Le promoteur immobilier chancelant Evergrande suscite des craintes de contagion pour l’économie chinoise

Le promoteur immobilier China Evergrande Group est au bord de l’effondrement, alourdi par un endettement géant et des milliards de dollars de biens immobiliers qu’il ne peut pas vendre aussi rapidement ou aussi rentablement que prévu.

Alors que les problèmes se préparent depuis un an, ils atteignent leur paroxysme maintenant, car le conglomérat a raté un paiement de prêt en juin et d’autres sont attendus. Les bureaux de la société ont été le théâtre de manifestations de colère cette semaine, et les choses pourraient devenir encore plus moche lundi lorsque la société manquera probablement un autre paiement d’intérêts clé à ses financiers de plus en plus inquiets.

L’effondrement possible d’Evergrande fait craindre qu’il n’entraîne avec lui d’autres parties du marché du logement chinois – et ait également un impact sur les intérêts commerciaux en dehors de la Chine.

Voici une brève explication de ce que vous devez savoir sur l’histoire.

Qu’est-ce qu’Evergrande ?

Fondée en 1996 dans la ville chinoise de Shenzhen, de l’autre côté de la frontière de Hong Kong, Evergrande est principalement un promoteur immobilier, dont le cœur de métier est l’achat de terrains et leur transformation en immobilier résidentiel. Le fondateur de l’entreprise, Hui Ka Yan, est un ancien sidérurgiste qui a mené le boom immobilier chinois au XXIe siècle jusqu’à une fortune qui s’élevait à un moment donné à 30 milliards de dollars américains l’année dernière, assez pour le titre de troisième homme le plus riche de Chine.

La société a construit plus de 1 300 ensembles de logements dans 280 villes de Chine, avec des plans pour 3 000 autres projets en cours dans diverses villes du pays.

Mais comme tout bon conglomérat, il s’est étendu à toutes sortes d’autres entreprises, notamment de l’eau en bouteille et de la nourriture, des véhicules électriques, des parcs à thème, un service de streaming de type Netflix avec près de 40 millions de clients – et même une équipe de football professionnelle.

Pourquoi sont-ils en difficulté ?

Dette – et beaucoup d’elle. La société a près de deux mille milliards de yuans de dette dans ses livres, l’équivalent de plus de 300 milliards de dollars américains. L’entreprise a emprunté de l’argent de manière agressive pour acheter plus de terrains à développer et a vendu des appartements rapidement avec de faibles marges pour lever suffisamment d’argent pour relancer le cycle. Ce qui fonctionne bien comme modèle d’entreprise – jusqu’à ce que ce ne soit pas le cas.

Fin 2020, de nouvelles règles ont apporté un examen plus approfondi des finances de l’entreprise, qui ont révélé un endettement plus élevé que prévu. Cela, ajouté aux retards de construction croissants, a effrayé les acheteurs, créant un cercle vicieux. La société a commencé sa descente au statut de paria alors que les prêteurs et les acheteurs ont perdu leur sang-froid les uns avec les autres.

Depuis lors, chaque tentative de l’entreprise pour détourner l’attention de ses problèmes n’a servi qu’à attirer davantage l’attention sur eux. Les prêteurs sont de plus en plus déstabilisés. Les propriétaires existants se sont fâchés. Les nouvelles ventes ont ralenti, ce qui a créé une boucle de rétroaction qui a rendu les prêteurs encore plus nerveux.

REGARDER | Les investisseurs protestent avec colère dans les bureaux d’Evergrande :

En juin, la société a admis avoir manqué le paiement d’un prêt. Le mois suivant, un tribunal chinois a gelé un dépôt bancaire de 20 millions de dollars à la demande d’un de ses prêteurs. Au moins un créancier, un fournisseur de peinture, serait payé dans des appartements qui ne seront prêts qu’en 2024.

Selon les données compilées par Bloomberg, le 19 juillet, les préventes de deux projets dans le Hunan ont été interrompues. Trois jours plus tard, les banques de Hong Kong ont cessé d’offrir des prêts hypothécaires sur les projets inachevés de l’entreprise dans la ville. Le 9 août, deux autres projets à Kunming ont arrêté la construction en raison de paiements manqués, suivis d’arrêts similaires pour des projets à Nanjing et Chengdu. Depuis, les choses ont fait boule de neige. Le cours des actions de la société a chuté de 90 % au cours de l’année écoulée et la plupart de leurs obligations sont à l’état indésirable.

La société est en retard sur ses obligations envers plus de 70 000 investisseurs. Plus d’un million d’acheteurs de projets inachevés sont dans les limbes. Et le rythme des problèmes s’accélère. « Les ventes pourraient encore chuter car le développeur pourrait avoir du mal à restaurer la confiance des acheteurs potentiels », a déclaré Lisa Zhou, analyste chez Bloomberg Intelligence.

Lundi semble être un point d’inflexion pour l’entreprise, car Evergrande est censé effectuer un paiement d’intérêts de 80 millions de dollars sur l’un de ses nombreux prêts, et il n’y a pratiquement aucune chance qu’il paie cela, ce qui pourrait faire démarrer le chronomètre vers des résultats indésirables.

Alors qu’est-ce qui pourrait arriver?

Un certain nombre de mots B sombres sont sur la table – faillite, rupture, rachat ou sauvetage – et aucun d’entre eux n’est idéal.

La première option serait la plus douloureuse.

