Le NYSE et le NASDAQ : comment ils fonctionnent



Chaque fois que quelqu’un parle du marché boursier comme d’un endroit pour acheter et vendre des actions, ce qui vient généralement à l’esprit est la Bourse de New York (NYSE) ou le NASDAQ. Il n’y a pas de débat pourquoi: ces deux bourses représentent la majeure partie des transactions boursières en Amérique du Nord et dans le monde. Dans le même temps, le NYSE et le Nasdaq diffèrent par leur mode de fonctionnement et les types d’actions qu’ils cotent. Connaître ces différences vous aidera à mieux comprendre la fonction d’une bourse et les mécanismes qui sous-tendent l’achat et la vente d’actions.

Points clés à retenir

  • La Bourse de New York (NYSE), située à New York, est la plus ancienne bourse américaine encore existante et la plus grande bourse d’actions au monde sur la base de la capitalisation boursière totale de ses titres cotés.
  • Le NASDAQ est une place de marché électronique mondiale pour l’achat et la négociation de titres et où de nombreux géants mondiaux de la technologie, dont Apple et Facebook, sont cotés.
  • Le NYSE est un marché d’enchères qui utilise des spécialistes (teneurs de marché désignés), tandis que le NASDAQ est un marché de courtiers avec de nombreux teneurs de marché en concurrence les uns avec les autres.
  • Aujourd’hui, le NYSE fait partie de l’Intercontinental Exchange (ICE) et le NASDAQ du groupe NASDAQ-OMX, coté en bourse.

Emplacement, emplacement, emplacement

L’emplacement d’une bourse ne se réfère pas tant à son adresse postale qu’à l’endroit où ses actions sont négociées. Alors que le NYSE conserve toujours une salle des marchés physique à Wall Street à New York, une partie importante des échanges transite par son centre de données à Mahwah, New Jersey.

Le NASDAQ, en revanche, n’a pas de salle des marchés physique. Dans les deux centres de données, les échanges ont lieu directement entre les investisseurs, cherchant à acheter ou à vendre, et les teneurs de marché (dont nous abordons le rôle ci-dessous dans la section suivante). Les participants au marché se connectent à une infrastructure d’échange centralisée pour négocier.

Concessionnaire vs marché aux enchères

La différence fondamentale entre le NYSE et le NASDAQ réside dans la manière dont les titres sont négociés entre acheteurs et vendeurs. Le Nasdaq est un marché de concessionnaires. Les acteurs du marché ne s’achètent et ne se vendent pas directement. Les transactions passent par un courtier, qui est souvent, dans le cas du NASDAQ, un teneur de marché.

Le NYSE diffère en ce que, à l’ouverture et à la fermeture du marché, la méthode d’enchère est la façon dont les cours des actions du NYSE sont fixés. La période de temps entre l’ouverture et la clôture a un commerce continu. Avant l’heure d’ouverture officielle du marché à 9h30, les participants au marché peuvent saisir des ordres d’achat et de vente à partir de 6h30. Ces ordres sont appariés, le prix d’offre le plus élevé étant associé au prix demandé le plus bas. Les commandes pour l’enchère de clôture sont acceptées jusqu’à 15h50, et les commandes peuvent être annulées jusqu’à 15h58.

Teneur de marché vs teneur de marché désigné

Le NASDAQ et le NYSE utilisent tous deux des teneurs de marché pour améliorer la liquidité et maintenir un marché équitable et ordonné. Cependant, il existe des différences dans la façon dont chacun fonctionne.

Au NASDAQ, les teneurs de marché maintiennent des stocks d’actions à acheter et à vendre à partir de leurs propres comptes dans le cadre de transactions avec des clients individuels et d’autres revendeurs. Les teneurs de marché donnent des cotations bilatérales, ce qui signifie qu’ils indiquent les cours acheteur et vendeur d’un titre sur lequel ils font un marché. Plus de 260 sociétés de tenue de marché fournissent des liquidités pour les actions cotées au NASDAQ. Bien qu’elles ne soient pas nécessaires pour que les échanges se produisent, cette concurrence permet de garantir que les acheteurs et les vendeurs obtiennent les meilleurs prix.

Au NYSE, la tâche de maintenir les marchés incombe aux teneurs de marché désignés (DMM), anciennement connus sous le nom de spécialistes. Les DMM ont plus de devoirs que les teneurs de marché traditionnels. Le DMM est le point de contact humain de la société cotée sur la salle des marchés du NYSE. Les DMM assurent la stabilité en prenant l’autre côté du commerce lorsque des déséquilibres se produisent, en achetant lorsque les investisseurs vendent et vice-versa. Ils gèrent les enchères d’ouverture et de clôture, en utilisant des données humaines et des algorithmes pour aider à promouvoir la découverte des prix lorsque le volume est généralement au plus haut. Selon le NYSE, les DMM ont fourni 17% de la liquidité dans les échanges du NYSE en 2019.

