Le capital-investissement rachète des entreprises publiques à un rythme record pendant l’effondrement du marché baissier
Les sociétés de capital-investissement s’emparent de sociétés ouvertes à un rythme effréné au milieu d’un effondrement des marchés boursiers qui a fait chuter les valorisations.
Au cours du premier semestre 2022, des fonds de rachat – spécialisés dans l’acquisition d’une participation majoritaire dans une société cible – ont annoncé ou conclu environ 110 milliards de dollars de transactions privées dans le monde, selon les données de Preqin. Le chiffre place la valeur de la transaction de cette année sur le rythme pour dépasser le total record de 181 milliards de dollars en 2021.
La précipitation des entreprises privées à saisir et à radier les noms publics fait suite à une vente massive d’actions américaines qui a envoyé le S&P 500 et le Nasdaq Composite dans des marchés baissiers au premier semestre de cette année, les noms technologiques de haut vol étant les plus durement touchés. En juillet, l’appétit pour le risque s’est amélioré, le S&P 500 et le Nasdaq gagnant respectivement 9 % et 13 %.
Cette baisse des marchés publics n’a pas entamé le stock de poudre sèche de l’industrie du capital-investissement, ni les capitaux engagés par les investisseurs mais non encore déployés par les fonds de capital-investissement. En juin, les fonds de rachat reposaient sur 873 milliards de dollars de poudre sèche, en légère hausse par rapport aux 870 milliards de dollars fin 2021.
L’Amérique du Nord a vu la valeur des transactions public-privé atteindre 96 milliards de dollars au cours des six premiers mois de l’année, contre 118 dollars au total, par Preqin.
Les rachats notables clôturés cette année incluent l’accord d’environ 7 milliards de dollars d’Apollo Global Management pour acquérir le fabricant de pièces automobiles Tenneco (TEN) et l’achat par Blackstone de PS Business Parks pour 7,6 milliards de dollars.
Dans le domaine des logiciels, Thoma Bravo a été le leader du marché, ayant participé à des rachats d’une valeur de 42,4 milliards de dollars depuis le début de 2021. Les accords de Thoma Bravo incluent une prise de contrôle d’Anaplan pour 10,7 milliards de dollars et un accord de 2,6 milliards de dollars pour acquérir Bottomline.
Brookfield Asset Management, Clayton Dubilier & Rice et TPG Capital figuraient également en bonne place sur la liste des géants du rachat qui ont englouti des entreprises cette année.
Les entreprises du secteur de la technologie, les logiciels en particulier, ont été des cibles privilégiées, selon Preqin.
« De fortes baisses des valorisations des marchés publics n’ont pas abouti à la situation que nous voyons ici en 2008, où les valeurs moyennes des transactions augmentent au milieu des baisses du marché – et il n’y a pas non plus de tendance apparente dans les années suivantes », a déclaré Preqin. « De plus, la hausse correspondante des valorisations relatives en 2021 et la baisse en 2022 semblent également avoir peu d’impact sur l’appétit des gestionnaires de fonds pour ces transactions. »
« Il est plus probable que ces sociétés de logiciels soient pérennes », a noté Preqin.
Même en dehors de l’espace de rachat, les gestionnaires de gros fonds sont devenus plus agressifs ces dernières semaines.
L’investisseur activiste Elliott Investment Management a ciblé Pinterest (PINS) et PayPal (PYPL), des actions qui ont toutes deux subi de lourdes pertes depuis fin 2021.
Lundi, Elliott a révélé qu’il était devenu le principal actionnaire de Pinterest et a apporté son soutien au nouveau PDG de la société, Bill Ready, une nouvelle qui a fait grimper les actions jusqu’à 19 % après les heures de négociation.
Dans une interview accordée à Goldman Sachs plus tôt cette année, la fondatrice et PDG d’ARK Invest, Cathie Wood, a déclaré qu’elle considérait que les sociétés se négociant à de faibles valorisations se rachetaient comme le plus grand risque pour son entreprise.
« Nous nous battrons donc bec et ongles contre les grandes entreprises si elles essaient de les arracher pour leurs actifs supérieurs à des prix d’aubaine », a déclaré Wood.
Le temps du combat, semble-t-il, a commencé.
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Alexandra Semenova est journaliste pour Yahoo Finance. Suivez-la sur Twitter @alexandraandnyc
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