Le plus grand FNB de transport sortira du plus ancien indice du monde

Le plus grand fonds négocié en bourse au monde axé sur les transports devrait être traîné du 19e siècle au 21e d’un seul coup.

Le FNB iShares Transportation Average ETF (IYT) de 2,2 milliards de dollars suit actuellement l’indice Dow Jones Transportation Average, lancé en 1896 et considéré comme le plus ancien indice boursier existant au monde.

À l’instar du Dow Jones Industrial Average, plus connu, il s’agit de l’un des rares indices de référence vénérables qui pondèrent les entreprises en fonction du cours de leurs actions.

Cependant, BlackRock, le propriétaire d’iShares, est sur le point de passer à un indice de référence concurrent qui pondère les actions sur la base plus moderne de la capitalisation boursière. Cette décision introduira pour la première fois dans le portefeuille des actions de transport du 21ème siècle telles que Uber et Lyft, aux côtés de ses sociétés traditionnelles de chemin de fer et de camionnage.

«L’ETF existe depuis 18 ans, mais il ajoute maintenant les entreprises qui sont devenues publiques ce siècle», a déclaré Todd Rosenbluth, responsable de la recherche sur les ETF et les fonds communs de placement chez CFRA Research.

Le fonds devra s’engager dans de fortes transactions afin de s’ajuster au nouvel indice de référence. Sur la base des récents prix du marché, Uber devrait représenter environ 9% du portefeuille à partir de la mi-juillet, date à laquelle le changement doit avoir lieu.

La compagnie ferroviaire Union Pacific devrait passer de 8,7% du portefeuille à 16,7%, selon les données de BlackRock et CFRA et United Parcels Service de 8,3% à 16,5%.

En revanche, les deux plus grandes participations actuelles, FedEx et Kansas City Southern, devraient passer de près de 12% du portefeuille chacune à 4,4% et 4% respectivement, ce qui implique des centaines de millions de dollars de ventes.

Paradoxalement, le changement d’indice arrive au moment même où l’indice Dow Jones Transportation a connu sa plus forte progression depuis plus de 120 ans.

Jusqu’à une légère baisse la semaine dernière, l’indice avait augmenté pendant 14 semaines consécutives à la faveur d’un rebond de l’économie américaine, stimulé par une relance budgétaire et monétaire agressive – son record aurait duré 15 semaines consécutives en 1898-99.

L’indice a augmenté de 139% par rapport au creux induit par la pandémie de mars 2020 et se situe 38% au-dessus de son sommet d’avant Covid de 2018.

Néanmoins, Rosenbluth a salué le passage à l’indice plafonné S&P Transportation Select Industry FMC, plus diversifié. Bien qu’il ait dépassé la mesure du Dow Jones jusqu’à présent cette année, l’indice a baissé moins fortement en 2018 et a enregistré des gains plus forts en 2019 et 2020.

«Je pense qu’il vaut mieux que ce soit une large représentation du marché», a-t-il déclaré. Le nouvel indice contient 41 actions de grande, moyenne et petite capitalisation, contre les 20 sociétés – toutes grandes capitalisations – de l’indice de référence DJ. «Il y aura des entreprises de croissance ainsi que des entreprises de la vieille école plus exposées à l’économie.»

Rosenbluth a également salué le passage à un indice pondéré en fonction de la capitalisation boursière. «La pondération des prix est une anomalie, c’est un concept étrange», a-t-il déclaré. «Je ne sais pas pourquoi cela a été fait, sinon par souci de simplicité. La pondération en fonction de la capitalisation boursière est la façon dont les gens ont tendance à penser aux ETF qui suivent les indices. »

Ben Johnson, directeur de la recherche mondiale sur les ETF chez Morningstar, a convenu que la pondération des prix était «une relique d’une époque bien avant une puissance de calcul abondante et bon marché».

«Les indices pondérés par les prix ne sont pas aussi bons pour représenter les opportunités des investisseurs que les indices pondérés en fonction de la capitalisation.»

Johnson a en outre soutenu la conversion de l’indice au motif que cela aiderait à diversifier un portefeuille trop concentré, avec seulement sept actions – chacune avec une pondération supérieure à 5% – représentant près des deux tiers des actifs de l’ETF.

«Cela expose le fonds au risque de violer les exigences de diversification d’une société d’investissement enregistrée, qui stipulent que les actions dans lesquelles un fonds détient une position de 5% ou plus ne peuvent pas représenter plus de 50% du portefeuille», a ajouté Johnson. .

Rosenbluth a déclaré, cependant, que les changements signifiaient que l’IYT deviendrait moins un jeu cyclique sur le type de reprise économique traditionnelle qui stimule les volumes de fret – donc quiconque le détient pour cette raison peut souhaiter réévaluer.

Outre le duo de covoiturage et de livraison de nourriture Uber et Lyft – classés comme entreprises de camionnage selon la norme de classification mondiale de l’industrie – les autres nouveaux venus comprendront Old Dominion Freight Line, une entreprise de camionnage plus traditionnelle; groupe de services aéroportuaires Macquarie Infrastructure; et la société de fret aérien et de logistique Forward Air Corp.

«Afin de mieux refléter l’évolution de l’industrie du transport, l’ETF iShares Transportation Average ETF commencera à suivre l’indice plafonné S&P Transportation Select Industry FMC le ou vers le 19 juillet 2021», a déclaré iShares. «IShares a une longue histoire de gestion réussie des changements d’indices et des rééquilibrages des ETF.»