Les attentes de niveau d’inflation « ne sont pas assez élevées »: stratège
John Normand, JP Morgan responsable de la stratégie fondamentale multi-actifs, rejoint Yahoo Finance pour discuter de la trajectoire de l’inflation, de la hausse des taux et des perspectives sur les rendements obligataires dans un marché volatil.
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JULIE HYMAN: John Normand se joint à nous. Il est à la tête de JP Morgan de la stratégie fondamentale multi-actifs. John, dans la note que vous nous avez adressée, vous avez dit que l’une des principales questions que vous posez les clients est quelle est la trajectoire de l’inflation? Nous avons eu une petite partie de la réponse ce matin. Au moins pour le moment, le chemin est un peu latéral, droit ou stable, je suppose que vous pourriez dire. La question est de savoir ce qui va continuer à se passer dans les mois à venir, et nous avons entendu plus tôt notre Brian Cheung parler des effets de base et que nous allons commencer à voir des impressions plus grandes. Est-ce déjà cuit, cependant? Pensez-vous, vous attendez-vous à des chocs en ce qui concerne certaines de ces lectures d’inflation?
JOHN NORMAND: Je pense que ce seront de petits chocs. Je pense que l’une des leçons de l’histoire est que lorsque l’inflation commence à augmenter, les prévisionnistes sont généralement trop prudents sur les niveaux que l’inflation atteint, donc même si l’on s’attend à ce qu’elle augmente, je ne pense pas que ces attentes soient assez élevées. assez, donc je suppose que nous allons voir une plus grande instabilité du marché obligataire au cours des trois ou quatre prochains mois à mesure que l’économie rouvrira, que l’activité des services se normalisera, alors que nous commençons à tirer davantage d’inflation du côté des services. l’économie américaine. Et cette volatilité sur le marché obligataire va entraîner une certaine volatilité globale sur d’autres marchés d’actifs. Rien qui termine vraiment un rallye. C’est juste quelque chose qui rend la montée un peu plus difficile au printemps.
BRIAN SOZZI: John, à quel niveau pensez-vous que les taux devraient se produire avant que l’économie américaine ne soit affectée?
JOHN NORMAND: Oh mon Dieu, je pense que vous devriez voir au moins quelque chose autour de 2 et 1/2, 3% sur les taux d’occupation. Je pense que cela donne un coup immédiat principalement aux secteurs sensibles aux taux d’intérêt comme le logement, mais franchement, juste compte tenu du montant de la relance budgétaire, qui a déjà été donnée à l’économie, qui va être donnée à l’économie par le biais du paquet qui va être approuvé cette semaine par le biais du projet de loi sur les infrastructures qui suivra probablement, je ne pense vraiment pas que les anciens repères concernant la sensibilité aux taux d’intérêt seront plus pertinents. Je pense que nous allons en quelque sorte nous déplacer dans des eaux inexplorées où nous voyons une économie assez résiliente même face à des taux plus élevés. C’est essentiellement à cause de tous les transferts de revenus qui se produisent, et cela va continuer pendant un bon bout de temps.
MYLES UDLAND: D’accord, nous voyons la cloche d’ouverture ce mercredi matin, Roblox sonnant la cloche sur le parquet de la Bourse de New York. La société devrait faire ses débuts via une cotation directe plus tard ce matin, s’attendant au premier échange si nous passons par des expériences passées probablement vers 11h00 ou midi, juste vers l’heure du déjeuner. Très bien, John, je voulais vous interroger sur le rôle du commerce de détail sur ce marché et comment vous y pensez en particulier. De toute évidence, cela a été une grande histoire au cours de la dernière année. Beaucoup de questions sur sa durabilité au fur et à mesure que nous avançons ici. Que pensez-vous de cela, et combien en retirez-vous de vos clients institutionnels et de vos hedge funds?
JOHN NORMAND: Donc, il y a beaucoup de questions sur le rôle du commerce de détail, simplement parce que nous observons qu’ils semblent être de très grands acteurs dans des noms particuliers et des secteurs particuliers sur une sorte de période intra-hebdomadaire, intra-mensuelle, mais notre opinion générale est que le commerce de détail n’est pas le principal moteur des flux à moyen terme. Il s’agit davantage de la clientèle institutionnelle et à cause de cela, nous voyons cela comme quelque chose qui est vraiment à l’origine de la volatilité à court terme. Ce n’est pas quelque chose qui est vraiment important pour appeler la direction générale du marché. Si nous commençons à voir que l’activité de vente au détail est très importante par rapport à celle des établissements, ce serait une question différente, mais ce n’est pas vraiment ce que les chiffres suggèrent.
BRIAN SOZZI: John, vous avez récemment écrit des lectures de l’inflation aux États-Unis ce printemps présenteront un test clé de la stabilité du marché. Que pensez-vous, que pensez-vous, que pensez-vous que le marché aurait besoin de voir juste en termes de lectures d’inflation pour les actions, juste pour subir plus de pression?
JOHN NORMAND: Eh bien, je pense que si vous voyez une période de plusieurs mois d’inflation sous-jacente au-dessus de deux, cela va faire penser à certaines personnes que la Fed a atteint son dépassement d’inflation et que la Fed doit se réduire rapidement et qu’elle doit peut-être resserrer peut-être bientôt. de 2000 à 2022 ou 23. Je pense donc que le simple fait de réaliser ce dépassement pendant une brève période créera une certaine confusion.
En fin de compte, je pense que le point de vue de la Fed à ce sujet est correct, que tout dépassement au printemps sera extrêmement transitoire, que l’inflation va redescendre en dessous de deux sur une base fondamentale cet été, et par conséquent, il n’y a aucune raison d’aller vite – en ce qui concerne le resserrement, mais je pense que ces premiers mois où l’inflation est supérieure à 2 sur une base fondamentale vont frapper certains comme mettant la Fed dans une position difficile.
JULIE HYMAN: Nous devrons simplement attendre, je suppose, peu importe. John Normand, JP Morgan responsable de la stratégie fondamentale multi-actifs. Merci beaucoup, John. Appréciez-le.