Le plan de la Fed pour augmenter les taux inquiète Wall Street et l’immobilier – Orange County Register

Par STAN CHOE

NEW YORK (AP) – La secousse qui frappe Wall Street n’est pas seulement due au ralentissement de l’imprimante monétaire de la Réserve fédérale qui soutient les marchés, mais aussi au fait qu’elle pourrait bientôt s’inverser.

Avec l’inflation élevée et le renforcement de l’économie, la Fed a averti les investisseurs que les conditions ultra-faciles qu’elle a créées pour eux ces dernières années sont susceptibles de disparaître. Il semble sur la bonne voie pour augmenter les taux d’intérêt à court terme plus tôt et plus agressivement que prévu, et il pourrait également bientôt commencer à abandonner certains des milliers de milliards de dollars d’obligations qu’il a achetées depuis le début de la pandémie.

Alors que la première possibilité serait négative pour Wall Street, c’est une chose à laquelle les investisseurs se sont préparés. La deuxième possibilité, cependant, a été une surprise lorsqu’elle a été incluse dans le procès-verbal de la dernière réunion politique de la Fed, qui a été publié le 5 janvier. Le président de la Fed, Jerome Powell, a de nouveau évoqué cette possibilité lors d’un témoignage à Capitol Hill mardi.

La dernière fois que la Fed a réduit son énorme réserve d’obligations et augmenté les taux à court terme en tandem, le S&P 500 a chuté de près de 20 % en trois mois fin 2018. Il ne s’est rétabli qu’après que Powell a fortement pivoté en janvier. 2019 en déclarant que la Fed serait « patiente » dans sa politique de retrait d’une partie des mesures de relance qu’elle avait injectées sur les marchés.

« Ce sont les flashbacks que le marché a en ce moment, et on se demande combien de temps il faudra avant que le bol de punch ne soit vraiment retiré – et les investisseurs devraient-ils se positionner pour cela en ce moment », a déclaré Yung-Yu Ma, stratège en chef des investissements chez BMO Gestion de patrimoine.

De telles craintes se manifestent déjà dans les taux hypothécaires qui ont augmenté pour une troisième semaine consécutive à un niveau jamais vu alors que la pandémie glaçait pour la première fois l’économie.

La moyenne pour un prêt sur 30 ans était de 3,45 %, contre 3,22 % la semaine dernière et la plus élevée depuis mars 2020, a déclaré Freddie Mac dans un communiqué jeudi. Les taux ont suivi un bond des rendements pour les bons du Trésor à 10 ans très surveillés, qui ont atteint des niveaux jamais vus depuis le début de 2020, avant que la pandémie ne secoue les marchés financiers. Les prêts bon marché ont contribué à alimenter un rallye immobilier qui est toujours aussi chaud alors même que les prix des maisons montent en flèche hors de portée pour de nombreux Américains.

« La hausse des taux hypothécaires jusqu’à présent cette année n’a pas encore affecté la demande d’achat », a déclaré Sam Khater, économiste en chef de Freddie Mac, dans le communiqué. « Mais étant donné le rythme rapide de la croissance des prix des maisons, cela freinera probablement la demande dans un avenir proche. »

Imaginez un emprunteur qui peut se permettre un versement hypothécaire de 2 000 $ par mois. Au plus bas record de janvier 2021 de 2,65 %, ce paiement de 2 000 $ rapporte à l’emprunteur 496 000 $. Aux taux de cette semaine, 2 000 $ couvrent un prêt de 448 000 $, soit près de 10 % de moins.

A Wall Street, ce n’est que récemment que les investisseurs se sont habitués à l’idée que la Fed se contente de ralentir ses achats mensuels d’obligations. Depuis le début de la pandémie, la banque centrale a créé de l’argent pour acheter des obligations dans l’espoir de maintenir les taux d’intérêt à long terme bas et de dynamiser l’économie. La pratique est appelée « assouplissement quantitatif » par les économistes. Plus familièrement, cela s’appelle « imprimer de l’argent ».

Les achats d’obligations et les taux à court terme record, proches de zéro, ont contribué à faire grimper les prix sur les marchés ces dernières années. Cela a également rendu l’investissement particulièrement facile, avec des zones effrayantes relativement peu profondes gâchant les gros rendements. Avec une suite d’applications de trading faciles à utiliser, cela a permis d’attirer une nouvelle génération d’investisseurs sur le marché. Leur récompense ? S’ils ont simplement acheté un fonds indiciel S&P 500 et s’y sont assis l’année dernière, ils ont gagné près de 30%.

Mais maintenant, au lieu d’une simple « conicité » des achats, avec la Fed sur le point de clôturer ses achats d’obligations en mars, les marchés s’attendent à un changement brutal vers un « resserrement quantitatif ».

Après la publication des minutes de la Fed, par exemple, les économistes de BNP Paribas ont revu à la hausse leurs attentes pour que la Fed annonce un resserrement quantitatif jusqu’en juillet et le débute en août. Auparavant, ils prévoyaient un démarrage au printemps 2023.

Chez Deutsche Bank, les économistes disent que la Fed pourrait réduire de 300 à 400 milliards de dollars son bilan au second semestre 2022. Elle pourrait réduire de 1 000 milliards de dollars supplémentaires en 2023, ce qui aurait à peu près le même effet que deux hausses des intérêts à court terme. les taux.

« Nous aurons la capacité d’avancer plus tôt et d’avancer un peu plus vite que la dernière fois », a déclaré Powell à propos du resserrement quantitatif mardi. « Plus de clarté est à venir à ce sujet. »

La dernière fois que la Fed a commencé à réduire son bilan, elle a attendu près de deux ans après sa première hausse des taux d’intérêt. Cette fois, cela pourrait être dans quelques mois.

Interrogé par un sénateur américain sur la question de savoir si la Fed autorisera simplement les obligations à arriver à échéance et à sortir de son bilan ou à prendre l’étape supplémentaire de vendre réellement des obligations, Powell a déclaré qu’aucune décision n’avait encore été prise.

La Fed ne l’a pas fait la dernière fois, mais Powell a déclaré que les conditions étaient différentes cette fois. D’une part, le bilan de la Fed est supérieur de plusieurs milliards de dollars à ce qu’il était la dernière fois. L’inflation est également beaucoup plus élevée cette fois-ci, le rapport de mercredi sur l’indice des prix à la consommation montrant un bond de 7 % par rapport aux niveaux de l’année dernière.

« Et l’économie est beaucoup plus forte », a déclaré Powell. « C’est une situation très différente.