Perception et coût du NYSE et du NASDAQ

Une qualité à propos du NYSE et du NASDAQ qui doit être reconnue est la façon dont chaque opérateur boursier est généralement perçu par les entreprises et les investisseurs. Le NASDAQ est connu pour sa technologie et son innovation, et abrite Internet, la biotechnologie et d’autres entreprises à la pointe de la technologie. En tant que telles, les actions cotées au NASDAQ sont considérées comme axées sur la croissance et plus volatiles.

Les entreprises cotées au NYSE sont perçues comme plus stables et bien établies. Le NYSE attire les blue chips et les industriels, dont certains sont en activité depuis des générations. Cependant, ces perceptions peuvent ne pas être aussi pertinentes aujourd’hui qu’elles l’étaient dans le passé, comme en témoignent les exigences actuelles de cotation du NYSE.

Qu’une action se négocie au NASDAQ ou au NYSE n’est pas nécessairement un facteur déterminant pour les investisseurs. Mais cela peut être pour les entreprises lorsqu’elles décident où s’inscrire, en raison de la façon dont chaque échange est perçu.

Les exigences de cotation peuvent également affecter cette décision, qui pour le NASDAQ sont plus favorables aux nouvelles entreprises. Le Nasdaq Stock Market comporte trois niveaux : le Nasdaq Global Select Market, le Nasdaq Global Market et le Nasdaq Capital Market.

Parmi ceux-ci, le marché des capitaux du Nasdaq a les conditions d’entrée les plus basses. Les frais initiaux d’inscription sont de 55 000 $ à 80 000 $, selon le nombre d’actions que la société a l’intention d’émettre. Après cela, les entreprises doivent payer 43 000 $ à 77 000 $ par an. Les frais pour le Nasdaq Global Select Market et le Nasdaq Global Market sont plus élevés. Les frais d’inscription varient entre 175 000 $ et 320 000 $, après quoi les entreprises doivent payer 46 000 $ à 159 000 $ par an.

Pour être cotées à la Bourse de New York, les entreprises doivent être prêtes à payer 150 000 $ minimum et 295 000 $ maximum. Le NYSE facture des frais d’inscription de 25 000 $, des frais uniques de 50 000 $ et de 0,004 $ par action à inscrire. Le montant maximum qu’une entreprise paiera est de 295 000 $. Les frais annuels sont calculés par action. Les entreprises doivent payer 0,00113 $ par action ou 71 000 $ par année, selon le montant le plus élevé.

Compte tenu des exigences d’entrée plus faibles, il est compréhensible que les sociétés de croissance avec moins de capital initial puissent préférer le NASDAQ.

Public vs Privé

Le NASDAQ et le NYSE étaient des sociétés privées jusqu’à ce que leurs actions soient rendues publiques en 2002 et 2006, respectivement.

Le NASDAQ a été fondé en 1971 en tant que filiale en propriété exclusive de la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA), qui était alors connue sous le nom de National Association of Securities Dealers (NASD). En 2000, la NASD a entamé un processus de restructuration et a vendu des parts de la bourse électronique à ses membres. Ces actions ont commencé à être négociées sur l’OTC Bulletin Board en 2002 sous le symbole NDAQ. Le 9 février 2005, le Nasdaq a commencé à se négocier sur le marché boursier NASDAQ à la suite d’une offre secondaire d’actions. Le NASD s’est entièrement départi de la propriété du Nasdaq en 2006. L’année suivante, le Nasdaq est devenu pleinement opérationnel en tant que bourse de valeurs nationale enregistrée et indépendante.

Pendant ce temps, les fonctions de réglementation de la NASD et de la réglementation NYSE se sont combinées pour former la FINRA, la Securities and Exchange Commission (SEC) supervisant le régulateur nouvellement formé.

Le NYSE a été fondé le 17 mai 1792, lorsque 24 courtiers en valeurs mobilières se sont réunis au 68 Wall Street pour former ce qui deviendra plus tard l’Accord de Buttonwood, d’après l’arbre sous lequel le pacte a été signé. Au début, il n’y avait que cinq titres. La première société à être cotée à la Bourse de New York a été la Bank of New York.

Pendant plus de 200 ans, la NYSE a fonctionné comme une société à but non lucratif appartenant à ses membres. Il est devenu public sous le symbole NYX le 8 mars 2006, suite à sa fusion avec Archipelago Holdings. En 2007, le NYSE a fusionné avec Euronext, la plus grande bourse d’Europe, pour former NYSE Euronext. Cette société a été rachetée en 2013 par Intercontinental Exchange, Inc. (ICE), l’actuelle société mère du NYSE.

La ligne de fond

Bien que le NYSE et le NASDAQ soient les plus grands marchés d’actions au monde, ces bourses ne sont en aucun cas les mêmes. Bien que leurs différences puissent ne pas affecter vos choix d’actions, votre compréhension du fonctionnement de ces bourses vous donnera un aperçu de la façon dont les transactions sont exécutées et du fonctionnement d’un marché.

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