L’Argentine tente de maîtriser l’hyperinflation


Les politiciens ont perdu leur crédibilité en raison de leur incapacité à maîtriser la hausse du coût de la vie. Mais un nouveau « super ministre » va réessayer avant les élections présidentielles de 2023.

Sergio Massa avec des supporters
Sergio Massa, le nouveau  »super ministre » argentin de l’économie, de la production et de l’agriculture, accueille ses partisans à Buenos Aires après son entrée en fonction le 3 août 2022. ©Getty Images
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En un mot

  • La nation latino-américaine est embourbée dans un cycle de 10 ans de stagflation
  • Un nouveau ministre de l’Economie veut instaurer la discipline budgétaire et monétaire
  • L’inflation restera probablement forte, étant donné les manières populistes des politiciens

Les Argentins sont confrontés à l’inflation la plus élevée depuis trois décennies et à l’une des plus élevées au monde – atteignant peut-être 100% d’ici la fin de l’année. Ce désastre économique ne peut être imputé à une seule cause. Cependant, comme toujours, la hausse des prix est alimentée par une expansion rapide de la masse monétaire pour faire face aux dépenses publiques. Entre avril 2019 et avril 2022, la base monétaire a augmenté rapidement.

L’économie argentine est embourbée dans un cycle de 10 ans de stagflation marqué par des déficits budgétaires, une croissance lente, un taux de chômage élevé et une inflation élevée. Ce record décevant prend de l’ampleur après la pandémie de Covid-19 et les retombées de la guerre de la Russie contre l’Ukraine, notamment la hausse des prix de l’énergie et des denrées alimentaires.

L’administration du président argentin Alberto Fernandez a mis en place plusieurs mesures infructueuses : contrôle des prix des biens ménagers, subventions importantes pour les services publics de transport et d’énergie, ajustements mensuels du salaire minimum et, pendant un certain temps, il a même interdit les exportations de bœuf pour maîtriser les prix de la viande pour les consommateurs locaux. Néanmoins, les salaires et l’épargne dans ce pays de 46 millions d’habitants sont sapés à mesure que l’inflation se poursuit.

Sur le front politique, une rupture entre le président Fernandez et la vice-présidente Cristina Kirchner – la figure la plus puissante du péronisme – ne fait qu’ajouter à l’instabilité. La division politique a été pleinement exposée lorsque Mme Kirchner a expulsé le premier ministre des Finances de M. Fernandez, Martin Guzman, en juillet dernier pour avoir tenté de mettre en œuvre un accord avec le Fonds monétaire international qui exigeait une réduction importante du déficit et un contrôle plus strict de la masse monétaire. par la banque centrale.

Les incertitudes consécutives au départ de M. Guzman, disciple de l’économiste Joseph Stiglitz, ont créé le chaos pour le gouvernement péroniste. Un autre ministre des Finances est venu et est allé au-dessus des conflits internes.

Arrivée du « super ministre »

La nation a maintenant un nouveau « super ministre », Sergio Massa, qui est devenu ministre de l’économie, de la production et de l’agriculture le 3 août 2022. M. Massa est essentiellement en charge de l’économie globale et se concentre sur la défaite de l’ennemi principal : hausse des prix. Son premier défi est de renforcer la confiance dans le peso en réduisant les dépenses publiques et en augmentant les réserves de change.

L’Argentine tourne autour du dollar américain et de la façon dont on met la main dessus.

Les fluctuations de prix et les taux de change sont des sujets quotidiens. L’Argentine tourne autour du dollar américain et de la façon dont on met la main dessus. Les citoyens ont toujours cherché refuge dans les avoirs en dollars des États-Unis comme mécanisme de défense contre l’instabilité. Les médias rapportent quotidiennement l’écart entre le dollar officiel et le taux du marché noir, tout comme la météo. Bien que la monnaie officielle soit le peso, il est officiellement rattaché à un taux de change irréaliste par rapport au dollar américain. Cependant, les achats en dollars ont été limités à un point tel que presque personne ne peut obtenir le taux de change officiel, créant toutes sortes de distorsions. Par exemple, les touristes qui échangent des dollars dans les bourses officielles obtiennent plus pour leur monnaie nationale grâce au marché noir argentin, où les pesos s’échangent 30 % de moins que le taux officiel.

Si Sergio Massa fait baisser l’inflation d’ici les prochaines élections présidentielles sans appauvrir davantage la population, il sera considéré comme un succès.

L’administration du président Fernandez a également mis en place une stratégie de dévaluation du peso par secteurs, laissant le pays avec plus d’une douzaine de taux de change parallèles, chacun avec des valeurs et des taxes différentes. Par exemple, pour reconstituer les réserves, le « dollar du soja » a été introduit par la banque centrale pour les exportations de soja. Cela n’a servi qu’à inciter à la liquidation des stocks de soja. En outre, le gouvernement a également mis en place un « dollar technologique » pour l’industrie de la haute technologie, et le « dollar Coldplay », qui fait référence au taux d’admission aux spectacles internationaux – comme la récente série de 10 concerts organisés par le groupe britannique Coldplay. Il y a aussi le « dollar du Qatar », du nom de l’hôte de la Coupe du monde à partir du 20 novembre. Ce taux de change spécial frappera les touristes argentins qui utilisent des cartes de crédit à l’étranger avec un taux d’imposition plus élevé sur ces achats.

