Les 70 analystes de BlackRock qui parlent au nom de millions d’actionnaires

Le petit groupe d’analystes – BlackRock compte environ 18 400 employés au total – s’occupe des intérêts des investisseurs dans les 4,6 billions de dollars de fonds passifs de l’entreprise. Cela signifie peser sur des questions aussi variées que la rémunération des dirigeants, le changement climatique et l’accès à l’avortement. Les chefs de la direction se disputent le temps sur les calendriers des analystes. Ils ont le pouvoir de renverser les administrateurs et de bouleverser le processus décisionnel de l’entreprise.

L’année dernière, l’équipe s’est entretenue avec 2 300 entreprises par e-mails, appels téléphoniques et réunions et a finalement voté sur 165 000 propositions lors de 17 000 assemblées d’actionnaires.

« Cela peut parfois donner l’impression d’avoir beaucoup de pouvoir », a déclaré un ancien analyste de l’équipe de gestion des investissements.

La popularité croissante des fonds indiciels a fait de leurs gestionnaires les principaux actionnaires de nombreuses sociétés ouvertes. Cela est particulièrement vrai pour BlackRock, le plus grand investisseur au monde avec quelque 10 000 milliards de dollars sous gestion. Le montant des fonds propres que l’entreprise gère pour les investisseurs passifs a plus que triplé au cours de la dernière décennie.

La croissance de BlackRock et la façon dont elle a cherché à exercer son influence ont bouleversé les dirigeants d’entreprise, en particulier ceux de l’industrie pétrolière et gazière. L’équipe de gérance de BlackRock a voté en faveur de 47 % des propositions environnementales et sociales des actionnaires l’an dernier. Son soutien a aidé un investisseur activiste à remporter des sièges au conseil d’administration du géant pétrolier Exxon Mobil Corp.

« Nous avons un nouveau groupe d’empereurs, et ce sont eux qui votent pour les actions des fonds indiciels », a déclaré Charlie Munger, vice-président de Berkshire Hathaway Inc..

et le partenaire commercial de Warren Buffett, a déclaré plus tôt cette année.

Un groupe de sénateurs républicains a présenté le mois dernier un projet de loi appelant les investisseurs individuels dans des fonds passifs à avoir la possibilité de voter leurs actions, une décision destinée à limiter le pouvoir de BlackRock et de ses semblables.

Groupe Vanguard et State Street Corp.

, les deux plus grands rivaux de BlackRock, ont également de petites équipes d’intendance. Vanguard compte environ 60 analystes spécialisés dans l’intendance. State Street ne divulgue pas la taille de son équipe de direction, mais un article de la Columbia Law Review de 2020 sur la gouvernance d’entreprise a estimé son effectif à 12. L’équipe s’est agrandie depuis lors, a déclaré un porte-parole de l’entreprise.

Le directeur général de BlackRock, Larry Fink, a déclaré qu’il souhaitait en arriver à un endroit où tous les investisseurs individuels pourraient voter pour leurs propres actions. La société a donné cette option aux investisseurs institutionnels qui contrôlent quelque 2,3 billions de dollars d’actifs. Des investisseurs représentant environ un quart de cette somme ont accepté l’offre de la société.

Pour l’instant, l’équipe d’intendance recherche ceux qui ne peuvent pas ou ne sont pas prêts à voter pour leurs propres actions.

Il joue un rôle particulièrement important pour les investisseurs de fonds indiciels car ils « n’ont pas la possibilité de vendre des participations dans des sociétés qui ne fonctionnent pas comme prévu », a déclaré BlackRock dans un rapport de février sur ses priorités pour la saison des procurations 2022.

L’équipe de gestion des investissements est dirigée par Sandy Boss, qui a passé deux décennies chez McKinsey & Co. avant de rejoindre BlackRock en avril 2020.

Ses analystes varient en ancienneté – leur mandat moyen est de 15 ans – et certains viennent de sortir de l’université, a déclaré un dirigeant de BlackRock. L’équipe comprend des climatologues, des ingénieurs et des spécialistes de la gouvernance d’entreprise. Ils parlent au total 20 langues et travaillent dans 10 pays.

