Le monde regarde l’économie chinoise se diriger vers une chute historique

« Dans le cas d’une politique zéro COVID de plus longue durée en Chine ou d’un ralentissement de l’immobilier beaucoup plus profond, la croissance du PIB en 2022 pourrait chuter à 4% », a déclaré Tao Wang, économiste en chef pour la Chine chez UBS, dans une note.

Le secteur immobilier de la Chine est le plus grand point d’interrogation sur l’économie en raison de son énorme échelle – plus de 900 millions de mètres carrés d’appartements sont construits chaque année, selon les données officielles.

Cet investissement, ainsi que la production de secteurs connexes comme la production d’acier et de ciment, représentent entre 20 et 25 % du PIB de la Chine, estiment les économistes. Tout ralentissement – ​​ou une baisse pure et simple – du développement immobilier laisserait un vide dans l’économie que l’expansion dans aucun autre secteur ne pourrait facilement combler.

« Le ralentissement de l’immobilier en Chine est un vent contraire majeur pour l’économie mondiale car il est susceptible d’être le plus gros vent contraire pour l’économie chinoise l’année prochaine », a déclaré Larry Hu, économiste en chef pour la Chine chez Macquarie Group.

La construction immobilière a alimenté la reprise économique en forme de V de la Chine après la pandémie, mais le secteur est entré en contraction cet été après que Pékin a orchestré un ralentissement des prêts hypothécaires qui a amené des promoteurs immobiliers tels que China Evergrande Group au bord de la faillite.

La baisse la plus spectaculaire a été enregistrée dans les projets de logements nouvellement lancés, la partie du développement immobilier à forte intensité d’acier, qui a chuté de plus de 33% en glissement annuel en octobre, la plus forte baisse jamais enregistrée.

Les promoteurs immobiliers obtiennent la majeure partie de leur financement en vendant des maisons aux ménages avant qu’elles ne soient construites. Un recul des prêts hypothécaires et un pessimisme croissant sur le marché immobilier des ménages entraînent une chute des ventes.

Le secteur immobilier de la Chine est le plus grand point d’interrogation sur l’économie en raison de son énorme échelle – plus de 900 millions de mètres carrés d’appartements sont construits chaque année, selon les données officielles.

Alors que la Banque populaire de Chine a annoncé une légère augmentation des prêts hypothécaires en octobre, « le gouvernement ne se précipite pas pour relancer même si les mises en chantier s’effondrent », a déclaré Rosealea Yao de Gavekal Dragonomics. L’annonce récente par Pékin d’essais d’une taxe foncière pour décourager l’achat de logements en tant qu’investissement nuira davantage à la confiance des ventes, a-t-elle ajouté.

En conséquence, plusieurs économistes prévoient une baisse de 10 % des mises en chantier de logements neufs l’année prochaine. Mais parce que Pékin est préoccupé par les risques pour la stabilité sociale si les développeurs sont incapables de terminer les projets pré-vendus, les responsables essaieront de s’assurer que les projets existants sont terminés. Cela signifie que l’investissement global dans l’immobilier pourrait augmenter l’année prochaine même si les ventes et les mises en chantier diminuent.

Morgan Stanley prévoit une croissance de 2% des investissements immobiliers l’année prochaine, ce qui serait en forte baisse par rapport à un taux de 8% avant la pandémie. D’autres, comme UBS, sont plus pessimistes et prévoient une baisse de 5%.

Le ralentissement pourrait durer des années : Goldman Sachs s’attend à ce que le secteur du logement réduise la croissance du PIB de 1 point de pourcentage par an jusqu’en 2025.

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Bien que Pékin ait beaucoup de contrôle sur le marché du logement, il est toujours possible que le ralentissement ait une dynamique auto-renforçante qui pourrait être difficile à contrôler pour les autorités, conduisant à un ralentissement encore plus marqué que les prévisions plus pessimistes. Par exemple, les ménages chinois ont tendance à éviter les achats immobiliers lorsque les prix baissent, ce qui peut entraîner une baisse des ventes et davantage de baisses de prix.

Si Pékin souhaite sérieusement résoudre les déséquilibres du marché immobilier, cela nécessiterait un « ralentissement pluriannuel de l’activité de construction, qui ralentira certainement l’économie compte tenu du poids du secteur immobilier », a déclaré Logan Wright de Rhodium Group. « Beaucoup dépend encore de ce que fera Pékin dans les prochains mois. »

Bloomberg

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