Le gouverneur de la Banque du Canada se dit prêt à laisser l’économie tourner à chaud pour inclure plus de gens dans la reprise

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Sadie Tanner Mossell Alexander, le premier Afro-Américain à obtenir un doctorat en économie, a observé en 1944 que les travailleurs noirs seraient «les derniers à être embauchés et les premiers à être licenciés» à moins que l’économie ne soit au plein emploi.

La profession économique est enfin en train de rattraper son retard, car les décideurs politiques tels que le gouverneur de la Banque du Canada Tiff Macklem et le président de la Réserve fédérale américaine Jerome Powell se concentrent autant sur l’égalité des chances pour les groupes marginalisés que sur les préoccupations traditionnelles telles que l’inflation.

Le racisme systémique empêche toujours les minorités ethniques de participer pleinement à l’économie à moins que les patrons blancs ne soient obligés de choisir entre confronter leurs préjugés ou manquer un ordre en raison d’un manque de personnel. Les anciens rôles de genre obligent les femmes à choisir entre les carrières et les enfants. Les chômeurs de longue durée sont victimes à la fois d’atrophie et de cadres qui sont conditionnés à préférer le braconnage de travailleurs actifs pour occuper des postes vacants, plutôt que de prendre une chance sur quelqu’un qui est à l’écart depuis six mois.

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L’histoire et notre propre comportement humain stupide signifient que nous continuons à laisser un talent considérable sur le banc – ou dans les gradins. En conséquence, l’économie est moins productive qu’elle ne pourrait l’être, ce qui rend plus difficile l’équilibre budgétaire, la réduction des écarts de production et l’atteinte des objectifs d’inflation.

Macklem, qui a succédé au poste de gouverneur de la Banque du Canada en juin, place les inégalités au centre des politiques, comme l’ont également fait Powell aux États-Unis et Christine Lagarde de la Banque centrale européenne. Le 23 février, Macklem a clairement indiqué qu’il avait l’intention de laisser l’économie fonctionner plus longtemps que la plupart des économistes traditionnels ne l’auraient cru en sécurité il y a seulement quelques années, renforçant à la fois la probabilité que les taux d’intérêt resteront extrêmement bas pendant au moins un autre couple. des années et que davantage de personnes pourront éventuellement participer à la reprise.

La raison: tester les limites du plein emploi afin d’incorporer davantage de personnes sur le marché du travail.

Macklem a noté que le taux de chômage avait été anormalement bas pendant une longue période avant la pandémie, et pourtant l’inflation n’a jamais décollé. Cela aurait pu être un hasard. Mais au cas où ce ne serait pas le cas, Macklem a indiqué que lui et ses adjoints au Conseil des gouverneurs avaient convenu de sonder les limites de leur compréhension antérieure de la relation entre emploi et inflation. L’expérience pré-pandémique suggère que la banque centrale n’a pas à craindre l’inflation autant qu’elle l’a fait dans le passé, ce qui permettrait aux décideurs politiques d’avoir une main plus libre pour stimuler la croissance économique.

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«Sur la base des cycles économiques passés, nous nous serions attendus à ce que la pression inflationniste commence à augmenter», a déclaré le gouverneur dans un discours virtuel animé par les chambres de commerce de Calgary et d’Edmonton. «Mais l’inflation ne menaçait pas de décoller. Alors que la pandémie recule et que la reprise se poursuit, nous garderons cette expérience à l’esprit. »

Le taux de chômage est tombé en dessous de 6% à la fin de 2017 et était en moyenne de 5,8% jusqu’à ce que les gouvernements arrêtent la majeure partie de l’économie en mars 2020 pour lutter contre le COVID-19.

Ce niveau correspond essentiellement au plein emploi, selon la compréhension de la Banque du Canada du fonctionnement de l’économie. Autrement dit, lorsque le taux de chômage baisse à ce niveau, les économistes de la banque centrale ont longtemps supposé que tous ceux qui veulent un emploi en auraient un et, par conséquent, la croissance serait telle que les pressions inflationnistes commenceraient à se développer.

Mais l’inflation n’est jamais devenue une préoccupation majeure pendant toute cette période. L’Indice des prix à la consommation (IPC) a affiché des taux de croissance annuels moyens d’environ 2%, ce que la Banque du Canada est tenue de réaliser. La relation entre le taux de chômage et les prix semble avoir changé, alors pourquoi ne pas essayer d’obtenir un emploi plus complet?

« Il y a une responsabilité partagée et la politique monétaire a un rôle à jouer », a déclaré Macklem lors d’un appel avec les journalistes après ses remarques. «Si nous pouvons tous jouer ce rôle, nous pouvons remettre les Canadiens au travail, nous pouvons accroître la main-d’œuvre et nous pouvons parvenir à une reprise complète et partagée. Si nous ne le faisons pas, la reprise sera encore plus longue. Ce ne sera pas aussi partagé et il y aura moins de potentiel de croissance à l’avenir. »

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La Banque du Canada profite d’une trajectoire dégagée par la Fed. La banque centrale américaine a abaissé les taux d’intérêt trois fois en 2019, alors même que l’économie continuait de croître. Powell a été accusé de courtiser les ennuis, et il pourrait encore devoir faire face à un effondrement de la bulle boursière. Mais le taux de chômage était tombé à 3,5% à la veille de la pandémie, le plus bas depuis la fin des années 60. Des millions de Noirs et d’autres travailleurs marginalisés ont trouvé un emploi et l’inflation est restée en sommeil.

L’inégalité n’est pas aussi grave au Canada qu’aux États-Unis, mais c’est toujours un problème. «Certaines mesures suggèrent que le Canada est parmi les meilleures juridictions pour l’inclusion et l’équité dans la distribution de l’éducation et des compétences acquises», a déclaré un nouveau rapport du Brookfield Institute for Innovation and Entrepreneurship, «mais des inégalités troublantes persistent, et beaucoup font face à des obstacles l’utilisation de leurs compétences sur le marché du travail, conduisant à des niveaux obstinément élevés de revenus et d’inégalités de richesse. »

Les femmes au Canada sont 17,5 points de pourcentage plus susceptibles d’avoir un diplôme d’études postsecondaires que les hommes, et pourtant, l’écart de rémunération entre les sexes a à peine changé depuis des décennies, selon l’étude de Brookfield. Environ 71% des Canadiens non autochtones âgés de 25 à 34 ans ont obtenu un certificat ou un diplôme au-delà du secondaire, contre 29% pour les Noirs et 40% pour les Premières Nations.

Les dernières remarques de Macklem suggèrent que les décideurs politiques sont prêts à prendre ces types de divisions au moins aussi sérieusement que l’inflation. Le taux de chômage était de 9,4 pour cent en janvier, loin du plein emploi, peu importe comment on le mesure. «L’économie aura besoin de soutien pendant un certain temps, et la banque continuera à faire sa part», a-t-il déclaré.

• Courriel: kcarmichael@postmedia.com | Twitter: Carmichaelkevin