« Si, comme prévu, Evergrande fait défaut sur sa dette et subit une restructuration, je ne vois pas pourquoi elle serait contenue », a déclaré à Reuters Michel Lowy de la société d’investissement en dette SC Lowy.

Mais en raison du désir de stabilité de longue date du gouvernement chinois, c’est aussi le résultat le moins probable. La société doit de l’argent à 128 banques différentes et a été à l’origine de près d’une vente immobilière sur 20 en Chine au cours des cinq dernières années. Evergrande emploie en permanence près de 200 000 personnes, mais embauche près de quatre millions de personnes par an pour travailler sur divers projets.

Avec une portée aussi large, les analystes qui couvrent le secteur sont convaincus que Pékin ne laissera pas l’entreprise s’effondrer tout simplement. « L’escalade de la crise à Evergrande pourrait inciter le gouvernement à prendre des mesures pour prévenir l’instabilité sociale », a déclaré Zhou.

Il est plus probable qu’une version des deux options suivantes, une rupture ou un rachat, consiste à vendre des actifs pour lever des fonds et à apporter de l’aide pour gérer les choses. « Des entreprises publiques ou d’autres développeurs pourraient également reprendre les projets d’Evergrande, après que des responsables chinois aient envoyé des experts comptables et juridiques pour examiner les finances de l’entreprise », a déclaré Zhou.

Un renflouement complet du gouvernement, cependant, est tout aussi improbable. La Chine a sévi contre son secteur technologique de haut vol, essayant de réglementer et d’interdire les crypto-monnaies et de freiner les excès dans toutes sortes de secteurs. Les problèmes d’Evergrande pourraient être un test du désir et de la capacité de Pékin à gérer toutes les facettes de l’économie en croissance.

L’économiste Art Woo de la Banque de Montréal a déclaré vendredi dans une note qu’il doutait également qu’un plan de sauvetage soit imminent. « Quant à qui pourrait supporter les pertes, c’est franchement difficile à prévoir, mais nous pensons qu’il est raisonnable de croire qu’il est peu probable que les autorités renflouent les actionnaires ou les créanciers dans le but d’empêcher l’aléa moral d’augmenter et d’améliorer la discipline financière », a-t-il déclaré. mentionné.

Il est plus probable qu’il s’agisse d’une sorte de réduction organisée, pour minimiser les dommages. « Nous ne pensons pas que le gouvernement soit incité à renflouer Evergrande (qui est une entreprise privée) », a déclaré Iris Chen, analyste chez Nomura, dans une note aux clients.

« Mais ils ne pousseront pas non plus Evergrande vers le bas et superviseront un défaut plus ordonné, le cas échéant, à notre avis. »

REGARDER | CBC a fait un reportage sur les « villes fantômes » chinoises aux tours vides il y a près de dix ans :

Y a-t-il un impact hors de Chine ?

Pas grand-chose, directement, bien que l’entreprise possède des actifs en Europe et en Amérique du Nord – y compris le complexe hôtelier de luxe Château Montebello au Québec – mais les malheurs de l’entreprise sont néanmoins une mise en garde pour les gens du monde entier.

La Chine connaît un boom immobilier depuis plus de deux décennies maintenant, alors que de plus en plus de personnes investissent dans l’immobilier résidentiel, presque indépendamment du prix et de la demande de l’actif sous-jacent.

La vidéo est devenue virale sur les réseaux sociaux ce mois-ci d’un développement de condos de 15 tours à Kunming étant dynamité au sol parce qu’il s’agissait d’une ville fantôme sans résidents réels, huit ans après sa construction.

Bien que ce ne soit pas un projet Evergrande, le souci est qu’il y en a beaucoup d’autres comme celui-ci.

Le moment Lehman Brothers en Chine ?

La crise financière de 2009 a été déclenchée par la faillite de deux banques d’investissement, Bear Stearns puis Lehman Brothers, qui a révélé à quel point il y avait des créances irrécouvrables dans le système et a provoqué une réaction en chaîne d’inquiétude sur toute la ligne.

C’est peut-être tiré par les cheveux pour l’économie dans son ensemble cette fois-ci, mais c’est certainement sur la table pour le marché immobilier chinois au moins.

« Lehman (était) très différent lorsqu’il a traversé le système financier, gelant l’activité », a déclaré Patrick Perret-Green, un analyste indépendant basé à Londres.

« Des millions de contrats avec plusieurs contreparties, tout le monde essayait de déterminer son exposition », a-t-il déclaré. « Avec Evergrande, cela déprime tout le secteur immobilier. »

« Il y a d’autres développeurs qui souffrent du même problème de manque d’accès aux liquidités et se sont trop étendus », a déclaré Lowy.

Simon MacAdam, économiste chez Capital Economics, affirme que les paraboles de Lehman sont injustifiées.

« Le récit du moment Lehman de la Chine est loin de la réalité », a-t-il déclaré. « Même s’il s’agissait du premier de nombreux promoteurs immobiliers à faire faillite en Chine, nous pensons qu’il faudrait un faux pas politique pour que cela provoque un net ralentissement de son économie. »

Quoi qu’il en soit, la saga Evergrande est une mise en garde sur les inconvénients de la spéculation immobilière effrénée partout.

Comme l’a dit Woo : « Un défaut ou une faillite ne constitue pas une menace de type Lehman … mais c’est toujours une mauvaise nouvelle pour l’économie. »