Le régulateur américain met en lumière les projections Rosy Spac
La Securities and Exchange Commission a promis un examen plus approfondi des prévisions de revenus et de bénéfices émises par les entreprises introduites en bourse via une société d’acquisition à vocation spéciale, dans un tir à travers les arcs des conseillers et promoteurs de Spac.
John Coates, directeur par intérim de la finance d’entreprise à la SEC, a déclaré jeudi que le prétendu avantage de présenter aux investisseurs des déclarations prospectives en rendant public via un Spac «est au mieux surestimé, et potentiellement très trompeur au pire».
Les critiques de Spac affirment que les entreprises se livrent à une forme d’arbitrage réglementaire parce que les jeunes entreprises qui n’ont pas de revenus, ou parfois même un prototype, peuvent présenter au public des projections élevées sur la croissance future.
Bien que les entreprises qui choisissent une offre publique initiale traditionnelle ne soient pas techniquement interdites de faire de même, il existe de graves risques en matière de responsabilité.
Des questions particulières ont été soulevées concernant l’entrée en bourse des entreprises de technologie de véhicules électriques via Spacs, qui à la fin de l’année dernière avaient accumulé une capitalisation boursière de près de 60 milliards de dollars, alors que la plupart n’avaient pas encore réalisé un seul dollar de revenus.
Une analyse du Financial Times de neuf groupes de technologies automobiles répertoriés via un Spac en 2020 a montré qu’ils s’attendaient à des revenus de seulement 139 millions de dollars entre eux cette année-là, mais prévoyaient un chiffre d’affaires combiné de 26 milliards de dollars d’ici 2024.
Des sceptiques ont déclaré que des valorisations gonflées pour les jeunes entreprises dotées d’une technologie non éprouvée pourraient être un signe que les investisseurs se voient présenter une image trop optimiste de la croissance future de l’entreprise lorsqu’ils feront leurs débuts publics.
Lorsqu’un Spac fusionne avec une entreprise en exploitation qui souhaite une cotation publique, il est dit «de-Spac». Dans un communiqué, Coates a déclaré que de telles transactions devraient être soumises à «la panoplie complète des protections des lois fédérales sur les valeurs mobilières».
«Une transaction de-Spac ne donne à personne un laissez-passer gratuit pour des inexactitudes ou des omissions importantes», a-t-il déclaré, ajoutant que la SEC envisageait de traiter ces transactions plus comme des introductions en bourse traditionnelles.
«Si nous ne traitons pas la transaction de-Spac comme la« véritable introduction en bourse », notre attention peut être concentrée sur le mauvais endroit et des informations prospectives potentiellement problématiques peuvent être diffusées sans garanties appropriées.»
Spacs a conclu un total de 172 milliards de dollars en transactions «de-Spac» au premier trimestre de 2021, représentant plus d’un quart de la valeur totale de toutes les opérations de fusion et d’acquisition au cours des trois premiers mois de l’année.
La SEC a publié un certain nombre de déclarations mettant en garde les investisseurs contre le battage médiatique de Spac. En mars, il a averti les commerçants de détail de se méfier des Spac sponsorisés par des célébrités, un phénomène croissant.
Coates a également appelé à une plus grande transparence sur la manière dont les bailleurs de fonds bénéficient des accords. Plusieurs sponsors Spac, tels que Chamath Palihapitiya et Michael Klein, sont assis sur de grosses fortunes grâce aux participations qu’ils ont reçues à des conditions favorables.