Le débat sur la valeur marchande de Tesla fait rage : un constructeur automobile lourd ou une entreprise technologique à forte croissance ?


Wall Street revisite la question clé lorsqu’il s’agit de déterminer la valeur réelle de Tesla : s’agit-il d’un constructeur automobile lourd ou d’une entreprise technologique à forte croissance ?

C’est un débat raisonnable compte tenu des défis auxquels Tesla est confronté. Et même après la vente brutale des actions au cours de l’année écoulée, la société d’Elon Musk a toujours une valorisation boursière supérieure à celle de Ford Motor Co., General Motors Co. et Toyota Motor Corp. – réunies. Désormais, les analystes et les investisseurs commencent à douter que cette prime soit justifiée.

«Il y a un débat croissant parmi les investisseurs institutionnels sur la façon d’évaluer Tesla – automobile ou technologie? À notre avis, la réponse réside dans la croissance », a écrit Colin Langan, analyste de Wells Fargo, dans une note vendredi. « Nous craignons que la croissance ne semble s’être modérée en Chine et aux États-Unis, ce qui explique probablement les récentes baisses de prix. »

Les actions de Tesla ont chuté de 6,4% à 115,66 dollars à New York vendredi après que la société a réduit les prix de sa gamme aux États-Unis et en Europe. Pourtant, l’action se négocie à 24 fois ses estimations de bénéfices sur 12 mois, non loin du multiple moyen de 21 pour l’indice Nasdaq 100 à forte composante technologique. Pendant ce temps, GM est à 5,8 fois les estimations et Ford à 6,6 fois.

Les craintes que la demande de voitures électriques de l’entreprise ne soit touchée ont fait surface après que les livraisons de Tesla au troisième trimestre n’ont pas répondu aux attentes. Mais l’angoisse des investisseurs s’est intensifiée au milieu d’un déluge de gros titres fin décembre et au début de ce mois, y compris un arrêt temporaire de la production en Chine, des nouvelles de fortes remises aux États-Unis et, plus important encore, les livraisons du quatrième trimestre qui ont également déçu.

La perspective d’une récession aux États-Unis n’aide pas non plus. Les consommateurs, pressés par une inflation constamment élevée, la hausse des taux d’intérêt et maintenant la conjoncture économique incertaine, devraient retenir les achats importants, comme les voitures. Les véhicules électriques, généralement plus chers que ceux à essence, devraient voir la demande s’affaiblir au moins à court terme.

Les estimations moyennes des analystes reflètent désormais une prévision de croissance de 33 % des revenus de Tesla en 2023, ce qui, bien que significatif, reste inférieur aux propres perspectives à long terme de Tesla d’une expansion de 50 %. En comparaison, les revenus de GM devraient augmenter de 2,6 % cette année et ceux de Ford de 1,6 %.

Autrefois, cette croissance agressive s’accompagnait également de fortes marges. Mais les dernières baisses de prix montrent que cela devient rapidement une chose du passé.

« Globalement, dans un contexte difficile pour l’exercice 23, nous pensons que Tesla a dû décider de sacrifier la croissance des volumes ou les marges brutes, et sur la base des actions de tarification, la réponse semble être les marges brutes », a écrit l’analyste de Guggenheim Ronald Jewsikow dans une note vendredi. , tout en abaissant sa recommandation sur le titre à vendre plutôt qu’à acheter.

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