Les actions pourraient chuter de 20% supplémentaires à partir d’ici si une récession s’ensuit, selon les gourous de Wall Street
Aux investisseurs boursiers qui pensent qu’une vente de 20 % induite par un marché baissier a escompté une récession, détrompez-vous. Les meilleurs gourous du marché, de Mike Wilson de Morgan Stanley à Nick Colas de DataTrek, avertissent que le S & P 500 pourrait chuter de 20 % supplémentaires si un ralentissement économique s’ensuit, comme le suggèrent de nombreux indicateurs. « Aux prix actuels, il semble extrêmement improbable que les actions reflètent le scénario le plus probable pour les bénéfices futurs des entreprises si nous assistions à une récession économique typique », a déclaré Colas dans une note récente. L’année 2022 a déjà été douloureuse avec le S & P 500 qui a connu son pire premier semestre depuis 1970. Le sentiment a été aigri par la crainte que la Réserve fédérale ne relève les taux d’intérêt de manière agressive pour maîtriser l’inflation au détriment de l’économie. Pendant ce temps, la guerre de la Russie contre l’Ukraine et la résurgence du Covid en Chine n’ont fait qu’ajouter à la volatilité. Parler d’une récession est devenu de plus en plus fort ces derniers temps. Le tracker GDPNow de la Fed d’Atlanta, largement surveillé, a montré une baisse attendue de 1,2 % au T2 le 8 juillet. Combinée à la baisse de 1,6 % au premier trimestre, une récession, qui est généralement définie comme deux baisses trimestrielles consécutives du PIB, pourrait être déclarée. Goldman Sachs a réduit cette semaine ses prévisions de PIB pour le deuxième trimestre à peine au-dessus de l’eau. Les économistes de Wells Fargo ont déclaré qu’ils s’attendaient à ce qu’une politique plus agressive de la Fed accélère le calendrier d’une récession « modérée » commençant bientôt et durant un an. Dans le même temps, la courbe des rendements du Trésor a envoyé un autre avertissement cette semaine que l’économie pourrait être en train de chuter ou est déjà tombée en récession. La courbe entre le rendement du Trésor à 10 ans et le rendement à 2 ans s’est inversée, un phénomène qui a été un indicateur fiable de récession. Le stratège en chef des investissements de Bank of America, Michael Hartnett, estime que le marché baissier a plus de marge de manœuvre dans le cadre de mesures de resserrement agressives. « Ce n’est pas fini jusqu’à ce que la dame de la Fed chante : les marchés baissiers se terminent par une récession ou un événement qui amène la Fed à inverser sa politique », a déclaré Hartnett dans une note. « Nous disons un marché baissier pendant la pause estivale, et l’ours n’est pas terminé et Big Low n’a pas encore été atteint. » Des bénéfices en difficulté Même si les marchés boursiers ont tendance à être tournés vers l’avenir, beaucoup affirment qu’une récession totale n’a pas encore été intégrée dans la baisse des prix des actifs si l’on tient compte de l’ampleur de la chute des bénéfices. Colas a déclaré que la direction que prend le marché en cas de ralentissement se résume à l’ampleur de la contraction des bénéfices des entreprises. Dans les récessions légères, il y a une baisse moyenne de 25 %. En cas de ralentissement brutal, ils peuvent chuter de 50 %, selon le stratège. « Les bénéfices des entreprises n’augmentent JAMAIS en période de récession », a déclaré Colas. Il a calculé que le S & P 500 pourrait atteindre un creux entre 3 231 et 3 078 dans une estimation prudente avec une baisse des bénéfices de 25 %. La prévision se traduirait par une baisse de 17% à 21% à partir d’ici. Les stratèges du Credit Suisse ont également analysé les chiffres, affirmant que la baisse moyenne des estimations des bénéfices à terme au cours des quatre dernières récessions a été de 22 %. La firme de Wall Street a déclaré qu’une récession est « très probable », voyant le S&P 500 chuter d’environ 18% à 3 200. Dans un tel scénario, le Credit Suisse a déclaré que des industries comme le tabac, l’énergie et les produits ménagers aux États-Unis sont des zones attrayantes pour se cacher. Rebond du marché baissier ? Le marché boursier a tenté un retour récemment sur des conditions de survente, mais le rallye s’est avéré être de courte durée. Le S&P 500 a rebondi de près de 6,5 % au cours de la semaine terminée le 24 juin, affichant sa première progression hebdomadaire depuis mai. Wilson de Morgan Stanley, qui a été l’un des plus gros baissiers de Wall Street, a déclaré que les gains à court terme ne seront pas durables en raison des révisions à la baisse des bénéfices. « Nous continuons de croire que tout rallye à court terme n’est rien de plus qu’un rebond du marché baissier avec des plus bas plus bas à venir », a déclaré Wilson dans une note. En cas de ralentissement économique, l’indice de référence des actions pourrait chuter vers 3 000, soit environ 23 % de moins que vendredi, a déclaré Wilson. Il a ajouté que le S & P 500 pourrait atteindre un creux entre 3 400 et 3 500 si les États-Unis évitaient une récession. Morgan Stanley a une note surpondérée sur des secteurs tels que les services publics, les soins de santé et l’immobilier.