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Les traders obligataires font tapis sur le gros pari court du marché du Trésor américain

(Bloomberg) – Ce n’est pas seulement dans les actions meme que le sort des vendeurs à découvert est un thème clé. Les paris à découvert sont de plus en plus en vogue sur le marché des bons du Trésor de 21000 milliards de dollars, avec des implications cruciales pour toutes les classes d’actifs.Le rendement de référence à 10 ans a atteint 1,62% vendredi – le plus haut depuis février 2020 – avant que les achats en baisse auprès d’investisseurs étrangers n’émergent. La création d’emplois plus forte que prévu et le manque apparent de préoccupation du président de la Réserve fédérale Jerome Powell, pour le moment, face à la hausse des coûts d’emprunt à long terme ont enhardi les traders. Dans un signe révélateur de leur tendance, la demande d’emprunter des billets à 10 ans sur le marché des accords de mise en pension est si forte que les taux sont devenus négatifs, probablement dans le cadre d’une décision de court-circuiter l’échéance. à l’avenir, une politique monétaire ultra-facile et une campagne de vaccination accélérée contribuent à mettre en lumière une réalité post-pandémique. Le scénario obligataire baissier comporte bien sûr des risques. Plus important encore, les rendements pourraient augmenter au point de faire peur aux actions et de resserrer les conditions financières en général – une mesure clé sur laquelle la Fed se concentre pour orienter sa politique. Même ainsi, les analystes de Wall Street ne semblent pas pouvoir remonter assez rapidement les prévisions de rendement de fin d’année. «Il y a beaucoup d’amadou mis maintenant sur ce feu pour des rendements plus élevés», a déclaré Margaret Kerins, responsable mondiale de la stratégie des titres à revenu fixe chez BMO Les marchés de capitaux. «La question est de savoir à quel point les rendements plus élevés sont trop élevés et exercent réellement une pression sur les actifs à risque et poussent Powell à agir» pour essayer de les réduire. Les prix des actions ont déjà montré des signes de vulnérabilité à l’augmentation des rendements, en particulier à forte intensité technologique. stocks. Un autre domaine à risque est le marché du logement – un point positif pour l’économie – avec des taux hypothécaires en hausse. . Par exemple, Valeurs Mobilières TD et Société Générale ont relevé leurs prévisions de fin d’année à 2%, passant de 1,45% et 1,50%, respectivement. Cependant, dans les jours à venir, BMO envisage 1,75% comme prochaine étape clé, un niveau observé pour la dernière fois en janvier 2020, quelques semaines avant que la pandémie ne plonge les marchés dans une frénésie chaotique. l’offre de la semaine prochaine pourrait rendre les positions courtes encore plus attrayantes, en particulier après que la demande record pour les enchères à 7 ans du mois dernier ait servi de déclencheur pour pousser les rendements à 10 ans au-dessus de 1,6%. Le Trésor vendra un total de 62 milliards de dollars de dette à 10 et 30 ans. Alors que les anticipations d’inflation et de croissance prennent leur envol, les traders signalent qu’ils prévoient que la Fed devra peut-être réagir plus rapidement que prévu. Les contrats à terme sur l’eurodollar reflètent désormais une hausse d’un quart de point au premier trimestre de 2023, mais ils commencent à suggérer que cela pourrait arriver à la fin de 2022. Les responsables de la Fed ont prévu de maintenir les taux proches de zéro jusqu’à au moins la fin de 2023. Ainsi, alors que le marché penche vers des rendements plus élevés, l’interaction entre les obligations et les actions sera forcément un objectif majeur pour l’avenir. « Il y a certainement cet élan, mais la question est de savoir dans quelle mesure les actifs risqués s’adaptent au nouveau paradigme », a déclaré Subadra Rajappa. , responsable de la stratégie taux US chez Société Générale. «Nous surveillerons la semaine prochaine, quand la poussière retombera après les données de paie, comment les bons du Trésor réagissent et comment les actifs risqués réagissent à la hausse des rendements.» À surveiller Le calendrier économique 8 mars: Ventes / stocks du commerce de gros 9 mars: petites entreprises de la NFIB optimisme 10 mars: demandes de prêt hypothécaire MBA; IPC; rémunération hebdomadaire moyenne; état budgétaire mensuel 11 mars: réclamations sans emploi; Le confort du consommateur Langer; Offres d’emploi JOLTS: variation de la valeur nette des ménages 12 mars: IPP; Sentiment de l’Université du MichiganLe calendrier de la Fed est vide avant la décision politique du 17 marsLe calendrier des enchères: 8 mars: billets de 13, 26 semaines 9 mars: factures de gestion de trésorerie de 42 jours; Billets de 3 ans 10 mars: billets de 10 ans 11 mars: factures de 4, 8 semaines; Obligations de 30 ans Pour plus d’articles comme celui-ci, veuillez nous rendre visite sur bloomberg.com Abonnez-vous maintenant pour rester en tête avec la source d’actualités commerciales la plus fiable. © 2021 Bloomberg LP