points de base maintenant, comparables aux niveaux d’avant la pandémie).

BofA Securities a souligné que l’émergence d’Omicron a secoué les marchés actions mais a fait peu de vagues dans les spreads, renforçant l’opinion de leurs analystes selon laquelle le « risque numéro 1 » pour les spreads reste « une Fed plus belliciste ».

Brian Cheung est un journaliste couvrant la Fed, l’économie et la banque pour Yahoo Finance. Vous pouvez le suivre sur Twitter @bcheungz.

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