Les actions chinoises défient la liste noire des États-Unis et grimpent de près de 20% cette année
Intéressé par les ETF?
Visitez notre ETF Hub pour obtenir des informations et des informations aux investisseurs, des mises à jour et des analyses de marché et des outils faciles à utiliser pour vous aider à sélectionner les bons ETF.
La pression de l’ancien président américain Donald Trump pour mettre sur liste noire les entreprises ayant des liens présumés avec l’armée chinoise a frappé les investisseurs occidentaux dans la poche. Mais cela ne semble pas avoir nui aux entreprises sanctionnées elles-mêmes.
En novembre, à l’époque de canicule de sa présidence, Trump a publié un décret interdisant aux Américains d’investir dans une partie des entreprises chinoises sur une liste noire du Pentagone, y compris les groupes de télécommunications appartenant à l’État China Unicom, China Telecom et China Mobile; le plus grand fabricant de puces du pays, Semiconductor Manufacturing International Corporation; et les activités d’infrastructure China Railway Construction Corporation.
Joe Biden, son successeur, a retardé la mise en œuvre de l’interdiction jusqu’au 27 mai, mais tous les principaux fournisseurs d’indices boursiers ont déjà retiré les entreprises de leurs indices phares – en effet, étendant la portée du boycott au-delà des États-Unis, au fonds de suivi. investisseurs du monde entier.
Jusqu’ici, au moins, le mouvement ne semble pas avoir blessé les cibles prévues. À la mi-avril, un panier pondéré d’entités sanctionnées avait rapporté 17,6%, selon les données. Les actions telles que CRRC, SMIC, China Mobile et China Telecom sont en hausse de 18 à 28% jusqu’à présent cette année.
En revanche, l’indice dénudé MSCI China, un indice de référence suivi par les fonds négociés en bourse occidentaux tels que l’ETF iShares MSCI China de 6,9 milliards de dollars, avait chuté de 0,1%.
Cette forte surperformance des entités sanctionnées paraît contre-intuitive et déroute certains observateurs, compte tenu des ventes forcées de nombreux investisseurs étrangers.
«Il semblait qu’il y avait des acheteurs là-bas», dit un chiffre d’un fournisseur d’indices de premier plan. «On craignait au début du processus que le trafic ne se fasse à sens unique.»
Une possibilité pourrait être que «l’équipe nationale» chinoise d’institutions d’investissement soutenues par l’État intervienne pour soutenir ses entreprises sanctionnées.
Cependant, Chris Mellor, responsable de la gestion des produits ETF actions et matières premières Emea chez Invesco, affirme que la surperformance des sociétés sur la liste noire peut simplement être le résultat d’un biais sectoriel, plutôt que de facteurs spécifiques aux actions.
« [Many are] les entreprises de télécommunications, les équipements de télécommunications, les sociétés nucléaires, les sociétés chimiques, les matériaux – des sociétés informatiques relativement stables qui ont raisonnablement bien réussi », note-t-il. «Certaines des entreprises liées aux matériaux ont eu une exécution raisonnable en général.»
Mais MSCI indique que son analyse indique que la surperformance est motivée par une combinaison d’un changement de style de facteurs tels que la valeur et la croissance, et le risque spécifique à l’entreprise, le mix sectoriel n’ayant pas d’impact significatif.
Kevin Carter, fondateur et directeur des investissements de l’ETF EM Internet and Ecommerce de 1,8 milliard de dollars, affirme que, dans de nombreux cas, les actions sanctionnées peuvent simplement avoir rebondi après que la vente forcée induite par la politique américaine se soit frayée un chemin sur le marché.
Les données transfrontalières n’indiquent pas non plus que la liste noire de Trump ait un impact plus large sur les flux d’investissements occidentaux en Chine.
Près de 10 pour cent des constituants, en poids, de l’indice FTSE China 50, qui suit principalement les actions cotées à Hong Kong et aux États-Unis, ont été touchés par l’interdiction, contre 1,8 pour cent de l’indice sœur China A50, axé sur Shanghai. et les actions cotées à Shenzhen, selon FTSE Russell.
Pourtant, les actifs des ETF qui suivent l’indice FTSE China 50 – l’indice le plus exposé aux sociétés sanctionnées – ont augmenté de 22,7% à 5,6 milliards de dollars au cours des cinq mois précédant la fin du mois de mars, selon Morningstar, dépassant confortablement la hausse de 7,3% du sous-jacent. index et pointant vers de fortes entrées.
En revanche, les actifs des ETF qui suivent l’indice A50 relativement peu affecté n’ont augmenté que de 2,8% au cours de la même période, en retard par rapport au gain de 10,4% de cet indice, ce qui signifie qu’il y a eu des sorties.
De même, les données de l’Institut de la finance internationale n’indiquent pas que la Chine soit encore touchée par les sanctions. Certes, les flux de portefeuilles étrangers vers la Chine ont culminé à 43,1 milliards de dollars en novembre, le mois de l’annonce de la liste noire, et ont progressivement baissé depuis à 8,8 milliards de dollars en mars, avec une baisse encore plus forte des flux d’actions.
Cependant, Jonathan Fortun, économiste de l’IIF, affirme que les données sur les flux transfrontaliers du quatrième trimestre 2020 ont été stimulées par «l’élan positif concernant les vaccinations, une perspective plus positive sur les marchés dans leur ensemble et, dans le cas particulier de la Chine, l’inclusion de ce pays en différents indices. Tout cela a abouti à un «trimestre spectaculaire».
En revanche, «les craintes de surchauffe aux États-Unis et les perspectives d’un épisode de crise de colère [a negative market reaction to the withdrawal of stimulus] poussé les investisseurs à retirer leurs flux vers les marchés émergents », ajoute-t-il.
«Nous n’avons vu aucun impact particulier de [the] ordre exécutif dans les flux. Nous pensons que les autres facteurs ont joué un rôle plus important dans la dynamique des flux », conclut Fortun.
Malgré cela, peu d’investisseurs occidentaux non américains semblent désireux de trouver un moyen de contourner l’interdiction, comme ils sont légalement autorisés à le faire.
MSCI a créé une série d’indices alternatifs qui retiennent les sociétés figurant sur la liste noire. Mais, selon le fournisseur d’indices, la plupart des clients qui ont demandé ces indices venaient de Chine, de Hong Kong, de Malaisie et de Singapour.
«Nous avons proposé des versions des indices qui ne supprimaient pas les entités sanctionnées», se souvient un autre fournisseur d’indices. «Du haut de ma tête, je ne pense pas que quiconque les ait repris.»
Cliquez ici pour visiter le Hub ETF