L’attitude nerveuse de Wall Street envers Poutine porte ses fruits alors que le défaut de paiement de la Russie se profile

La majeure partie de Wall Street a adopté une approche non interventionniste vis-à-vis de la Russie. Maintenant que le pays, dirigé par le président Vladimir Poutine, semble se diriger vers le défaut, cette attitude semble être la bonne.

Les analystes ont averti qu’il est encore trop tôt pour avoir une image complète des dommages financiers qui découleraient d’un défaut russe, mais il semble, du moins pour l’instant, que les plus grandes banques américaines aient évité le pire. Le plus grand perdant semble être Citigroup, qui a déclaré que son exposition à la dette souveraine et aux entreprises russes pourrait entraîner des pertes de l’ordre de 5,5 à 9,8 milliards de dollars. Les banques divulguent leurs 20 principales expositions aux pays autres que les États-Unis et la Russie ne fait pas partie de ce groupe pour Bank of America, Wells Fargo ou JPMorgan Chase et ne figure pas dans le top 10 pour Morgan Stanley. Goldman Sachs a déclaré une exposition au crédit de 650 millions de dollars – une tranche de son portefeuille de crédit de 2,8 billions de dollars.

« Il s’agit évidemment d’une situation très compliquée car les banques ont toutes sortes d’expositions différentes à la fois au gouvernement russe lui-même mais aussi aux entreprises russes », a déclaré Richard Ramsden, directeur général de la division de recherche sur les investissements mondiaux chez Goldman Sachs. « Il y aura évidemment des pertes associées à cela, mais il est encore trop tôt pour déterminer comment cela va se terminer car les gens digèrent encore l’impact des sanctions. Les fourchettes de perte sont très larges.

Wall Street, brûlée par le scandale du crédit russe à la fin des années 1990 et pincée par les sanctions qui ont suivi la prise de contrôle par Poutine de la péninsule ukrainienne de Crimée en 2014, a largement appris sa leçon lorsqu’il s’agit de s’emmêler financièrement avec le pays, qui fait face à un isolement économique mondial après la Invasion de l’Ukraine le 24 février.

L’économie russe a peu à offrir aux investisseurs en dehors de l’énergie et des minéraux, selon Chris Kotowski, directeur général et analyste senior couvrant les grandes institutions financières de la banque d’investissement Oppenheimer. « L’engagement entre la Russie et les économies occidentales est vraiment limité au secteur de l’énergie », a déclaré Kotowski. « La Russie a une sorte de mentalité de sécurité du 19ème siècle pour correspondre à son économie du 19ème siècle. » Kotowski a déclaré qu’il prévoyait des effets d’entraînement inattendus, tels que la récente compression à court terme du nickel, qui coûteraient aux banques malgré l’ampleur de leur exposition.

Les retombées de la guerre en Ukraine ont déjà conduit à une certaine auto-sanction de Wall Street. Goldman Sachs et JPMorgan ont annoncé leur intention de fermer leurs entreprises en Russie, suite à une liste d’entreprises occidentales de McDonald’s à Starbucks qui ont réduit ou fermé leurs activités là-bas. En annonçant cette décision, JPMorgan, la plus grande banque américaine en termes d’actifs, et le géant de la banque d’investissement Goldman Sachs ont déclaré qu’il s’agissait d’actes de conformité aux réglementations gouvernementales.

Greg Fields, conseiller en investissement chez Gerber Kawasaki, s’est dit sceptique quant à l’exposition apparemment limitée des banques américaines en raison de l’opacité de la finance en Russie.

« Goldman Sachs dit qu’ils quittent la Russie, mais ils rachètent toute cette dette russe à bas prix », a déclaré Fields. Les banques qui prétendent fuir le marché russe s’attendent à ce que la situation change dans les 12 à 18 mois – le temps qu’il faut pour mettre fin complètement à leurs activités, a-t-il déclaré.

L’exposition de Citi comprend 5,4 milliards de dollars de prêts et de titres dans le secteur des institutions et des consommateurs et 4,4 milliards de dollars d’exposition par le biais d’espèces en dépôt auprès de la Banque centrale de Russie et d' »autres institutions financières, d’accords de prise en pension et d’expositions transfrontalières dues par des entités russes en dehors de la Russie », selon un porte-parole de la banque.

«Nous avons géré cela [exposure] de manière très proactive pour réduire ce nombre », a déclaré le directeur financier de Citi, Mark Mason, aux participants lors d’un événement destiné aux investisseurs plus tôt ce mois-ci.

Pour Goldman Sachs, l’exposition est limitée malgré plus de deux décennies d’activité en Russie, avec une exposition de crédit de 650 millions de dollars à des contreparties et emprunteurs non souverains, composée de dérivés de gré à gré, de prêts, d’engagements de prêt et de créances garanties. Selon un porte-parole du cabinet, l’exposition nette au crédit est de 293 millions de dollars avec une exposition totale au marché de 414 millions de dollars, principalement à des émetteurs non souverains.

Ramsden de Goldman Sachs a déclaré que Citigroup, JPMorgan et Bank of America sont « les seules banques avec une exposition notable », ajoutant que sur la base des défauts souverains précédents, les pertes potentielles variaient de 30% à 60%.

Le département du Trésor américain oblige les banques à clôturer tout contrat avec des banques russes sanctionnées, ce qui donne aux institutions américaines un peu de temps pour élaborer des contrats, mais augmente également la possibilité que les banques soient obligées de marquer des positions de manière désavantageuse pour les fermer rapidement.

« Il semble que le potentiel de pertes pour les grandes banques soit plus important, compte tenu de la nature unique de certaines des sanctions, avec des risques apparaissant pour un éventail d’expositions plus large que prévu auparavant », a déclaré Goldman Sachs dans une note de recherche sur les actions.

Les bilans ne sont pas aussi nets en Europe. L’italien UniCredit et le français BNP Paribas ont révélé une exposition respective de 7,4 milliards de dollars et 3,3 milliards de dollars. Les géants suisses UBS et Credit Suisse ont respectivement 634 millions de dollars et 914 millions de dollars d’exposition nette à la Russie.