Le yen japonais au plus bas depuis 24 ans face au dollar

Le yen a plongé mardi à son plus bas niveau par rapport au dollar américain depuis août 1998, alors que les fonds à effet de levier en Europe et aux États-Unis ont recommencé à parier que la politique monétaire ultra accommodante de la Banque du Japon se poursuivrait.

Après une matinée relativement calme, le yen a commencé à chuter fortement dans l’après-midi, plongeant au-delà de la ligne Y141/$ pour atteindre un nouveau plus bas en 24 ans à Y141,81/$.

Les commerçants de Tokyo ont déclaré que le déclencheur de la cassure du yen était l’annonce par la Banque de réserve d’Australie d’une augmentation d’un demi-point de pourcentage des taux d’intérêt et le signal qui l’accompagnait que la banque centrale n’en avait toujours pas terminé avec son cycle de resserrement monétaire.

Le Japon a continué à défier la tendance au resserrement des banques centrales et les investisseurs spéculatifs ont deviné que la Banque centrale européenne était désormais plus susceptible de resserrer davantage sa politique jeudi. Cela a provoqué une liquidation des bons du Trésor américain et a ajouté au récit de la divergence croissante de la politique de la BoJ par rapport au reste du monde et à l’attrait des paris contre le yen. En raison de la très forte corrélation entre le yen et les rendements des bons du Trésor américain – le yen baisse à mesure que les rendements augmentent – la liquidation des bons du Trésor a ajouté un élan technique à la chute du yen.

Les analystes FX ont également noté le moment du mouvement du yen, qui est intervenu peu de temps après le début des échanges de mardi à Londres et avant le retour du marché américain après la fête nationale de lundi. Les stratèges monétaires ont observé que les mouvements les plus forts du yen par rapport au dollar américain ont eu tendance à se produire pendant les heures de négociation européennes et américaines, ce qui suggère que les mouvements ne sont pas fondamentalement motivés par les flux créés par les investisseurs japonais.

Les traders ont déclaré qu’au cours du mois d’août, les fonds à effet de levier, qui avaient auparavant beaucoup parié sur la baisse du yen et avaient contribué à sa longue descente depuis mars, ont commencé à réduire ces positions, craignant que le risque croissant de récession ne pousse les banques centrales à se retourner. plus dovish. Cependant, la Fed américaine a signalé lors de la réunion de Jackson Hole le 26 août que le cycle des taux américains n’était pas terminé et cela semble avoir ravivé le flux d’argent spéculatif vers le pari « short yen ».

L’analyste de JPMorgan, Benjamin Shatil, a déclaré qu’il y avait maintenant un vide en termes de barrières commerciales pour le yen : « Nous n’excluons pas une éventuelle extension de l’USD/JPY vers le plus haut de 1998 d’environ 147, en particulier maintenant que le marché est à l’aise avec l’idée que 140 n’est pas une ligne dans le sable.

Plus tôt mardi, le ministre japonais des Finances, Shunichi Suzuki, a déclaré que les mouvements brusques du yen n’étaient pas souhaitables et qu’il observait le plongeon avec un « grand sentiment d’urgence » – des remarques qui faisaient écho aux commentaires qu’il avait faits la semaine dernière et qui n’ont pas encore convaincu le marché que les autorités japonaises sont prêtes à autre chose qu’une intervention verbale.

Le mouvement du yen mardi était conforme aux prévisions de certains analystes qui ont averti ces derniers jours qu’il y avait peu d’obstacles techniques pour empêcher le yen de chuter au-delà de la barre des 147 Y/$.

Dans une note aux clients intitulée « Staring into the abyss », Joey Chew, stratège senior Asia FX de HSBC, a noté la relation de plus en plus inhabituelle du yen avec les indicateurs de risque. La devise japonaise, a déclaré Chew, était désormais négativement corrélée avec l’indice VIX, ce qui signifie qu’elle s’affaiblit à mesure que la volatilité des marchés boursiers augmente.

Mais le phénomène pourrait s’avérer temporaire. « Une fois que les taux terminaux plus élevés des principales banques centrales seront plus pleinement intégrés par le marché, la corrélation négative du yen avec le sentiment de risque devrait se normaliser », a écrit Chew.