Chaque analyste de l’intendance est chargé de couvrir une industrie spécifique. Ils dissèquent les rapports de procuration des entreprises et les recherches de tiers, y compris les notations ESG de MSCI Inc. et les scores de transparence de la gouvernance d’entreprise du Center for Political Accountability, un organisme non partisan à but non lucratif. Les analystes mènent également leurs propres recherches.

L’équipe souscrit aux recherches d’Institutional Shareholder Services Inc. et de Glass Lewis, mais ne « suit pas aveuglément » les recommandations de vote des sociétés de conseil en vote, a déclaré BlackRock dans un rapport récent.

ISS aide l’équipe d’intendance à filtrer les propositions courantes et non controversées. Tous les autres sont envoyés à l’équipe d’intendance pour examen. Les principales priorités de l’équipe sont la qualité du conseil d’administration, la stratégie et la résilience financière, la rémunération des dirigeants, le climat et les questions de ressources humaines.

Les investisseurs activistes qui cherchent à secouer le conseil d’administration d’une entreprise présentent parfois directement l’équipe de gérance. Dans certains cas, ils présentent leurs candidats administrateurs aux membres de l’équipe de gérance, en personne ou, depuis le début de la pandémie, virtuellement.

L’équipe a récemment rencontré des candidats pour McDonald’s Corp.’s

conseil d’administration soutenu par Carl Icahn dans sa campagne pour amener le géant de la restauration rapide à changer la façon dont il traite les cochonnes enceintes, selon un dirigeant de BlackRock. (Les candidats de M. Icahn ont perdu.)

La saison la plus occupée de l’équipe va de la mi-avril à la mi-juin, lorsque les entreprises américaines ont tendance à tenir leurs réunions annuelles. Avant une réunion qui implique des propositions d’actionnaires litigieuses, les analystes en gérance présenteront une recommandation au comité exécutif de l’équipe. Le comité consultera parfois les gestionnaires de fonds actifs de BlackRock, qui prennent leurs propres décisions de vote.

Les décisions de vote sont prises par l’équipe d’intendance seule; M. Fink et les autres dirigeants de BlackRock n’ont pas leur mot à dire. « Ils dirigent l’entreprise, nous dirigeons le vote », a déclaré Mme Boss dans une interview.

Cela ne veut pas dire que M. Fink n’a aucune influence.

Fin 2020, M. Fink a convoqué un appel avec quelques dizaines de membres de l’équipe en charge des votes par procuration aux États-Unis, selon des personnes proches du dossier. Son message était clair : l’équipe devait faire un meilleur travail pour expliquer ses votes aux dirigeants de l’entreprise, ont déclaré les gens, en particulier autour des propositions liées au climat.

La principale préoccupation de M. Fink concernait la perception du public. Il ne voulait pas que Wall Street pense que BlackRock était allé trop loin en poussant un programme environnemental, ont déclaré les gens.

La position de l’entreprise sur les questions climatiques a provoqué la colère des dirigeants et l’a mise à l’écart des États qui abritent des entreprises de combustibles fossiles.

Plus tôt cette année, le conseil d’investissement du Trésor de Virginie-Occidentale a cessé d’utiliser un fonds BlackRock après que le gestionnaire de fonds ait exhorté les entreprises à atteindre zéro émission nette d’ici 2050. Et en juin dernier, le Texas a adopté un projet de loi obligeant les entités étatiques à cesser de faire affaire avec des entreprises qui boycottent le fossile. -l’industrie du carburant. Bien que BlackRock n’ait pas plaidé pour un tel boycott, beaucoup y ont vu un coup de semonce contre l’entreprise et ses pairs, qui gèrent des milliards de dollars pour les retraités du Texas.

L’équipe BlackRock s’est donné beaucoup de mal ces dernières années pour expliquer le raisonnement derrière les votes de haut niveau, comme dans la lutte par procuration d’Exxon. Les fonds indiciels sont tenus de déclarer leurs votes chaque année à la Securities and Exchange Commission chaque mois d’août, et l’équipe publie des rapports trimestriels sur le site Web de BlackRock.

Dans une note publiée plus tôt cette année, l’équipe de gérance a déclaré que les propositions d’actionnaires liées au climat étaient devenues plus prescriptives et « destinés à la microgestion des entreprises ».

L’équipe a déclaré qu’elle soutiendrait probablement moins de propositions climatiques cette année que l’année dernière.

Écrivez à Angel Au-Yeung à angel.au-yeung@wsj.com