Le médicament contre la maladie d’Alzheimer de Biogen est un gagnant de Wall Street, controverse ou non

En conséquence, Wall Street pense que Biogen a un blockbuster entre les mains. Alors que la société a déclaré s’attendre à un déploiement lent au début, les analystes estiment à environ 10 milliards de dollars de ventes annuelles plus tard cette décennie à son apogée.

Pour Biogen, cette croissance potentielle est absolument nécessaire : la société prévoit de réaliser un chiffre d’affaires total d’environ 10,6 milliards de dollars cette année. Les ventes de Tecfidera, son médicament le plus vendu contre la sclérose en plaques, chutent alors que la concurrence des génériques se met en ligne aux États-Unis

Il y a des raisons d’être sceptique quant au fait que l’aducanumab puisse jamais répondre aux attentes élevées des analystes. Pour commencer, les patients devront subir des tests avant de recevoir le médicament, ce qui peut entraîner des frais importants pour les patients assurés par Medicare.

Il est possible que la controverse entourant l’approbation du médicament entrave les ventes. Un panel d’experts externes réunis par la Food and Drug Administration des États-Unis a voté à une écrasante majorité de ne pas soutenir l’approbation l’année dernière pour manque d’efficacité. Certains médecins prescripteurs peuvent être d’accord.

Et même si ces préoccupations ne finissent pas par limiter la demande, Biogen pourrait ne pas bénéficier de l’exclusivité du marché aussi longtemps que Wall Street le pense. Les fabricants de médicaments concurrents ont mis en veilleuse des traitements similaires au fil des ans et pourraient désormais choisir de les relancer, compte tenu de la flexibilité évidente de la FDA.

Cependant, ces préoccupations n’auront probablement pas d’importance pour Wall Street de si tôt. Biogen se négociait à moins de 12 fois les bénéfices de l’année dernière lundi avant l’annonce de la nouvelle. Ses actions ont été arrêtées lundi matin, mais signe de ce qui pourrait être en magasin, un large indice des actions de biotechnologie a progressé de plus de 4% lundi après-midi.

Même un rallye de 40% laisserait toujours les actions Biogen à 16 fois les bénéfices, selon les principes comptables généralement reconnus. Cela ne semble guère déraisonnable. Après tout, l’action s’est négociée jusqu’à 25 fois les bénéfices en 2015, lorsque l’aducanumab a montré des résultats prometteurs lors des premiers essais.

En outre, dans le marché boursier mousseux d’aujourd’hui, les investisseurs trouvent souvent les histoires d’un avenir radieux beaucoup plus attrayantes que l’argent réel généré dans le présent. Biogen a maintenant une meilleure histoire à raconter.

Écrire à Charley Grant à charles.grant@wsj.com