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Faits et chiffres

Les perspectives mondiales sont à une inflation élevée

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Scénarios

Contexte mondial complexe

L’incertitude de la politique intérieure va de pair avec des perspectives mondiales marquées par le risque, et pas seulement en raison de la guerre prolongée en Ukraine. Alors que l’inflation mondiale atteint les deux chiffres, la Réserve fédérale américaine a décidé d’augmenter les taux d’intérêt, donnant au dollar sa plus forte valeur en deux décennies.

La politique monétaire dans le monde penche également vers des hausses de taux. Des taux d’intérêt plus élevés signifient que la dette est plus chère à payer. Un tel scénario ne fait qu’ajouter des turbulences à l’économie argentine alors que les capitaux se déplacent des pays en développement, augmentant la pression financière sur un gouvernement déjà sous pression.

Le dilemme de la dollarisation

Au milieu de l’inflation galopante et de la dépréciation du peso se déroule un débat croissant sur la dollarisation. La solution extrême consistant à adopter le dollar comme monnaie légale en Argentine continue de diviser mais gagne du terrain. L’Argentine n’est pas la seule à explorer un rôle plus important pour le dollar américain : l’Équateur a adopté le dollar américain comme seule monnaie légale. Après sept ans d’hyperinflation, un débat sur la dollarisation prend également de l’ampleur au Venezuela. Dans une version plus douce de la dollarisation, le dollar concurrencerait le peso comme monnaie légale, comme au Pérou et en Uruguay.

Élections présidentielles de 2023

Alors que le pays approche des élections générales en 2023, la politique et l’économie seront encore plus étroitement liées. « J’ai perdu la trace de tous les différents taux de change du dollar », s’est plaint Horacio Rodriguez Larreta, le maire de Buenos Aires et probablement candidat à la présidentielle de 2023. L’échec de M. Massa rapprocherait M. Larreta du fauteuil présidentiel.

La persistance d’une inflation élevée et d’une croissance plus faible exacerbera probablement le mécontentement social et affaiblira le soutien politique à des politiques monétaires et budgétaires plus strictes. Le défi de réduire les budgets se heurte aux pressions liées aux élections pour augmenter les dépenses publiques.

D’un autre côté, la maîtrise de l’inflation peut gagner des élections. Si M. Massa fait baisser l’inflation d’ici les prochaines élections présidentielles sans appauvrir davantage la population, il sera considéré comme un succès. Dans ce cas, on espère que le parti au pouvoir sera récompensé aux urnes.

La pression inflationniste restera forte

La droite et la gauche ont tenté de réparer l’inflation argentine avec des résultats pour la plupart lamentables. Le problème diminue pendant un certain temps pour revenir avec une plus grande force. L’Argentine est passée par toutes les étapes, de l’hyperinflation du président Raul Alfonsin (1983-1989) à l’inflation déguisée de Mme Kirchner (présidente de 2007-2015) et l’actuelle inflation graduelle mais imparable de M. Fernandez.

Comment ce scénario va-t-il évoluer ? Les dernières projections du FMI prévoient un ralentissement très progressif de l’inflation pendant le reste de cette année et l’année prochaine, reflétant une combinaison de politiques macroéconomiques plus strictes, de réduction des incertitudes politiques et de baisse des prix mondiaux des matières premières. Ces projections sont cependant très incertaines.

Crédibilité tendue

Cependant, le plus grand défi de M. Massa sera de reconstruire sa crédibilité. Le FMI lui a donné un coup de pouce lorsque, le 7 octobre, il a approuvé un décaissement immédiat de 3,8 milliards de dollars. Alors que le gouvernement actuel vise à survivre, l’équipe de M. Massa tente de pomper le plus d’oxygène possible avant les élections. « Notre obsession est l’escalier descendant de l’inflation », a-t-il déclaré à Washington, DC Il a également annoncé son plan de réduction des dépenses publiques pour maintenir le budget en dessous de 2,5% du produit intérieur brut en 2022 et 1,9% en 2023.

Construire la crédibilité de l’Argentine n’est pas facile, surtout compte tenu des divergences persistantes sur les politiques économiques au sein de la coalition gouvernementale. Les anticipations d’inflation sont devenues ancrées dans la société et les gens sont sceptiques à l’égard des promesses du gouvernement et de la banque centrale. L’inflation continue peut inciter les travailleurs à exiger des salaires plus élevés, déclenchant potentiellement des spirales salaires-prix. Les risques sont élevés.

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