Le flop de Robinhood pourrait être un tournant dans la plus grande année d’introduction en bourse de Wall Street

Robinhood est devenu public ce jeudi, et la liste tant attendue était fondamentalement un échec. La société de bourse a évalué son introduction en bourse au bas de sa fourchette attendue, et ses actions ont ensuite chuté de plus de 8% avant la fermeture du marché. Ce fut, selon Bloomberg, le pire premier jour de négoce jamais enregistré pour une entreprise qui a levé un capital aussi important lors de son introduction en bourse.

Nous pouvons regarder en arrière dans des années et rire, comme nous le faisons aux débuts publics « décevants » de Facebook en 2012. Dans un contexte plus large, Robinhood devenant public et atteignant une valorisation de 30 milliards de dollars pourrait être une étape positive. Mais la société a été bien en deçà des chiffres de tri qui avaient été ballottés ces derniers mois, même après une hausse de 6% du cours de son action vendredi qui a récupéré une partie des pertes de jeudi.

La seule fois où les investisseurs particuliers ont une chance sérieuse d’investir directement dans une introduction en bourse majeure, cela tourne au flop. Robinhood a été à juste titre lié à la montée d’un autre type de trading, celui où le sentiment peut compter autant que les fondamentaux pour le cours des actions d’une entreprise. Mais cette semaine, au moins, ce sentiment n’est pas allé dans le sens de Robinhood.

Même parmi le troupeau d’entreprises d’un milliard de dollars qui ont fait leurs débuts à Wall Street cette année, Robinhood est une exception. C’est le genre de startup que le mot « licorne » était censé définir, avant qu’il ne devienne un cliché. Mais cette semaine, Robinhood n’a pas fait exception. Parce que c’était l’une des au moins une demi-douzaine d’entreprises à avoir rencontré de sérieux vents contraires à Wall Street au cours des sept derniers jours – un signe que le vent pourrait tourner dans un marché qui a été historiquement chaud cette année, marquant déjà une nouvelle décennie. élevé pour l’activité annuelle d’introduction en bourse avec juillet à peine dans les livres.

Oui, nous pouvons éventuellement revenir sur la déception de Robinhood et rire. Mais nous pourrions aussi bientôt le voir comme le moment où la fenêtre d’introduction en bourse grande ouverte de 2021 a commencé à se fermer.

Le fabricant de batteries de voiture Clarios International a reporté ses débuts publics prévus cette semaine, invoquant la volatilité du marché. Le fournisseur de technologie publicitaire Teads a fait la même chose, pour la même raison. Ensemble, les deux sociétés espéraient lever plus de 2,5 milliards de dollars.

Plus tôt dans la semaine, le géant des fruits Dole a réduit son introduction en bourse prévue, réduisant de 600 millions de dollars sa valorisation espérée. Lorsque la société a fait ses débuts vendredi, son action a encore chuté de 9 %, faisant chuter sa capitalisation boursière à environ 1,3 milliard de dollars, soit une baisse de 44 % par rapport à l’évaluation qu’elle envisageait il y a une semaine.

MeridianLink (qui développe un logiciel de montage de prêts) et Snap One (un détaillant d’électronique grand public) ont tous deux vu le cours de leurs actions chuter cette semaine au premier jour de négociation après des débuts soutenus par des capitaux privés. Et la répression continue de la Chine contre les introductions en bourse étrangères a désactivé un autre pipeline vers Wall Street tout en entraînant de graves baisses des cours des actions de nombreuses sociétés chinoises récemment devenues publiques aux États-Unis, dont le principal fournisseur de services de covoiturage Didi Global.

Certaines entreprises terminent encore avec succès leurs débuts publics. PowerSchool, Traeger et Duolingo ont tous connu des pops sains dès le premier jour cette semaine. On pourrait raisonnablement considérer Robinhood et les autres débutantes en difficulté de cette semaine comme un blip. Après tout, les introductions en bourse seront toujours un sac mélangé.

Mais il y a des raisons de penser que cela fait partie d’une tendance plus large. Le Financial Times a écrit sur la façon dont la taille des introductions en bourse du premier jour a considérablement diminué entre le premier et le deuxième trimestre. Nelson Griggs, le président du Nasdaq, a prédit un ralentissement de l’introduction en bourse dans une interview accordée à Bloomberg cette semaine : « Je pense qu’il y a lieu de faire valoir qu’il y a un peu de lassitude des investisseurs en ce moment. … Il y a un cas à faire pour un petit temps mort.

Et puis il y a le simple fait que la plupart des entreprises qui ont réalisé les plus grandes introductions en bourse jusqu’à présent en 2021 ont eu de mauvais résultats depuis leurs débuts. Les actions Coinbase et Bumble ont toutes deux baissé d’environ 28% depuis qu’elles ont commencé à être négociées. Affirm est en baisse de 42%. L’action TuSimple a chuté de 8% depuis son introduction en bourse et de 42% depuis début juillet. Oscar a perdu plus de la moitié de sa valeur. Marqeta et UiPath ont également connu des glissements importants.

Encore une fois, il y a des exceptions à la règle. Roblox et Procore ont tous deux gagné en valeur depuis leur introduction en bourse. Mais lorsqu’il s’agit d’évaluer le sort post-IPO des plus grandes inscriptions de cette année, le mal l’emporte sur le bien.

Cela a été une année record pour les introductions en bourse jusqu’à présent, et tant que le marché boursier augmentera, ce sera un peu un choc si les débuts se tarissent complètement. Mais plus encore que de nombreux autres aspects de la finance de Wall Street, le marché des introductions en bourse est un exercice de psychologie de masse – un jeu basé sur des chiffres et des données, bien sûr, mais aussi sur les sentiments et les vibrations. C’est une arène où les vents contraires peuvent parfois changer avec peu d’avertissement et pour peu de raisons discernables.

Il semble que toutes les entreprises qui ont pensé à entrer en bourse se soient précipitées à Wall Street au cours des derniers mois, désireuses de capitaliser sur le marché haussier post-pandémique. Mais si les choses continuent de se durcir à mesure que l’été s’estompe, les débuts décevants de Robinhood pourraient être le début de la fin du boom de l’introduction en bourse de 2021.