Le système de santé débordé du Brésil crée une manne pour les négociateurs

SAO PAULO (Reuters) – Le système de santé publique du Brésil a été poussé au point de rupture par l’une des épidémies de coronavirus les plus meurtrières au monde, mais son secteur de la santé privé connaît un boom improbable de la négociation.

La poussée pour consolider, qui intervient dans un contexte de demande croissante, même au-delà de la pandémie grâce au vieillissement de la population, a engendré le plus grand OPA du pays jusqu’à présent cette année, sa première introduction en bourse ces dernières années et a attiré des investisseurs allant de la société américaine de capital-investissement Carlyle Group Inc aux fonds de capital-risque et à l’un des promoteurs immobiliers les plus importants du Brésil, le fondateur de Cyrela, Elie Horn.

«La population brésilienne vieillit à un rythme rapide. Cela signifie qu’il y aura une demande plus élevée de soins de santé », a déclaré le directeur exécutif de Morgan Stanley, Cezar de Faria. «Compte tenu des contraintes budgétaires du Brésil, il est très peu probable que le gouvernement soit en mesure de fournir tous les services nécessaires.»

D’ici 2060, les personnes de plus de 65 ans représenteront 25,5% de la population du pays, contre environ 10% actuellement.

Les investisseurs et les banquiers citent également des facteurs tels que la demande d’alternatives au système de santé publique débordé du pays et une grande marge de manœuvre pour accroître l’efficacité des hôpitaux privés.

L’opérateur hospitalier Rede D’Or a réalisé la plus grande introduction en bourse du Brésil en sept ans en décembre dernier et les assureurs maladie Hapvida SA et Notre Dame Intermedica SA ont proposé la plus grande fusion à ce jour dans le pays, d’une valeur d’environ 9 milliards de dollars.

La société brésilienne de capital-investissement IG4 a été tellement tentée par le potentiel de redressement des hôpitaux privés sous-performants du pays qu’elle a créé une société visant à les acheter et à les relancer.

Après une série d’accords, OPY Health d’IG4 recherche maintenant un placement privé d’environ 100 millions de dollars pour acheter six hôpitaux supplémentaires, a déclaré à Reuters une source proche du fonds.

Parallèlement aux deux grosses transactions, la frénésie d’achats d’OPY montre comment un boom de la négociation transforme le système de santé privé fragmenté du pays.

La récente vague de transactions incite les banquiers à rechercher activement les prochaines opportunités dans le secteur privé de la santé de 197 milliards de dollars.

Bien que la pandémie n’ait pas joué un rôle direct dans la manne de l’accord, elle pourrait indirectement soutenir la croissance des investissements privés, car les cliniques publiques dans des villes comme Manaus sont poussées à leurs limites par la crise des coronavirus.

OPY Health possède l’un des plus grands hôpitaux desservant le système de santé publique brésilien à Manaus, et a eu un taux de mortalité COVID-19 inférieur à celui des hôpitaux publics lors de la récente crise de la ville avec des pénuries d’oxygène.

Lundi, le Brésil avait 239245 décès liés au coronavirus, derrière les États-Unis seulement, et le pays comptait plus de 9,8 millions d’infections. (Graphique: tmsnrt.rs/34pvUyi) (Graphique interactif de suivi de la propagation mondiale du coronavirus: ouvrez tmsnrt.rs/2FThSv7 dans un navigateur externe.)

Dans le même temps, la réglementation du gouvernement brésilien plafonne les prix uniquement pour les médicaments et l’assurance maladie vendus directement aux particuliers, mais pas aux régimes collectifs d’employeurs, ce qui contribue à des marges élevées.

SIGNES VITAUX

Rede D’Or, dont l’introduction en bourse en décembre a peut-être été le premier signe de l’appétit pour ces actifs, se négocie désormais à 68 fois son bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA), beaucoup plus élevé que le plus grand pair américain HCA Healthcare Inc, qui se négocie à 9 fois l’EBITDA.

Hapvida et Intermedica se négocient également à près de 30 fois l’EBITDA.

Pourtant, les valorisations coûteuses n’ont pas encore effrayé la plupart des investisseurs. Carlyle et Singapore’s GIC ont vendu des fractions de leur participation dans Rede D’Or dans l’introduction en bourse.

«Le boom des soins de santé au Brésil ne fait que commencer», a déclaré Hans Lin, codirecteur des services bancaires d’investissement de Bank of America au Brésil. Les offres d’actions et les collectes de fonds susciteront davantage de fusions et acquisitions, a-t-il ajouté.

Signe de la fragmentation relative du secteur, les cinq plus grands assureurs maladie du pays détiennent une part de marché cumulée de 33%, contre 68% aux États-Unis, a déclaré Morgan Stanley.

Alors que les transactions entre les hôpitaux généraux s’accélèrent également, les analystes voient également une consolidation potentielle dans des domaines de soins spécialisés tels que les cliniques d’oncologie ou d’ophtalmologie.

Ailleurs, certaines startups basent leurs modèles commerciaux sur la nécessité de maîtriser la flambée de l’inflation médicale du pays, qui a atteint 11,5% l’année dernière, soit plus du double de la moyenne globale, a déclaré le cabinet de conseil Mercer Marsh.

La start-up de services de diagnostic Labi, qui élève une série B, a trouvé un créneau proposant des tests sanguins à 10% du coût d’entreprises plus connues telles que Fleury SA.

BONNE PROGNOSE

Au moins huit entreprises de santé brésiliennes prévoient des introductions en bourse cette année, telles que les chaînes hospitalières Care, Mater Dei et Kora Saude, inspirées par Rede D’Or.

L’activité d’introduction en bourse comprend également des sociétés pharmaceutiques telles que Teuto, à la recherche d’une introduction en bourse d’une valeur d’au moins 1 milliard de reais (186,23 millions de dollars), et Viveo, un fabricant de produits de santé qui prévoit de lever environ 300 millions de dollars.

Les activités de financement des entreprises de technologie de la santé sont également en croissance, selon les dirigeants.

En plus de Labi, le fournisseur de télémédecine Conexa, soutenu par la société de capital-investissement General Atlantic, prépare un nouveau cycle de financement pouvant atteindre 100 millions de reais pour acquérir davantage d’entreprises. Pendant la pandémie, la demande de visites médicales en ligne de Conexa est passée de 50 à 15 000 visites par jour.

«Les commissions de médecine brésiliennes ont étendu les services de télémédecine qui étaient auparavant interdits, de sorte que la crise du COVID a donné un énorme coup de pouce à nos activités», a déclaré Guilherme Weigert, PDG de Conexa.

(1 $ = 5,3706 réaux)