Le prix du Bitcoin baisse, mais voici 3 raisons pour lesquelles les liquidations de 1 milliard de dollars sont moins courantes

Bitcoin (BTC) a peut-être eu du mal à franchir la résistance de 36 000 $ au cours des trois dernières semaines, mais les taureaux ont maintenant une chose de moins à craindre : les clôtures de contrats à terme en cascade.

On pourrait avoir l’impression qu’une liquidation d’un milliard de dollars est habituelle pour Bitcoin. Pourtant, les traders ont tendance à se souvenir des mouvements exagérés les plus récents plus que de tout autre changement de prix, en particulier lorsque le prix s’effondre et que les gens perdent de l’argent.

Ce biais de négativité signifie que même lorsque divers impacts de prix avec une intensité égale se produisent, les émotions et les événements désagréables ont un effet plus important sur l’état psychologique d’un commerçant.

Par exemple, plusieurs études montrent que gagner 500 $ en jouant à la loterie est deux à trois fois moins « impactant » que de perdre le même montant dans le portefeuille personnel du joueur.

Actuellement, nous sommes à six mois et demi de 2021 et il n’y a eu que 7 fois un écoulement de contrat à long terme de 1 milliard de dollars ou plus. Ainsi, plutôt que d’être la norme, ce sont des situations très inhabituelles qui ne peuvent se produire que lorsque les traders utilisent un effet de levier excessif.

Plus important encore, il n’y a pas eu de liquidation de vendeurs à découvert d’un milliard de dollars, même lorsque Bitcoin a augmenté de 19,4% le 8 février. Ces liquidations montrent simplement à quel point les leviers longs ont tendance à être plus imprudents, laissant moins de place au trading de produits dérivés.

Alors que les commerçants de détail utilisent un effet de levier élevé et finissent par être victimes de liquidations, les commerçants plus intuitifs qui parient sur des prix plus bas sont probablement entièrement couverts et effectuent des transactions au comptant et à emporter.

C’est l’une des trois raisons pour lesquelles la liquidation des contrats à terme d’un milliard de dollars ne devrait pas être une préoccupation pour le moment.

Les transactions cash and carry ont un faible risque de liquidation

Les contrats à terme trimestriels ne se négocient généralement pas au pair avec les prix des échanges au comptant réguliers. Habituellement, il y a une prime lorsque le marché est neutre ou haussier et elle varie de 5% à 15% sur une base annualisée.

Ce taux (appelé la base) est souvent comparable au taux de prêt stable car la décision de différer le règlement signifie que les vendeurs exigent un prix plus élevé, ce qui provoque la différence de prix.

Cette situation permet aux bureaux d’arbitrage et aux baleines d’acheter du Bitcoin sur des échanges au comptant réguliers et de vendre simultanément les contrats à terme pour collecter la prime du contrat à terme.

Bien que ces commerçants soient affichés comme « intérêt à découvert », ils sont effectivement neutres. Ainsi, le résultat sera indépendant de la hausse ou de la baisse du marché.

Aujourd’hui, les positions longues sont loin d’être surendettées

Les commerçants étaient ultra optimistes sur le prix du Bitcoin, qui a culminé à 65 800 $, mais ce sentiment est devenu baissier après les ventes brutales de contrats longs entre le 11 et le 23 mai alors que la BTC a chuté de 53%, de 58 500 $ à 31 000 $.

Examiner le taux de financement des contrats perpétuels (swaps inversés) est un bon moyen d’évaluer le sentiment des investisseurs. Chaque fois que les acheteurs demandent plus de levier, l’indicateur devient positif.

Depuis le 20 mai, il n’y a pas eu un seul jour où le taux de financement à 8 heures était supérieur à 0,05 %. Cette preuve indique que les acheteurs ne sont pas disposés à utiliser un effet de levier élevé, et sans lui, il est plus difficile de créer des liquidations d’un milliard de dollars ou plus.

L’intérêt ouvert s’est également effondré lorsque le prix du Bitcoin a implosé

Chaque contrat à terme nécessite un acheteur et un vendeur de la même taille, et l’intérêt ouvert mesure le montant notionnel global en dollars américains. Cela signifie que lorsque le prix du Bitcoin baisse, l’indicateur fait de même.

Le graphique ci-dessus montre comment les intérêts à terme ouverts ont dépassé les 20 milliards de dollars à la mi-mars. Durant cette période, une liquidation de 1 milliard de dollars représentait à peine 5% de l’encours total.

Compte tenu de l’intérêt ouvert actuel de 11,8 milliards de dollars, le même montant de 1 milliard de dollars représenterait 8,5% du nombre total de contrats.

En un mot, il devient beaucoup plus difficile pour les liquidations en cascade d’avoir lieu parce que les acheteurs n’utilisent pas un effet de levier excessif et que les vendeurs semblent être entièrement couverts. À moins que ces indicateurs ne changent de manière significative, les taureaux peuvent rester en paix.

Les points de vue et opinions exprimés ici sont uniquement ceux de la auteur et ne reflètent pas nécessairement les vues de TUSEN. Chaque investissement et mouvement commercial comporte des risques. Vous devriez faire vos propres recherches avant de prendre une décision.