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Bloomberg

Les taureaux boursiers ont cessé de faire semblant de se soucier des bilans

(Bloomberg) – Un autre mois indescriptible pour les indices boursiers obscurcit une adoption de plus en plus forte de l’économie par les investisseurs.Même si les rendements des bons du Trésor augmentent, les entreprises dont les bilans sont plus faibles et les dettes sont en plein retour. pas vu depuis 2009 – lorsque le monde sortait de la crise financière mondiale. La vigueur des entreprises en difficulté de crédit sur le marché boursier s’est avérée un signal prémonitoire lors des reprises passées et constitue un vote de confiance dans le rebond économique à venir. paradoxe des marchés en ce moment. Dans chaque cas, la plus grande menace pour les investisseurs est que l’économie devient trop chaude, engraisse les tolérances au risque et oblige éventuellement la Réserve fédérale à augmenter son calendrier de hausse des taux d’intérêt. le Nasdaq 100 et le S&P 500 chutent pour une deuxième semaine consécutive. Pourtant, les investisseurs et les économistes restent relativement optimistes face aux attentes de nouvelles mesures de relance budgétaire et à une progression du déploiement du vaccin Covid-19. «À ce stade du cycle, les gens ne craignent pas de devoir résister à une récession en ce moment. Ils recherchent le rebond, de sorte que les entreprises de qualité inférieure ont tendance à bien réussir dans cet environnement », a déclaré Wayne Wicker, directeur des investissements chez Vantagepoint Investment Advisers. «Les gens ne commencent à se soucier de la qualité du bilan que lorsque les marchés commencent soudainement à s’effondrer.» Les responsables de la Fed ont répété à plusieurs reprises qu’ils maintiendraient la politique monétaire accommodante et maintiendraient les taux d’intérêt bas pour assurer la poursuite de la reprise économique. Le président Jerome Powell a récemment déclaré au Comité sénatorial des banques que la hausse des rendements obligataires reflétait «une déclaration de confiance» dans les perspectives de croissance. Le marché boursier semble être d’accord. Plutôt que de céder sous la perspective de taux d’intérêt plus élevés, un panier de sociétés aux finances fragiles a chuté de 0,9%, tandis qu’un groupe similaire d’actions avec des bilans plus solides a chuté de 3,4% et le S&P 500 a terminé la semaine en baisse de 2,5%, données compilées par Goldman Sachs Group Inc. et Bloomberg montrent: en février, les entreprises aux finances plus faibles ont surperformé les plus solides de plus de cinq points de pourcentage. Il s’agissait de la troisième meilleure performance depuis mai 2009 (le mois le plus fort était novembre dernier après les élections et les nouvelles positives sur les vaccins, tandis que le deuxième était en 2010). Sur une base trimestrielle, le début de 2021 couplé aux trois derniers mois de 2020 s’annonce comme la meilleure période pour les entreprises aux bilans plus faibles depuis plus d’une décennie. de la hausse des stocks. Le fond du groupe par rapport à ses homologues relativement plus forts est survenu en mars 2009 – coïncidant avec la fin du marché baissier des actions et arrivant trois mois avant le début d’une expansion économique qui a finalement duré près de 11 ans. stratège de portefeuille d’actifs chez New York Life Investments, certains facteurs contribuent à la solidité de ces entreprises. Elle dit qu’ils bénéficieront davantage d’une économie florissante, ce qui pourrait favoriser une plus grande rotation vers les actions de valeur. De plus, si la croissance économique conduit à une inflation plus élevée, elle permettra à ces entreprises de se «rembourser» plus facilement de leur dette, selon elle. La surperformance des secteurs cycliques, de la valeur, des petites capitalisations est «un signal fort sur la reflation économique tout comme la hausse des taux d’intérêt et la pente de la courbe au cours des deux dernières semaines », a déclaré Goodwin. «C’est le même message.» Deux mois après le début de l’année, les producteurs d’énergie ont bondi de 26% – le groupe affichant son meilleur mois jamais enregistré par rapport au S&P 500 en février. Les banques ont bondi de 16% en 2021. Pendant ce temps, les actions de valeur ont connu leur meilleure performance par rapport aux actions de croissance depuis 2000. John Hancock Investment Management a ajouté des segments cycliques plus sensibles aux taux du marché, mais cela ne signifie pas que le dumping est élevé. des entreprises de qualité. «Quand vous pensez aux secteurs cycliques du marché qui ont commencé à bien se porter, vous pensez à des choses comme l’énergie. Les bilans ne sont pas aussi attrayants là-bas », a déclaré Emily Roland, co-stratège en chef des investissements de la société. «Nous voulons toujours certains de ces noms avec de bons bilans, un bon rendement des capitaux propres. Il s’agit vraiment de trouver un équilibre entre les deux, car nous nous tournons vers l’avenir tout au long de l’année. »Pour plus d’articles comme celui-ci, veuillez nous rendre visite sur bloomberg.com Abonnez-vous maintenant pour rester en tête avec la source d’actualités commerciales la plus fiable. © 2021 Bloomberg LP