Le S&P 500 recule depuis des niveaux records, Amazon atteint un niveau record
Hal Reynolds, directeur des investissements de Los Angeles Capital, rejoint Yahoo Finance Live pour discuter des dernières actions du marché.
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ZACK GUZMAN: Et comment, je veux dire, évidemment, certains de ces résultats ont été plutôt impressionnants, que ce soit Alphabet, Facebook, Amazon maintenant ici dans la session d’aujourd’hui. Mais parlez-moi de ce que vous voyez en ce qui concerne les valorisations relatives des petites capitalisations.
HAL REYNOLDS: Sûr. Bon après-midi. Et, vous savez, nous continuons à aimer les petites capitalisations. Tout le monde sait qu’ils ont eu une belle course depuis le creux du 23 mars l’an dernier. Et ils ont augmenté de 80%, 90% dans le monde. Donc pas seulement aux États-Unis, mais vraiment partout dans le monde. Mais nous continuons à les aimer vraiment sur les talons de beaucoup d’élan fondamental sur le marché.
Donc, évidemment, la triple menace de l’engagement des banques centrales à des taux bas, la poursuite de faux programmes de relance budgétaire, qui, selon nous, continueront de croître, et puis, bien sûr, dans l’ensemble, de bonnes nouvelles en général en matière de vaccination. Mais clairement, vous savez, les chiffres des dépenses de consommation sont tout simplement énormes, et cela représente une si grande partie du PIB et une grande partie du succès dans le secteur des petites capitalisations. Nous continuons donc à aimer les actions plus petites.
Cela dit, j’ajouterai que nous aimons toujours une poignée d’actions de croissance à méga capitalisation. Ainsi, nos portefeuilles de base sont surpondérés dans les petites sociétés, mais nous pouvons continuer à détenir le marché ou certains titres légèrement supérieurs aux pondérations du marché dans certaines des plus grandes mégapac.
AKIKO FUJITA: Alors Hal, comment décomposez-vous certains des noms de petites capitalisations? Dans quels secteurs particuliers voyez-vous de réelles opportunités?
HAL REYNOLDS: Eh bien, nous aimons vraiment le côté valeur de l’équation. Pendant si longtemps, vraiment pendant la plupart des cinq dernières années, nous avons été du côté de la croissance de l’équation. Les gains ont été tirés par le capital humain. Et nous savons tous, bien sûr, que le capital humain est vraiment le moteur de la croissance. Mais, vous savez, avec, évidemment, l’amélioration des chiffres économiques, vous avez eu 80% des entreprises, vous savez, surpassant les estimations au premier trimestre. Donc, des chiffres vraiment impressionnants là-bas.
Vous savez, les marges bénéficiaires sont déjà supérieures aux niveaux de 2019. Je veux dire, c’est à quel point la récupération est rapide. Cela a bien sûr été la grande surprise pour moi. Mais vraiment, nous aimons le côté valeur de l’équation. C’est vraiment là où nous en sommes, plus que du côté de la croissance.
ZACK GUZMAN: Oui, en ce qui concerne les évaluations, je veux dire, évidemment, les bénéfices, si vous avez la croissance à montrer, vous ne commencerez peut-être pas à paniquer à propos des évaluations. Mais étant donné ce que nous avons vu le mois dernier ou il y a quelques mois, en ce qui concerne la hausse des rendements et le 10 ans, étant donné qu’ils pourraient augmenter ici à l’avenir, je veux dire, êtes-vous en train de projeter peut-être pas un retour à la même volatilité que celle que nous avons constatée en ce qui concerne certains de ces noms de croissance et la liquidation qui les a frappés lorsque nous avons vu les rendements commencer à grimper?
HAL REYNOLDS: Il ne fait aucun doute que nous continuons de voir les chiffres de l’inflation au cours des prochains mois se rapprocher de 3%. Et bien sûr, les banques centrales ont déclaré qu’elles n’allaient pas répondre immédiatement. Ils tirent pour 2%. Vous savez, nous avons entendu le président Powell, il pense que bon nombre de ces effets sont transitoires et de courte durée. Nous verrons si cela se passe de cette façon. Il ne fait aucun doute que les valeurs de croissance sont vulnérables du point de vue de la valorisation à une courbe de rendement en pente. Ils l’ont toujours été.
Et donc, si les rendements réels ou l’inflation continuent de s’accélérer et que la Fed s’engage, de toute évidence, à des taux bas, par exemple jusqu’à la fin de l’année, vous savez, cela va être dur pour les évaluations des entreprises de croissance. La bonne nouvelle est que …
AKIKO FUJITA: [INAUDIBLE]
HAL REYNOLDS: [INAUDIBLE]. Oh, vas-y. Je suis désolé.
AKIKO FUJITA: Vous avez parlé de l’accent mis sur certains noms de valeur. Vous voyez également des actions de valeur non américaines. Comment nos téléspectateurs devraient-ils penser à cela?
HAL REYNOLDS: Eh bien, bien sûr, vous savez, en général, le reste du monde est à la traîne des États-Unis. Laissons la Chine de côté. Mais en termes de [INAUDIBLE] Chine. En regardant l’Europe, ils sont à la traîne. Certes, en ce qui concerne l’Europe, où le déploiement de la vaccination a été beaucoup plus lent, à l’exception du Royaume-Uni, ils sont clairement derrière nous. Mais nous trouvons en fait que les actions de valeur européennes sont vraiment sur le point de bien faire, car elles ont plus de succès dans leurs vaccinations et que les perspectives de santé s’améliorent. Nous aimons donc les valorisations en Europe.